Bầu Đức dùng chuyện tăng trưởng để thuyết phục nhà đầu tư về giá IPO 60.600 đồng/cp của HGI

Tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư chiều 18/8 tại TP.HCM, một số cổ đông đặt câu hỏi về cơ sở của mức giá này. Ông Đoàn Nguyên Đức, Chủ tịch HĐQT Hoàng Anh Gia Lai (HAGL), cho biết giá chào bán được xác định sau quá trình HGI làm việc với các đơn vị định giá và tư vấn.

Theo ông Đức, nếu chỉ nhìn vào mức giá 60.600 đồng/cp, đây có thể được xem là mức giá cao. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần đặt mức giá này trong tương quan với khả năng tăng trưởng của doanh nghiệp trong những năm tới, đặc biệt khi phần lớn vùng trồng vẫn chưa được khai thác đầy đủ.

Dư địa nằm ở phần diện tích chưa khai thác

HGI hiện quản lý tổng cộng 7.932 ha vùng trồng tại Lào, gồm 2.365 ha chuối, 2.464 ha cà phê, 1.713 ha sầu riêng, 691 ha mắc ca và 698 ha dâu tằm.

Theo Bầu Đức, hiện doanh nghiệp mới khai thác khoảng 40% diện tích đất canh tác. Các phần diện tích còn lại dự kiến lần lượt được đưa vào khai thác trong các năm 2027, 2028 và 2029.

Theo kế hoạch đến năm 2028, diện tích chuối được duy trì ở 2.365 ha, sầu riêng tăng lên 1.771 ha, trong khi cà phê tăng mạnh từ 2.464 ha lên 6.323 ha, tương đương trồng thêm khoảng 3.859 ha.

HGI cũng dự kiến đầu tư hai nhà máy chế biến ướt cà phê quy mô lớn tại Lào. Vụ cà phê thương mại đầu tiên dự kiến bắt đầu trong năm 2027 và doanh nghiệp kỳ vọng ghi nhận doanh thu từ khoảng tháng 10/2027.

Bầu Đức kỳ vọng trong khoảng hai năm tới, cà phê có thể trở thành mảng đóng góp doanh thu và lợi nhuận lớn nhất của HGI, vượt sầu riêng và chuối.

Hiện chuối vẫn là nguồn thu chủ lực. Năm 2025, mảng này mang về 3.661 tỷ đồng, chiếm 74,95% doanh thu HGI. Sầu riêng đóng góp 368 tỷ đồng, tương đương 7,53%.

Ở quy mô HAGL, Bầu Đức cho biết tập đoàn đặt mục tiêu hoàn thành 10.000 ha cà phê trong năm 2026 và nâng tổng diện tích lên 20.000 ha vào năm 2027.

Theo ông Đức, HAGL cần khoảng 5.200 tỷ đồng trong năm 2026 để triển khai chương trình đầu tư này. Nguồn vốn dự kiến đến từ lợi nhuận giữ lại, trái phiếu, vốn vay ngân hàng và nguồn thu từ IPO công ty con.

Định giá dựa trên khả năng sinh lời

Theo tài liệu roadshow, năm 2025 HGI đạt 4.885 tỷ đồng doanh thu, tăng 20,83%, và 1.486 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 74,63%. ROE đạt 44,37%, trong khi tổng tài sản ở mức 10.657 tỷ đồng.

Ông Nguyễn Đức Quân Tùng, Tổng giám đốc Chứng khoán OCBS, đơn vị tư vấn cho thương vụ, cho biết theo số liệu năm 2025, HGI có P/B khoảng 2,4-2,5 lần, P/E khoảng 6 lần và ROE khoảng 44%.

Theo đại diện OCBS, mức P/B cần được xem xét cùng khả năng sinh lời của doanh nghiệp.

HGI đặt mục tiêu năm 2026 đạt 7.456 tỷ đồng doanh thu, tăng hơn 52% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 1.815 tỷ đồng, tăng khoảng 22%.

Sang năm 2027, doanh thu được dự phóng lên 9.544 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 2.967 tỷ đồng. Biên lợi nhuận sau thuế dự kiến lần lượt ở mức 24,3% và 31,1%, so với 30,4% năm 2025.

Cổ tức dự kiến 5.000 đồng/cp trong 3 năm

Bên cạnh triển vọng tăng trưởng, chính sách cổ tức cũng được HGI đưa ra trong câu chuyện định giá.

Theo tài liệu roadshow, HGI định hướng trả cổ tức bằng tiền mặt 5.000 đồng/cp trong 3 năm liên tiếp, tương đương tỷ lệ 50%. Phần lợi nhuận còn lại được giữ lại để phục vụ hoạt động đầu tư và mở rộng vùng trồng.

Nếu thực hiện đúng kế hoạch, với mức giá chào bán 60.600 đồng/cp, khoản cổ tức 5.000 đồng tương đương tỷ suất cổ tức khoảng 8,3%/năm.

Bầu Đức cũng đề cập đến kế hoạch cổ tức khi trao đổi với nhà đầu tư về mức giá IPO. Theo ông, việc đánh giá khoản đầu tư không chỉ dựa trên giá mua ban đầu mà còn cần tính đến dòng tiền cổ tức và khả năng tăng trưởng lợi nhuận khi các vùng trồng mới đi vào khai thác.

Tuy nhiên, đây là định hướng của doanh nghiệp; việc chi trả cổ tức thực tế sẽ phụ thuộc vào kết quả kinh doanh, nguồn tiền và quyết định của Đại hội đồng cổ đông từng năm.

Theo phương án chào bán, HGI dự kiến phát hành 18,8 triệu cổ phiếu với giá 60.600 đồng/cp, tương đương tổng giá trị chào bán khoảng 1.139 tỷ đồng nếu phân phối toàn bộ. Nhà đầu tư được đăng ký mua tối thiểu 100 cổ phiếu và tối đa 9,36 triệu cổ phiếu. Thời gian đăng ký và nộp tiền cọc kéo dài đến 17h ngày 7/9/2026, trong khi thời hạn hoàn tất thanh toán là ngày 14/9/2026.

Theo kế hoạch trong tài liệu roadshow, HGI sẽ thực hiện thủ tục đăng ký giao dịch trên UPCoM trong quý III-IV/2026.