Cao su Tây Ninh (TRC) chờ khoản thu bất thường trong quý cuối năm

Chờ khoản bồi thường 354 tỷ đồng từ Khu công nghiệp Hiệp Thạnh

Bên cạnh triển vọng tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh cao su, Công ty CP Cao su Tây Ninh (HoSE: TRC) đang chờ một khoản bồi thường đất có giá trị hàng trăm tỷ đồng trong quý cuối năm 2026. Nếu được ghi nhận đúng tiến độ, khoản thu này có thể giúp lợi nhuận của doanh nghiệp tăng đột biến, trong khi việc chậm bàn giao đất sẽ khiến kết quả kinh doanh năm nay thay đổi đáng kể.

Theo báo cáo phân tích ngày 15/10 của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), TRC được kỳ vọng ghi nhận khoảng 354 tỷ đồng tiền bồi thường đất tại Khu công nghiệp Hiệp Thạnh trong quý IV/2026. Đây cũng là khoản tiền đã được doanh nghiệp đưa vào kế hoạch năm nay.

Khu công nghiệp Hiệp Thạnh có quy mô 495,17 ha, do Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR) làm chủ đầu tư. Dự án liên quan đến diện tích đất cao su tại nông trường Gò Dầu của TRC. Theo ước tính của VDSC, với đơn giá bồi thường khoảng 1,3 tỷ đồng/ha, tổng số tiền doanh nghiệp có thể nhận được lên tới 645 tỷ đồng. Trong đó, 354 tỷ đồng dự kiến ghi nhận năm 2026 và 291 tỷ đồng còn lại vào năm 2027.

Khoản bồi thường này được kỳ vọng tạo ra sự thay đổi lớn trong kết quả kinh doanh quý cuối năm. Cụ thể, nếu 354 tỷ đồng được ghi nhận trong quý IV, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của Cao su Tây Ninh có thể đạt 365,8 tỷ đồng, gấp hơn 13 lần cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, theo dự phóng khoảng 77% lợi nhuận quý IV đến từ khoản bồi thường đất, thay vì hoạt động kinh doanh cao su thông thường.

Trong khi đó, hoạt động kinh doanh cốt lõi của TRC vẫn được kỳ vọng duy trì tăng trưởng. Doanh thu thuần quý IV được dự báo đạt 322 tỷ đồng, tăng gần 31% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ giá bán cao su duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh dự kiến đạt khoảng 100,6 tỷ đồng, thấp hơn quý III do chi phí quản lý doanh nghiệp, bao gồm các khoản lương thưởng, thường tập trung vào giai đoạn cuối năm.

Điểm đáng chú ý là khoản bồi thường 354 tỷ đồng hiện vẫn phụ thuộc vào tiến độ thực hiện các thủ tục thu hồi và bàn giao đất. VDSC lưu ý rằng thực tế trong ngành cao su từng ghi nhận trường hợp tiến độ bồi thường kéo dài hơn kế hoạch, khiến thời điểm hạch toán khoản thu thay đổi.

Nếu việc bàn giao đất chưa hoàn tất trong năm 2026, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của TRC trong quý IV có thể chỉ đạt khoảng 83 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với kịch bản ghi nhận bồi thường.

Vì vậy, quyết định thu hồi đất của tỉnh Tây Ninh được xem là thông tin cần theo dõi trong thời gian tới. Đây sẽ là một trong những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến thời điểm Cao su Tây Ninh có thể ghi nhận khoản thu từ Khu công nghiệp Hiệp Thạnh.

Giá cao su tăng mạnh, lợi nhuận cả năm có thể chênh gần 300 tỷ đồng

Trong khi chờ khoản bồi thường đất, hoạt động kinh doanh chính của Cao su Tây Ninh đang được hỗ trợ bởi mặt bằng giá cao su duy trì ở mức cao. Đây cũng là yếu tố giúp doanh nghiệp được dự báo tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận ngay cả trong trường hợp khoản thu bất thường chưa kịp ghi nhận trong năm nay.

Theo ước tính của VDSC, giá bán cao su bình quân trong quý III/2026 của TRC đạt khoảng 64 triệu đồng/tấn, tăng 31% so với cùng kỳ năm trước. Dù sản lượng tiêu thụ giảm nhẹ khoảng 3%, mức tăng của giá bán vẫn đủ bù đắp phần sụt giảm sản lượng và cải thiện đáng kể hiệu quả kinh doanh.

Doanh thu thuần quý III theo đó được dự báo đạt 302,4 tỷ đồng, tăng 26,4% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh có thể đạt 146,7 tỷ đồng, tăng gần 71%. Biên lợi nhuận gộp toàn công ty ước đạt 50,7%, cao hơn 13,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước.

Sự cải thiện này chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh cao su, thay vì các khoản thu nhập ngoài hoạt động chính. Trong quý III/2025, TRC từng ghi nhận khoảng 46 tỷ đồng thu nhập từ thanh lý vườn cây, tạo ra mức nền lợi nhuận tương đối cao. Vì vậy, dù lợi nhuận kinh doanh cốt lõi được dự báo tăng mạnh, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ quý III/2026 chỉ được ước tính tăng 22,7%, đạt khoảng 144 tỷ đồng.

Diễn biến thuận lợi của giá cao su không chỉ xuất hiện trong một quý. Thị trường nguyên liệu này tiếp tục chịu ảnh hưởng từ tình trạng thiếu hụt nguồn cung trên thế giới, trong khi giá cao su tổng hợp duy trì ở mức cao. Bên cạnh đó, điều kiện thời tiết tại một số quốc gia sản xuất lớn như Thái Lan, Việt Nam và Bờ Biển Ngà cũng ảnh hưởng đến nguồn cung. Đây là những yếu tố được VDSC sử dụng để xây dựng dự báo giá bán cao su duy trì ở vùng cao trong những tháng cuối năm.

Nhờ vậy, ngay cả khi không có khoản bồi thường đất, Cao su Tây Ninh vẫn được kỳ vọng ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực trong năm 2026.

Cụ thể, doanh thu thuần cả năm được dự báo đạt khoảng 1.027 tỷ đồng, tăng 21,7% so với năm 2025. Lợi nhuận gộp ước đạt 434 tỷ đồng, tăng 47,6%, trong khi biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 34,8% lên 42,3%.

Tuy nhiên, lợi nhuận cuối cùng của doanh nghiệp lại phụ thuộc đáng kể vào thời điểm ghi nhận khoản bồi thường tại Khu công nghiệp Hiệp Thạnh.

Nếu 354 tỷ đồng được hạch toán trong quý IV/2026, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ cả năm của TRC có thể đạt 651 tỷ đồng, tăng 160% so với mức 250,6 tỷ đồng của năm 2025. Theo VDSC, đây sẽ là mức lợi nhuận cao nhất trong nhiều năm của doanh nghiệp.

Ngược lại, nếu việc ghi nhận khoản bồi thường phải chuyển sang năm 2027, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ năm nay được dự báo đạt khoảng 368 tỷ đồng. Dù thấp hơn đáng kể so với kịch bản trên, con số này vẫn tương ứng mức tăng trưởng khoảng 47% so với năm trước, chủ yếu nhờ hoạt động kinh doanh cao su cải thiện.

Như vậy, với cùng mức doanh thu thuần dự kiến 1.027 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của TRC có thể chênh lệch tới 283 tỷ đồng giữa hai kịch bản. Sự khác biệt không đến từ sản lượng hay giá bán cao su, mà chủ yếu nằm ở thời điểm ghi nhận khoản bồi thường đất.

Trong trường hợp khoản thu 354 tỷ đồng chưa được ghi nhận trong năm nay, VDSC cho rằng phần bồi thường này có thể chuyển sang năm 2027, cùng với 291 tỷ đồng đã nằm trong kế hoạch của năm sau. Khi đó, thời điểm ghi nhận lợi nhuận đột biến cũng sẽ dịch chuyển tương ứng.