Lãi tăng mạnh, nhưng PVOIL đối mặt rủi ro tồn kho

Tổng Công ty Dầu Việt Nam - CTCP (mã chứng khoán: OIL) công bố kết quả kinh doanh quý I/2026 với doanh thu thuần đạt khoảng 44.863 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ năm trước. Giá vốn hàng bán tăng 34% lên 42.691 tỷ đồng, giúp lợi nhuận gộp đạt khoảng 2.172 tỷ đồng, tăng gấp 2,6 lần.

Doanh thu tài chính đạt 211 tỷ đồng, tăng 24%, trong khi chi phí tài chính tăng 64% lên 166 tỷ đồng. Bên cạnh đó, chi phí bán hàng tăng mạnh 75% lên hơn 1.100 tỷ đồng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 92% lên 446 tỷ đồng, tạo áp lực đáng kể lên biên lợi nhuận.

Sau khi trừ các khoản chi phí, PVOIL ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt khoảng 571,8 tỷ đồng, tăng đột biến so với cùng kỳ. Kết quả này chủ yếu đến từ việc giá dầu tăng trong quý I, giúp doanh nghiệp hưởng lợi từ lượng tồn kho giá thấp tích lũy từ cuối năm 2025.

Cụ thể, giá dầu Brent bình quân quý I/2026 đạt khoảng 81,1 USD/thùng, tăng 7% so với cùng kỳ. Giá bán lẻ xăng trong nước tăng từ 9–13%, trong khi dầu diesel tăng tới 33%. Đồng thời, sản lượng kinh doanh tăng 29% nhờ mở rộng hệ thống phân phối.

Tuy nhiên, rủi ro bắt đầu xuất hiện khi giá dầu đảo chiều trong tháng 04/2026. Do đặc thù ngành xăng dầu, lợi nhuận của doanh nghiệp phụ thuộc lớn vào chênh lệch giá tồn kho. Khi giá dầu giảm, lượng hàng tồn kho giá cao có thể khiến biên lợi nhuận bị thu hẹp, thậm chí phát sinh lỗ tồn kho.

Thực tế, PVOIL cho biết lợi nhuận trước thuế sơ bộ 4 tháng đầu năm chỉ đạt khoảng 200 tỷ đồng, cho thấy phần lớn lợi nhuận ghi nhận trong quý I đã bị thu hẹp đáng kể. Điều này phản ánh tính biến động cao trong kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Các công ty chứng khoán nhận định biến động giá dầu sẽ tiếp tục là yếu tố rủi ro lớn trong thời gian tới. Trong bối cảnh thị trường năng lượng còn nhiều bất ổn, lợi nhuận của PVOIL có thể biến động mạnh giữa các quý, phụ thuộc vào xu hướng giá dầu thế giới.

Sau quý I/2026, PVOIL đã hoàn thành khoảng 30% kế hoạch doanh thu và 87% mục tiêu lợi nhuận năm, song mức độ hoàn thành cao này phần nào đến từ yếu tố thuận lợi ngắn hạn hơn là xu hướng bền vững.