VN-Index tăng gần 10 điểm nhưng nhà đầu tư vẫn lạnh nhạt: Điều bất thường đang xảy ra?

Thị trường chứng khoán Việt Nam khởi đầu tuần giao dịch mới với trạng thái khá trái chiều giữa điểm số và diễn biến thực tế của dòng tiền. Kết phiên 25/05/2026, VN-Index tăng 9 điểm lên 1.886 điểm, tuy nhiên sắc xanh của chỉ số chưa phản ánh đầy đủ bức tranh chung khi số mã giảm trên HoSE lên tới 174 mã, vượt xa 129 mã tăng giá.

Điểm đáng chú ý nhất nằm ở thanh khoản. Giá trị khớp lệnh trên HoSE chỉ đạt chưa tới 13.900 tỷ đồng, mức thấp nhất kể từ phiên 07/04/2026. Trong bối cảnh chỉ số tiếp tục đi lên nhưng dòng tiền suy giảm mạnh, thị trường đang cho thấy tâm lý dè dặt ngày càng rõ rệt của nhà đầu tư.

Diễn biến này phản ánh sự phân hóa mạnh trên thị trường. VN-Index vẫn được nâng đỡ bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi phần lớn cổ phiếu còn lại giao dịch kém tích cực hơn. Điều đó khiến nhiều nhà đầu tư cảm nhận thị trường không thực sự “dễ kiếm tiền” dù chỉ số chung vẫn duy trì xu hướng tăng.

Khi dòng tiền chủ yếu tập trung vào một số cổ phiếu trụ hoặc nhóm ngành riêng lẻ, cơ hội tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn trở nên hạn chế hơn với phần đông nhà đầu tư. Không ít nhà đầu tư lựa chọn đứng ngoài quan sát nhằm tránh rủi ro giải ngân ở vùng giá cao, đặc biệt trong bối cảnh nhiều cổ phiếu đã điều chỉnh trước đó nhưng VN-Index vẫn neo sát vùng đỉnh.

Áp lực bán ròng kéo dài từ khối ngoại tiếp tục là yếu tố ảnh hưởng đáng kể tới tâm lý giao dịch. Riêng phiên 25/05, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng đột biến hơn 2.094 tỷ đồng, nối tiếp tuần giao dịch trước đó với giá trị bán ròng vượt 6.400 tỷ đồng.

Khi dòng vốn ngoại liên tục rút khỏi các cổ phiếu lớn, thị trường cần lực cầu nội đủ mạnh để hấp thụ lượng cung này. Tuy nhiên, thanh khoản suy giảm cho thấy dòng tiền trong nước vẫn chưa sẵn sàng quay lại mạnh mẽ ở mặt bằng giá hiện tại.

Ngoài ra, thị trường cũng đang bước vào giai đoạn thiếu thông tin hỗ trợ mới. Mùa công bố kết quả kinh doanh quý I và mùa ĐHCĐ thường niên phần lớn đã kết thúc, trong khi các câu chuyện tăng trưởng mới chưa đủ rõ nét để kích hoạt tâm lý hưng phấn quay trở lại.

Trong báo cáo phân tích mới đây, Công ty CP Chứng khoán MB nhận định nếu loại bỏ ảnh hưởng từ nhóm cổ phiếu Vingroup, mặt bằng điểm số thực tế của thị trường hiện chỉ tương đương vùng khoảng 1.776 điểm. Theo nhóm phân tích, việc chỉ quan sát VN-Index để đưa ra quyết định đầu tư không còn phản ánh chính xác trạng thái vận động của thị trường trong vài tuần gần đây.

MBS cho rằng sự thiếu đồng thuận giữa các nhóm ngành trong bối cảnh thị trường rơi vào “vùng trũng thông tin” đang là tín hiệu cảnh báo cho khả năng xuất hiện nhịp điều chỉnh ngắn hạn. Khi chỉ số được kéo bởi một số cổ phiếu trụ đơn lẻ nhưng phần lớn cổ phiếu chịu áp lực bán, nguy cơ điều chỉnh kỹ thuật được đánh giá là khó tránh khỏi.

Theo đánh giá của MBS, nhịp điều chỉnh nếu diễn ra có thể giúp mặt bằng định giá quay về trạng thái cân bằng hơn. Trong kịch bản này, thanh khoản nhiều khả năng tiếp tục suy giảm và VN-Index có thể kiểm định lại vùng hỗ trợ tâm lý quanh 1.800 điểm.

Về chiến lược giao dịch, MBS khuyến nghị nhà đầu tư chủ động chốt lời từng phần nhằm đưa danh mục về trạng thái an toàn hơn. Đồng thời, việc duy trì tỷ trọng tiền mặt cao được xem là cần thiết để sẵn sàng giải ngân khi thị trường điều chỉnh về các vùng giá hấp dẫn hơn.

Dù ngắn hạn còn nhiều thận trọng, thị trường vẫn được kỳ vọng có thêm động lực trong trung và dài hạn nhờ làn sóng IPO mới. Hàng loạt doanh nghiệp tiêu dùng lớn như Bách Hóa Xanh, Điện Máy Xanh, Highlands Coffee, Long Châu, Golden Gate, TH True Milk, DatVietVAC hay F88 được dự báo sẽ tham gia niêm yết trong giai đoạn tới.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Ngân hàng đầu tư Công ty CP Chứng khoán An Bình, cho biết làn sóng IPO tại Việt Nam đã tăng tốc từ cuối năm 2025 và thị trường có thể đón nhận khoảng 50 tỷ USD giá trị doanh nghiệp IPO trong giai đoạn 2026-2028. Theo ông Minh, việc bổ sung thêm nhiều doanh nghiệp mới sẽ giúp mở rộng quy mô vốn hóa thị trường, gia tăng sức hút với dòng vốn trong và ngoài nước, đồng thời hỗ trợ mục tiêu nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên nhóm mới nổi theo tiêu chuẩn MSCI.