Giới phân tích hoài nghi khả năng phục hồi bền vững của đồng yen sau đợt can thiệp lịch sử

Đồng yen đã tăng giá khoảng 5% so với trước thời điểm Nhật Bản can thiệp thị trường ngoại hối, trước khi điều chỉnh nhẹ trong phiên giao dịch ngày 3/8. Động thái phối hợp giữa Bộ Tài chính Nhật Bản và Bộ Tài chính Mỹ đã đưa tỷ giá từ vùng gần 164 JPY/USD - mức thấp nhất kể từ năm 1986 - phục hồi lên quanh 157 JPY/USD. Sáng 4/8, tỷ giá dao động ở khoảng 157,5 JPY/USD.

Dù vậy, theo CNBC, nhiều chuyên gia cho rằng đợt phục hồi này chủ yếu phản ánh tác động từ hoạt động can thiệp, thay vì sự cải thiện của các yếu tố nền tảng. Điều đó khiến triển vọng duy trì đà tăng của đồng yen vẫn bị đặt nhiều dấu hỏi.

Trong báo cáo mới nhất, hai chiến lược gia Teck Leng Tan và Dominic Schnider của UBS nhận định BOJ nhiều khả năng vẫn chỉ bình thường hóa chính sách tiền tệ theo lộ trình thận trọng, trong khi lãi suất thực của Nhật Bản tiếp tục ở mức âm. Theo UBS, đồng yen vì vậy sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng xuất hiện các đợt can thiệp mới thay vì được hỗ trợ bởi nền tảng kinh tế và chính sách tiền tệ trong nước.

Một yếu tố khác được thị trường theo dõi là vai trò của Mỹ trong đợt can thiệp lần này. Khác với các lần Nhật Bản mua yen vào các năm 2022 và 2024, một số nguồn tin cho rằng Bộ Tài chính Mỹ có thể đã bán euro thay vì USD để mua yen. Tuy nhiên, đến nay chưa có xác nhận chính thức về quy mô cũng như cách thức Washington tham gia hỗ trợ đồng nội tệ của Nhật Bản.

Theo ông Chris Turner, Trưởng bộ phận thị trường của ING, sức mạnh của đồng USD vẫn là trở ngại lớn đối với yen. Nhà đầu tư hiện chưa loại trừ khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 9, qua đó đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ lên cao hơn và tiếp tục hỗ trợ đồng bạc xanh.

Dữ liệu của MarketWatch cho thấy, dù Dollar Index giảm hơn 1% trong vòng một tháng gần đây, chỉ số này vẫn tăng gần 1,6% trong ba tháng và tăng gần 1,7% từ đầu năm. Diễn biến này phản ánh nhu cầu đối với đồng USD vẫn duy trì ở mức cao, tiếp tục tạo sức ép lên đồng yen.

Trong báo cáo công bố ngày 3/8, HSBC cho rằng yếu tố quyết định khả năng phục hồi bền vững của đồng yen vẫn là sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của BOJ. Ngân hàng này nhận định nếu BOJ không đẩy nhanh lộ trình tăng lãi suất, Chính phủ Nhật Bản chưa có lập trường rõ ràng hơn về tỷ giá và vẫn duy trì định hướng mở rộng tài khóa, cơ sở để kỳ vọng tỷ giá USD/JPY giảm bền vững sẽ còn hạn chế.

Ở góc nhìn khác, ông Robin Brooks, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Brookings, cảnh báo chính cách thức phối hợp giữa Mỹ và Nhật Bản có thể làm suy giảm hiệu quả của đợt can thiệp. Theo ông, nếu Washington thực sự bán euro thay vì USD để mua yen, thị trường có thể đặt câu hỏi vì sao Mỹ không trực tiếp sử dụng USD như thông lệ, từ đó ảnh hưởng đến niềm tin đối với hiệu quả của hoạt động can thiệp.

Nhìn chung, giới phân tích đánh giá đợt can thiệp vừa qua đã giúp đồng yen phục hồi đáng kể trong ngắn hạn. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn của đồng tiền này vẫn phụ thuộc chủ yếu vào lộ trình điều chỉnh chính sách của BOJ, định hướng tài khóa của Chính phủ Nhật Bản và diễn biến chính sách lãi suất của Fed.