VN-Index đón nhiều lực đỡ trong tháng 7, SSI vẫn chưa kỳ vọng bứt phá

Bước sang tháng 7, SSI Research đánh giá thị trường chứng khoán Việt Nam đang hội tụ nhiều yếu tố hỗ trợ hơn so với các tháng trước, từ mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện đến mặt bằng giá dầu hạ nhiệt. Dù vậy, công ty chứng khoán này vẫn giữ quan điểm VN-Index nhiều khả năng vận động theo xu hướng đi ngang thay vì bước vào một nhịp tăng mạnh trên diện rộng.

Một trong những cơ sở được SSI Research nhấn mạnh là yếu tố mùa vụ. Theo thống kê của đơn vị này, kể từ năm 2011, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận lợi suất dương trong tháng 7 ở gần 70% số năm. Tuy nhiên, sau giai đoạn công bố kết quả kinh doanh quý II, áp lực chốt lời thường gia tăng, khiến biến động ngắn hạn trở nên rõ nét hơn và dòng tiền có xu hướng tập trung vào từng nhóm cổ phiếu thay vì lan tỏa trên toàn thị trường.

Ở góc độ vĩ mô, SSI Research cho rằng mục tiêu tăng trưởng GDP khoảng 11,9% trong nửa cuối năm 2026 sẽ tạo thêm động lực cho nền kinh tế thông qua việc đẩy nhanh giải ngân đầu tư công. Bên cạnh đó, việc lương cơ sở khu vực công tăng 8% từ tháng 7 được kỳ vọng sẽ hỗ trợ tiêu dùng nội địa, qua đó cải thiện hoạt động sản xuất và lợi nhuận doanh nghiệp trong những tháng cuối năm.

Diễn biến của giá dầu cũng được xem là yếu tố hỗ trợ đáng chú ý. Sau khi giảm hơn 30% so với vùng đỉnh thiết lập vào tháng 3, giá dầu đã quay về mặt bằng trước thời điểm căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông leo thang. Theo SSI Research, điều này góp phần giảm áp lực lạm phát, đồng thời tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động sản xuất và chi phí đầu vào của nhiều doanh nghiệp.

Bên cạnh môi trường vĩ mô, kết quả kinh doanh quý II được kỳ vọng tiếp tục là động lực của thị trường. SSI Research dự báo tăng trưởng lợi nhuận sẽ diễn ra trên diện rộng, với các nhóm ngân hàng, bán lẻ, vật liệu xây dựng, cao su và thực phẩm - đồ uống là những lĩnh vực nổi bật. Ngược lại, một số doanh nghiệp liên quan đến hàng hóa cơ bản như phân bón và dầu khí trung nguồn có thể chịu áp lực khi giá dầu giảm kéo theo rủi ro trích lập hàng tồn kho.

Một điểm tựa khác đến từ định giá. Theo SSI Research, P/E dự phóng năm 2026 của thị trường hiện ở mức hơn 10 lần, vẫn thấp so với nhiều giai đoạn trong quá khứ. Điều này cho thấy dư địa lựa chọn cổ phiếu vẫn còn, dù VN-Index đã trải qua một nhịp tăng đáng kể trong thời gian gần đây.

Ở góc độ dòng vốn, SSI Research tiếp tục đặt kỳ vọng vào tiến trình nâng hạng thị trường. Công ty chứng khoán này cho rằng các dòng vốn liên quan đến FTSE Russell có thể bắt đầu giải ngân từ tháng 9/2026, trong khi đánh giá gần đây của MSCI cũng ghi nhận những cải thiện tích cực trong quá trình cải cách thị trường. Tuy nhiên, theo SSI Research, mốc 2027 sẽ thực tế hơn để Việt Nam có thể được đưa vào danh sách xem xét nâng hạng nếu các cải cách tiếp tục được triển khai đồng bộ.

Dù vậy, SSI Research cho rằng thanh khoản vẫn là điểm nghẽn lớn nhất đối với khả năng bứt phá của thị trường. Chênh lệch giữa tăng trưởng tín dụng và huy động vốn vẫn ở mức cao, trong khi nhu cầu vốn cho các dự án hạ tầng và khu vực tư nhân được dự báo tiếp tục gia tăng trong nửa cuối năm. Cùng với áp lực tỷ giá và mặt bằng lãi suất huy động khó giảm sâu, điều kiện dòng tiền chưa thực sự thuận lợi để hình thành một xu hướng tăng mạnh.

Từ những yếu tố trên, SSI Research duy trì quan điểm VN-Index nhiều khả năng sẽ dao động trong vùng tích lũy trong tháng 7. Trong bối cảnh thanh khoản chưa cải thiện rõ rệt nhưng lợi nhuận doanh nghiệp và câu chuyện nâng hạng vẫn đóng vai trò hỗ trợ, chiến lược mua khi điều chỉnh và chốt lời khi thị trường tăng mạnh được đơn vị này đánh giá là phù hợp hơn so với việc mua đuổi trong ngắn hạn.