31 tháng bị rút vốn liên tiếp, quỹ cổ phiếu vẫn chưa tìm thấy điểm dừng

Theo dữ liệu từ FireAnt, tổng tài sản ròng (NAV) của ngành quỹ đầu tư đến cuối tháng 5 đạt hơn 260.000 tỷ đồng, giảm 2,3% so với tháng trước, tương đương khoảng 6.100 tỷ đồng. Đây là lần giảm đầu tiên sau nhịp phục hồi 6,7% trong tháng 4 và cũng cho thấy quy mô ngành quỹ vẫn thấp hơn khoảng 20% so với đỉnh thiết lập vào tháng 8/2025.

Áp lực lớn nhất tiếp tục nằm ở nhóm quỹ cổ phiếu. Trong tháng 5, các quỹ cổ phiếu bị rút ròng hơn 1.800 tỷ đồng, chiếm trên 70% tổng lượng vốn rút khỏi hệ thống quỹ. Đây cũng là tháng thứ 31 liên tiếp nhóm quỹ này ghi nhận dòng tiền âm, nâng giá trị rút ròng lũy kế lên khoảng 69.400 tỷ đồng.

Điều đáng chú ý là sự rút lui của dòng tiền diễn ra trong bối cảnh thị trường không còn ở trạng thái hoảng loạn như giai đoạn trước. Nhiều chỉ số đã phục hồi, lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và mặt bằng định giá trở nên hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn chưa sẵn sàng quay lại với các sản phẩm quỹ cổ phiếu như trước đây.

Dữ liệu đến ngày 5/6 cho thấy dòng tiền rút ròng từ đầu năm chủ yếu đến từ nhóm quỹ ngoại. Tổng giá trị rút vốn tại các quỹ offshore lên tới hơn 10.800 tỷ đồng, trong khi nhóm quỹ nội địa vẫn hút ròng khoảng 1.550 tỷ đồng. Điều này cho thấy áp lực rút vốn hiện nay phần lớn đến từ nhà đầu tư nước ngoài thay vì dòng tiền trong nước.

Một nghịch lý xuất hiện khi dòng tiền liên tục rời khỏi quỹ nhưng các nhà quản lý quỹ lại chưa rời khỏi thị trường. Theo thống kê của FireAnt, tỷ trọng cổ phiếu bình quân của các quỹ cổ phiếu chủ động vẫn ở mức 94,16%, trong khi tỷ lệ tiền mặt chỉ khoảng 5%. Riêng nhóm quỹ ngoại duy trì tỷ trọng cổ phiếu tới hơn 95%.

Con số này phản ánh niềm tin của các nhà quản lý quỹ đối với triển vọng thị trường vẫn còn khá lớn. Thay vì bán mạnh để phòng thủ, phần lớn quỹ vẫn duy trì trạng thái giải ngân cao và chấp nhận chịu áp lực rút vốn từ nhà đầu tư.

Xu hướng tương tự cũng xuất hiện ở nhóm ETF. Trong tháng 5, các quỹ ETF bị rút ròng gần 1.200 tỷ đồng, tăng 159% so với tháng trước. Áp lực tập trung chủ yếu ở các ETF theo dõi VN30 và một số quỹ ngoại lớn như Fubon FTSE Vietnam ETF hay Xtrackers Vietnam ETF. Đây cũng là nhóm chịu ảnh hưởng rõ nét nhất từ xu hướng giảm tỷ trọng tại các thị trường cận biên và mới nổi.

Hiệu suất đầu tư suy giảm là một trong những nguyên nhân khiến dòng tiền chưa quay trở lại. Sau khi tăng bình quân 2,2% trong tháng 4, nhóm quỹ cổ phiếu giảm 1,4% trong tháng 5. Có tới 70 trong số 86 quỹ ghi nhận hiệu suất âm, phản ánh áp lực điều chỉnh xuất hiện trên diện rộng.

Dẫu vậy, bức tranh không hoàn toàn tiêu cực. Một số ETF theo dõi VNFINSELECT, VNX50 hay Fubon FTSE Vietnam vẫn duy trì được hiệu suất dương nhờ tỷ trọng lớn ở nhóm ngân hàng và các cổ phiếu vốn hóa lớn. Nhiều quỹ mở cũng ghi nhận kết quả tích cực khi tập trung vào các nhóm ngành dẫn dắt thị trường.

Trong khi đó, quỹ cân bằng tiếp tục là điểm sáng hiếm hoi của ngành quản lý quỹ. Đây là tháng thứ 10 liên tiếp nhóm quỹ này hút vốn ròng, dù tốc độ đã chậm lại. Xu hướng này cho thấy nhà đầu tư vẫn ưu tiên chiến lược phòng thủ và phân bổ tài sản linh hoạt hơn là đặt cược hoàn toàn vào cổ phiếu.

Một diễn biến đáng chú ý khác là việc nhiều quỹ gia tăng nắm giữ tiền mặt trong tháng 5. Có 19 trong số 37 quỹ mở cổ phiếu tăng tỷ trọng tiền mặt, đảo chiều so với xu hướng đẩy mạnh giải ngân của tháng trước. Động thái này phản ánh sự thận trọng đang quay trở lại khi thị trường bước vào giai đoạn phân hóa mạnh hơn.

Nhìn rộng hơn, dữ liệu tháng 5 cho thấy một nghịch lý đáng chú ý của thị trường quỹ đầu tư Việt Nam. Giá cổ phiếu đã hồi phục đáng kể so với giai đoạn khó khăn trước đó, nhưng niềm tin của dòng tiền vẫn chưa hồi phục tương ứng. Nhà đầu tư tiếp tục rút vốn khỏi các quỹ cổ phiếu, trong khi các nhà quản lý quỹ vẫn duy trì tỷ trọng giải ngân cao và đặt cược vào triển vọng trung hạn của thị trường.

Khoảng cách giữa niềm tin của nhà đầu tư và niềm tin của các nhà quản lý quỹ có lẽ đang là câu chuyện đáng chú ý nhất của ngành quản lý tài sản hiện nay. Bởi trong khi dòng tiền vẫn đứng ngoài quan sát, phần lớn các quỹ vẫn lựa chọn ở lại với thị trường.