Thị trường tiền tệ hấp thụ cú sốc lãi suất trong chưa đầy một tuần

Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục hút ròng hơn 25.700 tỷ đồng khỏi hệ thống ngân hàng trong tuần từ 8-12/6. Tuy nhiên, thay vì tạo ra áp lực kéo dài lên thị trường tiền tệ, lãi suất liên ngân hàng đã nhanh chóng hạ nhiệt sau cú tăng vọt đầu tuần, cho thấy trạng thái thanh khoản của hệ thống vẫn tương đối ổn định.

Diễn biến đáng chú ý nhất trong tuần không nằm ở lượng tiền NHNN hút về, mà ở tốc độ điều chỉnh của lãi suất liên ngân hàng. Có thời điểm lãi suất VND qua đêm tăng vọt lên 9,35% trong phiên đầu tuần, làm dấy lên lo ngại về khả năng xuất hiện áp lực thanh khoản ngắn hạn trong hệ thống. Tuy nhiên, đà tăng này không kéo dài.

Đến ngày 11/6, lãi suất qua đêm đã giảm còn 4,34%/năm với doanh số giao dịch lên tới gần 774.000 tỷ đồng, cho thấy nhu cầu vốn ngắn hạn trong hệ thống vẫn được đáp ứng tương đối thuận lợi. Các kỳ hạn dài hơn ghi nhận lãi suất cao hơn, gồm kỳ hạn 1 tuần ở mức 5,17%, 2 tuần 6,18% và 1 tháng 7,61%.

Chốt phiên cuối tuần 12/6, lãi suất qua đêm tiếp tục giảm về 3,5%/năm, thấp hơn 2,7 điểm phần trăm so với cuối tuần trước. Lãi suất kỳ hạn 1 tuần, 2 tuần và 1 tháng lần lượt ở mức 4,8%, 5,7% và 7,35%.

Đến cuối tuần, lãi suất qua đêm đã giảm mạnh về 3,5%/năm, thấp hơn 2,7 điểm phần trăm so với cuối tuần trước. Các kỳ hạn ngắn khác cũng đồng loạt hạ nhiệt khi lãi suất một tuần giảm xuống 4,8%, kỳ hạn hai tuần còn 5,7% và kỳ hạn một tháng ở mức 7,35%.

Diễn biến này cho thấy cú tăng mạnh đầu tuần nhiều khả năng phản ánh nhu cầu vốn mang tính thời điểm thay vì tình trạng thiếu hụt thanh khoản trên diện rộng. Nếu áp lực thanh khoản thực sự kéo dài, lãi suất liên ngân hàng thường sẽ duy trì ở vùng cao trong nhiều phiên liên tiếp thay vì nhanh chóng quay trở lại mặt bằng thấp hơn như hiện nay.

Trong bối cảnh đó, hoạt động thị trường mở của NHNN tiếp tục theo hướng hút bớt lượng tiền dư thừa trong hệ thống. Trên kênh cầm cố, NHNN tiếp tục điều tiết thanh khoản theo hướng hút bớt lượng tiền dư thừa khỏi hệ thống. Trong tuần từ 8-12/6, nhà điều hành chào thầu tổng cộng 57.000 tỷ đồng trên kênh cầm cố với các kỳ hạn 7 ngày, 35 ngày và 56 ngày, lãi suất giữ nguyên ở mức 4,5%/năm. Kết quả, có hơn 43.100 tỷ đồng được giải ngân, trong khi lượng vốn đáo hạn lên tới gần 68.900 tỷ đồng.

Riêng trong phiên cuối tuần ngày 12/6, NHNN ghi nhận 1.217 tỷ đồng trúng thầu trên kênh mua kỳ hạn, gồm 217 tỷ đồng ở kỳ hạn 35 ngày và 1.000 tỷ đồng ở kỳ hạn 56 ngày, với lãi suất đồng nhất 4,5%/năm. Việc nhu cầu vốn tập trung ở các kỳ hạn dài hơn thay vì kỳ hạn ngắn cho thấy áp lực thanh khoản tức thời đã giảm đáng kể so với đầu tuần, thời điểm lãi suất qua đêm từng tăng vọt lên 9,35%.

Tính chung cả tuần, NHNN hút ròng khoảng 25.733 tỷ đồng thông qua thị trường mở. Tuy nhiên, diễn biến của lãi suất liên ngân hàng cho thấy lượng tiền còn lại trong hệ thống vẫn tương đối dồi dào. Đến cuối tuần, dư nợ lưu hành trên kênh cầm cố vẫn ở mức hơn 280.200 tỷ đồng, phản ánh NHNN chủ yếu điều tiết thanh khoản nhằm ổn định mặt bằng lãi suất thay vì phát đi tín hiệu thắt chặt tiền tệ.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường liên ngân hàng cho thấy lượng tiền còn lại trong hệ thống vẫn ở mức tương đối dồi dào. Tính đến cuối tuần, dư nợ lưu hành trên kênh cầm cố vẫn ở mức hơn 280.200 tỷ đồng, phản ánh NHNN chưa chuyển sang trạng thái siết chặt thanh khoản mà chủ yếu điều tiết nhằm duy trì sự ổn định của mặt bằng lãi suất ngắn hạn.

Trên thị trường ngoại hối, áp lực tỷ giá tiếp tục có dấu hiệu dịu bớt. Tỷ giá trung tâm được NHNN nâng thêm 8 đồng trong tuần lên 25.155 VND/USD, nhưng tỷ giá giao dịch trên thị trường liên ngân hàng lại giảm 23 đồng, xuống còn 26.307 VND/USD vào cuối tuần.

Diễn biến tương tự cũng xuất hiện trên thị trường tự do khi giá USD giảm 37 đồng ở chiều mua vào và 17 đồng ở chiều bán ra so với cuối tuần trước. Điều này cho thấy nhu cầu nắm giữ ngoại tệ không gia tăng đáng kể bất chấp việc đồng USD quốc tế vẫn duy trì ở vùng giá cao.

Nhìn tổng thể, tuần qua ghi nhận hai tín hiệu đáng chú ý của thị trường tiền tệ. Thứ nhất, cú sốc lãi suất liên ngân hàng đầu tuần đã nhanh chóng được hấp thụ, cho thấy thanh khoản hệ thống chưa xuất hiện dấu hiệu căng thẳng kéo dài. Thứ hai, áp lực tỷ giá tiếp tục ổn định dù NHNN duy trì trạng thái hút ròng trên thị trường mở.

Nếu xu hướng này tiếp tục được duy trì trong các tuần tới, dư địa điều hành chính sách tiền tệ theo hướng linh hoạt của NHNN nhiều khả năng vẫn được bảo toàn, trong bối cảnh mục tiêu ổn định tỷ giá và kiểm soát lạm phát tiếp tục là những ưu tiên hàng đầu của nhà điều hành.

Diễn biến lãi suất cho thấy cú tăng đột biến đầu tuần mang tính kỹ thuật nhiều hơn là phản ánh tình trạng thiếu hụt thanh khoản trên diện rộng. Việc lãi suất qua đêm nhanh chóng quay về vùng 3,5%-4,5% cùng với doanh số giao dịch qua đêm duy trì ở quy mô hàng trăm nghìn tỷ đồng mỗi ngày cho thấy hệ thống ngân hàng vẫn đang vận hành trong trạng thái thanh khoản tương đối ổn định, bất chấp việc NHNN tiếp tục hút ròng trên thị trường mở.