PYN Elite Fund: Nhà đầu tư thận trọng hơn khi lãi suất huy động tăng

Sau khi giảm hơn 124 điểm, tương đương 6,68% trong tháng 7, VN-Index hồi phục hơn 96 điểm trong tháng 8. Tuy nhiên, đà tăng bắt đầu rung lắc trong nửa cuối tháng, nhiều phiên rơi vào trạng thái "xanh vỏ, đỏ lòng", cho thấy lực tăng chưa thực sự bền vững.

Thanh khoản cũng chưa cho thấy sự cải thiện tương ứng. Từ cuối tháng 6 đến nay, giá trị giao dịch trên HoSE chưa chạm mốc 30.000 tỷ đồng, ngưỡng thường được xem là cho thấy dòng tiền đủ mạnh để hỗ trợ một nhịp tăng bền vững.

PYN Elite Fund nhận định thanh khoản thấp khiến giá cổ phiếu chỉ "nhích lên chậm chạp", dù kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết vẫn tăng trưởng mạnh.

Trong thư gửi nhà đầu tư mới đây, ông Petri Deryng, quản lý danh mục đầu tư của PYN Elite Fund (Phần Lan), cho rằng kỳ vọng lạm phát và điều kiện thanh khoản trên thị trường vẫn là những yếu tố gây sức ép lên chứng khoán.

Theo ông, mặt bằng lãi suất tăng đã thúc đẩy nhà đầu tư bán cổ phiếu. "Tỷ giá, thanh khoản, cán cân thương mại, kỳ vọng lạm phát và lãi suất đều có mối liên hệ chặt chẽ với nhau", ông nói.

Thực tế, từ đầu năm, lãi suất huy động liên tục đi lên. Theo thống kê của VnExpress, lãi suất tiền gửi kỳ hạn 12 tháng hiện phổ biến khoảng 7-8% một năm. Một số ngân hàng quy mô vừa và nhỏ áp dụng lãi suất thỏa thuận, với mức thực nhận có thể vượt 9%.

Trong nhóm ngân hàng được thống kê, lãi suất 12 tháng của SHB ở mức 7,8% một năm, BIDV 7,4%, trong khi Saigonbank và LPBank cùng ở mức 7,2%. Một số ngân hàng khác như BacABank, VIB, Sacombank, OCB và MBV cũng niêm yết quanh 7%.

Ở nhóm ngân hàng quốc doanh, VietinBank và Agribank cùng có lãi suất 12 tháng 6,8%, còn Vietcombank ở mức 5,9%.

Lãi suất tiền gửi tăng thường tạo sức ép lên thị trường chứng khoán thông qua cả dòng tiền và định giá. Khi gửi tiết kiệm trở nên hấp dẫn hơn, một phần vốn có thể dịch chuyển khỏi cổ phiếu, làm giảm nhu cầu trên thị trường. Đồng thời, chi phí vốn tăng có thể gây áp lực lên lợi nhuận của những doanh nghiệp sử dụng nhiều đòn bẩy.

Ở góc độ định giá, lãi suất cao hơn cũng làm tăng mức sinh lời mà nhà đầu tư yêu cầu, qua đó thu hẹp mức định giá họ sẵn sàng trả cho cổ phiếu. Tác động này thường rõ hơn với nhóm doanh nghiệp tăng trưởng cao hoặc có dòng tiền dự kiến thu được trong tương lai xa.

Hồi giữa tháng 8, SGI Capital, đơn vị quản lý quỹ mở The Ballad Fund, cũng nhận định thị trường tài chính gặp khó khi lợi suất trái phiếu Chính phủ tiệm cận vùng cao của năm 2022 và các ngân hàng đẩy mạnh cuộc đua tăng lãi suất tiền gửi.

Theo SGI Capital, thị trường chứng khoán bước vào nhịp điều chỉnh và có thể gặp thêm khó khăn trong ngắn hạn. "Tâm lý nhà đầu tư đang chuyển dần từ lo ngại, băn khoăn sang chối bỏ và sẽ chuyển sang pha sợ hãi nếu lãi suất tiền gửi vượt 10% một năm trong thời gian tới", tổ chức này cho biết.

Trước đó, Chứng khoán Thiên Việt (TVS) cũng nhận định lãi suất tăng khiến tiền gửi tiết kiệm trở nên hấp dẫn hơn tương đối so với chứng khoán. Ngoài ra, việc thị trường phụ thuộc lớn vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn khiến dòng tiền tập trung và làm giảm tính đa dạng của thị trường.

Dù vậy, nhiều chuyên gia cho rằng mặt bằng lãi suất có thể không còn nhiều dư địa tăng trong thời gian tới, nhưng cũng khó giảm nhanh.

Tại hội nghị nhà đầu tư tháng 8, ông Lê Anh Tuấn, Tổng giám đốc Dragon Capital, cho rằng lãi suất thời gian tới "khó lên mặt bằng cao mới" do Ngân hàng Nhà nước có nhiều động thái hỗ trợ.

Tuy nhiên, trong bối cảnh nhu cầu tín dụng lớn và chênh lệch giữa lãi suất cho vay và huy động ngày càng rộng, khả năng lãi suất giảm mạnh trong thời gian ngắn cũng khó xảy ra. Theo ông Tuấn, khả năng cao mặt bằng lãi suất sẽ giảm nhưng với tốc độ chậm.