Sau cú giảm gần 30%, DCM được định giá cao hơn 40% so với thị giá
Sau nhịp điều chỉnh mạnh từ vùng đỉnh hồi tháng 03/2026, cổ phiếu DCM được Chứng khoán KB Việt Nam khuyến nghị mua với giá mục tiêu 53.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 40% so với thị giá hiện tại.
Kết quả kinh doanh tăng trưởng mạnh cùng triển vọng hưởng lợi từ mặt bằng giá phân bón duy trì ở mức cao đang giúp cổ phiếu Công ty CP Phân bón Dầu khí Cà Mau (mã chứng khoán: DCM) nhận được đánh giá tích cực từ giới phân tích.
Trong báo cáo mới công bố, Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đưa ra khuyến nghị mua đối với DCM với giá mục tiêu 53.000 đồng/cổ phiếu. Mức định giá này tương ứng dư địa tăng giá khoảng 40% so với thị giá hiện nay.
Đáng chú ý, cổ phiếu DCM đã giảm khoảng 27% kể từ vùng đỉnh được thiết lập vào tháng 03/2026, qua đó đưa mặt bằng định giá về mức hấp dẫn hơn theo đánh giá của đơn vị phân tích.
Động lực cho quan điểm tích cực đến từ sự cải thiện mạnh mẽ trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ngay từ đầu năm.
Trong quý I/2026, Công ty CP Phân bón Dầu khí Cà Mau (mã chứng khoán: DCM) ghi nhận doanh thu 5.431 tỷ đồng, tăng 52% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 788 tỷ đồng, tăng tới 91%.
Kết quả này được hỗ trợ bởi cả giá bán và sản lượng tiêu thụ đều tăng. Trong đó, doanh thu mảng phân phối phân bón tăng 259%, doanh thu NPK tăng 56% và doanh thu urê tăng 20%.
Giá bán urê bình quân tăng khoảng 9%, giá NPK tăng 15%, trong khi sản lượng phân phối phân bón tăng hơn ba lần so với cùng kỳ năm trước. Bên cạnh đó, việc tối ưu chi phí nguyên liệu đầu vào và kiểm soát hiệu quả chi phí vận hành cũng góp phần cải thiện biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
Giá urê được dự báo tiếp tục neo cao
Theo KBSV, thị trường urê toàn cầu vẫn đang được hỗ trợ bởi các yếu tố cung - cầu thuận lợi, qua đó tạo nền tảng cho giá bán duy trì ở vùng cao trong phần còn lại của năm 2026.
Ở phía nguồn cung, Trung Quốc đã cho phép xuất khẩu trở lại khoảng 1,5 triệu tấn urê nhưng áp dụng mức giá sàn 670 USD/tấn. Ngoài ra, các lô hàng xuất khẩu sang Ấn Độ còn phải cộng thêm 20 USD/tấn, hạn chế khả năng xuất hiện nguồn cung giá rẻ trên thị trường.
Trong khi đó, những bất ổn địa chính trị tại Trung Đông tiếp tục đẩy chi phí logistics lên cao. Dù Saudi Arabia đã từng bước khôi phục hoạt động xuất khẩu qua cảng Yanbu, chi phí vận chuyển gia tăng vẫn ảnh hưởng đến khả năng cung ứng với giá cạnh tranh.
Ở chiều ngược lại, nhu cầu từ Ấn Độ tiếp tục duy trì ở mức lớn khi quốc gia này liên tục triển khai các gói thầu phục vụ mùa vụ Kharif, giai đoạn cao điểm tiêu thụ phân bón kéo dài từ tháng 06 đến tháng 10.
Tại thị trường trong nước, giá urê Cà Mau duy trì quanh vùng 18.000 - 19.000 đồng/kg kể từ giữa tháng 04. KBSV kỳ vọng xu hướng giá thuận lợi cùng nhu cầu theo mùa vụ sẽ tiếp tục hỗ trợ kết quả kinh doanh quý II của DCM.
Lợi thế riêng của doanh nghiệp duy nhất sản xuất đạm hạt đục
Một trong những điểm nhấn đáng chú ý của Đạm Cà Mau là việc sở hữu công nghệ sản xuất đạm hạt đục (granular urea), giúp doanh nghiệp trở thành nhà sản xuất duy nhất tại Việt Nam cung cấp dòng sản phẩm này.
So với đạm hạt trong, đạm hạt đục có tốc độ phân giải nitơ chậm hơn, giúp cây trồng hấp thụ dinh dưỡng hiệu quả hơn. Sản phẩm này cũng được nhiều thị trường xuất khẩu ưa chuộng, tạo điều kiện để doanh nghiệp linh hoạt điều tiết sản lượng giữa thị trường nội địa và quốc tế.
Không chỉ mảng urê, hoạt động kinh doanh NPK cũng được đánh giá khả quan khi duy trì được biên lợi nhuận ổn định dù giá nguyên liệu đầu vào như DAP, lưu huỳnh và các hợp chất chứa nitơ có xu hướng tăng.
Theo KBSV, các doanh nghiệp phân bón hiện vẫn có khả năng chuyển phần lớn áp lực chi phí sang giá bán. Bên cạnh đó, nhu cầu tiêu thụ tại khu vực miền Nam và miền Trung đang bước vào giai đoạn cao điểm phục vụ cây ăn trái, cà phê và hồ tiêu, tạo thêm động lực tăng trưởng cho sản lượng NPK trong quý II.
Dựa trên các giả định hiện tại, KBSV dự báo doanh thu năm 2026 của DCM đạt khoảng 22.637 tỷ đồng, tăng 31% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ được kỳ vọng đạt 3.911 tỷ đồng, tăng khoảng 100%.
Biên lợi nhuận ròng dự kiến cải thiện lên 17%, cao hơn đáng kể so với mức 11% của năm 2025.
Trên cơ sở kết hợp phương pháp định giá FCFF và EV/EBITDA, KBSV xác định giá hợp lý của DCM ở mức 53.000 đồng/cổ phiếu. Trong kịch bản thuận lợi khi giá urê và sản lượng tiêu thụ tiếp tục duy trì tích cực, mức định giá có thể lên tới 69.000 đồng/cổ phiếu.
Ở chiều ngược lại, trong trường hợp thị trường diễn biến kém khả quan hơn dự kiến, giá trị hợp lý của cổ phiếu được ước tính khoảng 37.100 đồng/cổ phiếu.
Văn Mạnh
