Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất, Ethereum phản ứng tích cực

Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm mà thị trường đã yêu cầu, và Ethereum đã phản ứng đúng như kỳ vọng của các nhà đầu tư thông minh. Đồng tiền này giữ vững mức tăng trước cuộc họp trên 3.300 USD, xác nhận sự chuyển biến mạnh mẽ trong 24 giờ trước quyết định. Việc cắt giảm này thực chất chỉ là một thủ tục, vì đã được thị trường định giá trước đó.

Tuy nhiên, việc thực hiện cắt giảm đã loại bỏ những lo ngại cuối cùng cho năm 2025, xác nhận rằng chu kỳ nới lỏng vẫn còn nguyên vẹn mặc dù lạm phát vẫn còn dai dẳng. Trong khoảng thời gian ngay sau quyết định, Ethereum đang hoạt động như một tài sản có độ nhạy cao mà thị trường ưa chuộng, tận dụng tính nhạy cảm với điều kiện thanh khoản để vượt trội hơn so với các đồng tiền mã hóa khác.

Chất lượng của đợt tăng giá này phân biệt nó với các đợt bùng nổ do đòn bẩy trong năm 2025. Dữ liệu về cấu trúc thị trường cho thấy đây là một sự định giá lại tài sản, không phải là một cú squeeze đầu cơ. Mặc dù giá tăng cao, tỷ lệ tài trợ trên các sàn giao dịch phái sinh lớn vẫn ở mức thấp. Sự khác biệt này rất quan trọng vì những đợt tăng giá trước đây trong năm nay thường đi kèm với chi phí tài trợ tăng vọt, một dấu hiệu cho thấy sự kiệt quệ do các nhà đầu tư quá tham lam.

Tuy nhiên, sự vắng mặt gần đây của “bong bóng” cho thấy lực cầu đến từ các nhà đầu tư mua lẻ và các bàn giao dịch tổ chức đang hấp thụ nguồn cung. Thực tế, điều này phù hợp với các tín hiệu trên chuỗi trước cuộc họp. Dữ liệu từ Santiment cho thấy các nhà đầu tư lớn (được gọi là cá mập và cá voi) đã tích lũy gần 1 triệu ETH (trị giá hơn 3,1 tỷ USD) trong ba tuần trước quyết định này.

Các thực thể này đang định vị cho một kết quả cụ thể: Cục Dự trữ Liên bang ưu tiên sự ổn định tăng trưởng hơn là giảm lạm phát mạnh mẽ. Với 66,5 tỷ USD tiền ổn định hiện đang nằm trên các sàn giao dịch, các nhà đầu tư có đèn xanh để triển khai số tiền này. Trong các chu kỳ trước đây, một lượng lớn vốn nhàn rỗi như vậy thường kích thích các sự chuyển giao bền vững khi sự không chắc chắn vĩ mô được giải tỏa.

Tuy nhiên, sự chuyển mình tích cực này buộc các nhà phân bổ tổ chức phải đối mặt với một mâu thuẫn rõ ràng trong các yếu tố cơ bản của Ethereum: sự sụt giảm doanh thu từ Layer-1 đã thay đổi đáng kể. Trong khi các giải pháp Layer-2 như Base được hỗ trợ bởi Coinbase hiện xử lý 94% giao dịch trên mạng Ethereum, hoạt động này không còn tạo ra doanh thu phí ETH lớn.

Theo dữ liệu từ Glassnode, điều này đã khiến doanh thu từ phí trên mạng chính của blockchain giảm xuống dưới 300 ETH mỗi ngày trên trung bình 90 ngày, mức thấp nhất kể từ năm 2017. Nói cách khác, điều này làm yếu đi câu chuyện về “tiền siêu âm”. Khi không có phí phát hành cao để bù đắp, ETH bị ảnh hưởng.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường đối với việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy các nhà đầu tư đang nhìn xa hơn câu chuyện về “trái phiếu” và đánh giá Ethereum như một nền tảng tăng trưởng cổ phiếu. Đặt cược vào sự bùng nổ trong hoạt động L2, điều này giúp mạng trở nên rẻ hơn và dễ sử dụng hơn cho việc token hóa thực tế và sử dụng stablecoin, tạo ra một lợi thế lâu dài hơn so với các khoản phí cao.

Trong môi trường lãi suất thấp hơn, thị trường sẵn sàng trả giá cao cho sự phát triển của hệ sinh thái này, ngay cả khi việc thu hút trực tiếp tạm thời giảm. Một quỹ giao dịch được tổ chức đã thêm khoảng 138.452 ETH vào bảng cân đối kế toán của mình trong tuần trước. Với tổng số nắm giữ là 3,86 triệu ETH trị giá 12 tỷ USD, sự tích lũy này đại diện cho một sự loại bỏ cơ học nguồn cung, bổ sung cho 177 triệu USD inflow hàng ngày.

Trong khi đó, điểm đáng chú ý nhất từ cuộc họp hôm nay không phải là việc cắt giảm lãi suất, mà là “biểu đồ chấm” cho năm 2026. Cục Dự trữ Liên bang đã vạch ra một con đường nới lỏng dần dần, dự đoán lãi suất sẽ giảm đáng kể trong 18 tháng tới. Đối với các thị trường tiền mã hóa, tốc độ cũng quan trọng không kém gì phương hướng.

Một sự cắt giảm lãi suất do hoảng loạn sẽ ngụ ý một cuộc suy thoái—một kịch bản mà tất cả tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền mã hóa, thường giảm giá. Ngược lại, con đường “dần dần” được vạch ra hôm nay cho thấy nền kinh tế đủ mạnh để xử lý một quá trình giảm dần. Đây là kịch bản “Goldilocks” cho Ethereum.

Khi lợi suất thực giảm, tỷ lệ chiết khấu cho sự phát triển công nghệ trong tương lai giảm. Ethereum, với mối tương quan với tech-beta và độ dài, trong lịch sử vượt trội trong môi trường cụ thể này. Tỷ lệ ETH/BTC, đã tăng lên 0,036, đang phản ứng với sự thay đổi trong kỳ vọng về chi phí vốn. Tỷ lệ này vẫn ở mức thấp trong lịch sử, nhưng việc vượt qua đường xu hướng cho thấy giao dịch “đầu cơ không hiệu quả” có thể đã kết thúc.

Cuối cùng, Cục Dự trữ Liên bang đã cung cấp cho thị trường một lộ trình cho năm 2026, ủng hộ việc chấp nhận rủi ro trong các giao thức công nghệ đã được thiết lập. Sự sẵn lòng của Cục để chịu đựng “lạm phát có phần cao hơn” nhằm đảm bảo một hạ cánh mềm làm giảm sức hấp dẫn của việc giữ tiền mặt và khuyến khích việc di chuyển ra xa hơn trên đường cong rủi ro. Ethereum bước vào thời gian sau FOMC với một loạt các lợi thế hiếm có: cấu trúc thị trường do giao dịch thực, sự tích lũy lớn từ tổ chức, và môi trường vĩ mô làm giảm chi phí vốn cho các tài sản tăng trưởng. Trong khi sự sụt giảm doanh thu Layer-1 tạo ra một bài toán kinh tế dài hạn, phán quyết ngay lập tức của thị trường là rõ ràng: vòng quay đã bắt đầu, và giao dịch “hạ cánh mềm” đang được thể hiện qua ETH.