Ứng viên Chủ tịch Fed Kevin Warsh phát tín hiệu siết lạm phát

Trong phiên điều trần trước Thượng viện Mỹ, ông Kevin Warsh ứng viên thay thế Jerome Powell tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã phát đi thông điệp rõ ràng về định hướng chính sách: kiểm soát lạm phát, giảm can thiệp thị trường và tái khẳng định tính độc lập của Fed.

Thông điệp đầu tiên và mang tính nền tảng là độc lập chính trị. Ông Warsh khẳng định không chấp nhận bất kỳ áp lực nào từ Tổng thống Donald Trump liên quan đến quyết định lãi suất. Trong bối cảnh Fed điều hành chi phí vốn toàn nền kinh tế – từ lãi vay mua nhà đến tín dụng tiêu dùng – cam kết này nhằm bảo vệ uy tín của chính sách tiền tệ, vốn đang chịu áp lực sau giai đoạn lạm phát cao hậu COVID-19.

Trọng tâm thứ hai là lạm phát. Ông Warsh nhấn mạnh mục tiêu đưa lạm phát về mức 2% và cho rằng Fed phải chịu trách nhiệm trực tiếp. Quan điểm này đi kèm với chỉ trích các chính sách giữ lãi suất thấp kéo dài sau đại dịch, vốn đã góp phần đẩy lạm phát tăng mạnh. Điều này cho thấy nếu được bổ nhiệm, Fed dưới thời Warsh có thể ưu tiên kiểm soát giá cả hơn là hỗ trợ tăng trưởng ngắn hạn.

Một thay đổi đáng chú ý khác là định hướng thu hẹp bảng cân đối kế toán. Hiện Fed đang nắm giữ khoảng 7.000 tỷ USD tài sản, chủ yếu là trái phiếu chính phủ. Ông Warsh cho rằng quy mô này khiến Fed trở thành một “tác nhân tài khóa trá hình” và làm méo mó thị trường. Việc giảm quy mô bảng cân đối đồng nghĩa với việc rút bớt thanh khoản khỏi hệ thống, qua đó tạo áp lực tăng lãi suất dài hạn.

Quan điểm này đã phản ánh ngay vào thị trường trái phiếu. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,29% (tăng 4 điểm cơ bản), trong khi kỳ hạn 5 năm lên 3,91% (tăng 6 điểm cơ bản). Diễn biến này cho thấy nhà đầu tư đang điều chỉnh kỳ vọng theo hướng Fed có thể giảm hỗ trợ thanh khoản và ít cung cấp tín hiệu định hướng hơn trong tương lai.

Ở chiều ngược lại, ông Warsh cũng đưa ra một điểm sáng: trí tuệ nhân tạo. Ông Warsh cho rằng, AI có thể nâng cao năng suất lao động và mở ra chu kỳ tăng trưởng mới cho kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, đây vẫn là kỳ vọng mang tính dài hạn, trong khi các áp lực hiện tại từ lạm phát đến chi phí vốn vẫn mang tính tức thời và có ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường.

Phản ứng của thị trường chứng khoán cho thấy sự dè dặt rõ rệt. Cả ba chỉ số lớn đều giảm trong phiên điều trần, với Dow Jones mất 132 điểm xuống 41.287 điểm và Nasdaq giảm 0,40% xuống 17.943 điểm. Diễn biến này phản ánh lo ngại rằng Fed dưới thời Warsh có thể giảm mức độ “dẫn dắt kỳ vọng” – một yếu tố mà thị trường đã quen dựa vào trong nhiều năm.

Nếu được Thượng viện thông qua sau khi nhiệm kỳ của ông Powell kết thúc vào tháng 5/2026, ông Warsh sẽ tiếp quản một Fed đang đứng trước nhiều bài toán: lạm phát chưa về mục tiêu, rủi ro thương mại gia tăng và niềm tin thị trường ở mức nhạy cảm. Trong bối cảnh đó, định hướng chính sách “ít can thiệp hơn nhưng cứng rắn hơn” có thể đánh dấu một sự chuyển dịch quan trọng của Fed từ vai trò hỗ trợ thị trường sang vai trò kỷ luật thị trường.