BSC nâng giá mục tiêu VCB lên 75.800 đồng, dư địa tăng hơn 20%

CTCP Chứng khoán BIDV (BSC) vừa công bố báo cáo cập nhật đối với Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (mã chứng khoán: VCB), trong đó duy trì khuyến nghị mua và nâng giá mục tiêu lên 75.800 đồng/cổ phiếu.

Theo đánh giá của BSC, mức giá mục tiêu mới cao hơn khoảng 22% so với giá đóng cửa của VCB trong phiên giao dịch ngày 22/06/2026. Công ty chứng khoán này cho rằng triển vọng của Vietcombank đang được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố tích cực, trong đó nổi bật là khả năng hoàn nhập dự phòng nợ xấu liên quan đến trái phiếu doanh nghiệp.

Cụ thể, VCB được kỳ vọng có thể hoàn nhập khoảng 3.100 tỷ đồng dự phòng đã trích lập trước đó nếu khách hàng liên quan vượt qua giai đoạn thử thách trong quý II/2026. Khoản hoàn nhập tiềm năng này tương đương khoảng 82% giá trị dự phòng mà BSC dự báo ngân hàng sẽ phải trích lập trong cả năm nay.

Đáng chú ý, yếu tố trên hiện chưa được đưa vào mô hình dự báo lợi nhuận năm 2026 của BSC. Theo đó, nếu khả năng hoàn nhập trở thành hiện thực, kết quả kinh doanh cũng như định giá của VCB có thể được điều chỉnh theo hướng tích cực hơn trong các báo cáo tiếp theo.

Ngoài câu chuyện dự phòng, BSC cho biết một số nội dung trong dự thảo sửa đổi Thông tư 22 của Ngân hàng Nhà nước có thể mang lại lợi ích đáng kể cho nhóm ngân hàng quốc doanh, trong đó có Vietcombank.

Một trong những thay đổi đáng chú ý là đề xuất nâng tỷ lệ tối đa sử dụng nguồn vốn ngắn hạn để cho vay trung và dài hạn lên 40%, thay vì mức 30% đang áp dụng từ tháng 10/2023. Nếu được thông qua, quy định mới sẽ giúp VCB có thêm dư địa để mở rộng tín dụng trung và dài hạn, đặc biệt đối với các dự án hạ tầng trọng điểm mà không làm gia tăng đáng kể chi phí huy động vốn.

Bên cạnh đó, dự thảo cũng điều chỉnh cách tính tổng tiền gửi liên quan đến nguồn vốn từ Kho bạc Nhà nước. Theo nội dung mới, 80% số dư tiền gửi có kỳ hạn của Kho bạc Nhà nước tiếp tục được loại trừ khi tính tổng tiền gửi hoặc áp dụng theo tỷ lệ khác do Thống đốc Ngân hàng Nhà nước quyết định trong từng thời kỳ.

VCB hiện là một trong những ngân hàng nhận lượng tiền gửi từ Kho bạc Nhà nước lớn nhất hệ thống. Vì vậy, thay đổi này được kỳ vọng sẽ hỗ trợ ngân hàng trong việc quản lý nguồn vốn cũng như các chỉ tiêu an toàn hoạt động.

Ngoài ra, BSC cũng kỳ vọng Vietcombank sẽ hoàn tất kế hoạch phát hành riêng lẻ tương đương 6,5% vốn điều lệ trong năm 2026. Nếu thành công, thương vụ này sẽ giúp ngân hàng tăng cường năng lực tài chính và mở rộng dư địa tăng trưởng trong những năm tới.

Về định giá, BSC cho biết cổ phiếu VCB hiện giao dịch với hệ số P/B khoảng 2,24 lần, thấp hơn khoảng 30% so với mức trung bình 5 năm. Trong khi đó, P/B dự phóng năm 2026 ở mức 1,93 lần.

Theo công ty chứng khoán, đây là vùng định giá tương đối hấp dẫn đối với một ngân hàng đầu ngành như Vietcombank, đặc biệt trong bối cảnh rủi ro thị trường đang có dấu hiệu giảm dần và nhiều yếu tố hỗ trợ lợi nhuận có thể xuất hiện trong thời gian tới.