Dollar Index hạ nhiệt sau đỉnh 13 tháng, nhưng chưa có lý do để giảm

Trong những phiên gần đây, USD từng tăng lên mức cao nhất 13 tháng so với đồng euro và cao nhất hơn 40 năm so với đồng yên Nhật. Động lực chính đến từ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, thậm chí để ngỏ khả năng tăng lãi suất khi lạm phát chưa có dấu hiệu giảm bền vững.

Tuy nhiên, diễn biến đã phần nào thay đổi sau khi các quan chức Fed phát đi những tín hiệu không hoàn toàn đồng nhất. Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee tiếp tục cảnh báo lạm phát lõi vẫn quá cao và cần được kiểm soát, trong khi Chủ tịch Fed New York John Williams cho rằng lập trường chính sách hiện nay đã đủ chặt để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%, qua đó làm giảm kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất ngay trong ngắn hạn.

Theo công cụ FedWatch của CME Group, xác suất Fed giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp cuối tháng 7 đã tăng lên 69%, cao hơn mức 65,8% của một ngày trước đó. Sau khi chạm đỉnh 101,71 điểm trong phiên 25/6, chỉ số Dollar Index (DXY) đã hạ nhiệt nhưng vẫn duy trì trên ngưỡng 101 điểm. Đến sáng 26/6, DXY dao động quanh 101,41 điểm, gần như đi ngang so với phiên trước, cho thấy đồng USD đã giảm bớt động lực tăng nhưng vẫn giữ được phần lớn thành quả của nhịp phục hồi kéo dài suốt một tuần qua.

Diễn biến này cũng phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Thị trường không còn đặt cược quá mạnh vào khả năng Fed sớm tăng lãi suất, nhưng cũng chưa xuất hiện đủ cơ sở để kỳ vọng chu kỳ nới lỏng sẽ quay trở lại. Đồng USD vì vậy đang bước vào giai đoạn tích lũy sau khi hấp thụ phần lớn các thông tin tích cực về chính sách tiền tệ.

Dù vậy, nền tảng hỗ trợ đồng bạc xanh vẫn chưa thay đổi đáng kể. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 5 tăng 4,1% so với cùng kỳ năm trước, lần đầu vượt mốc 4% kể từ tháng 4/2023. Đây vẫn là tín hiệu cho thấy áp lực lạm phát chưa được kiểm soát hoàn toàn và Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ ở trạng thái thắt chặt trong thời gian tới.

Không chỉ kỳ vọng lãi suất, chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và nhiều nền kinh tế lớn cũng đang tạo lợi thế cho đồng USD. Khi lợi suất tài sản bằng USD duy trì ở mức cao trong lúc châu Âu và nhiều nền kinh tế khác có xu hướng nới lỏng hơn, dòng vốn quốc tế tiếp tục có xu hướng dịch chuyển vào các tài sản định giá bằng đồng bạc xanh.

Ông Steve Englander, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tiền tệ G10 toàn cầu của Standard Chartered, cho rằng sức mạnh của USD còn phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng kinh tế Mỹ. Theo ông, năng suất lao động được cải thiện nhờ sự phát triển của trí tuệ nhân tạo (AI) đang góp phần nâng cao lợi nhuận doanh nghiệp và tiếp tục thu hút dòng vốn quốc tế.

Đồng USD mạnh lên cũng gây sức ép lên nhiều loại tài sản khác. Giá vàng từng giảm xuống dưới 4.000 USD/ounce lần đầu tiên sau hơn bảy tháng, trong khi Bitcoin lùi xuống dưới 60.000 USD. Các đồng tiền nhạy cảm với rủi ro như đô la Australia (AUD) và đô la New Zealand (NZD) cũng đồng loạt suy yếu.

Ở chiều ngược lại, đồng yên Nhật vẫn giao dịch quanh mức 161,8 JPY/USD, chỉ còn cách vùng đáy kể từ năm 1986 một khoảng rất ngắn. Điều này làm gia tăng kỳ vọng Chính phủ Nhật Bản có thể tiếp tục can thiệp thị trường ngoại hối nhằm hạn chế đà mất giá của đồng nội tệ, nhất là khi chi phí nhập khẩu năng lượng tiếp tục tạo áp lực lên lạm phát.

Các thành viên Hội đồng Chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) cũng bắt đầu phát đi thông điệp cứng rắn hơn. Thành viên Hội đồng Naoki Tamura cho rằng lãi suất có thể cần được nâng thêm 0,25 điểm phần trăm sau mỗi vài tháng để tiến dần về mức trung lập khoảng 2%, trong bối cảnh doanh nghiệp Nhật đã chuyển phần lớn chi phí nhập khẩu tăng cao vào giá bán.

Trong ngắn hạn, hướng đi của đồng USD sẽ tiếp tục phụ thuộc vào các dữ liệu lạm phát và phát biểu của Fed. Nếu áp lực giá cả tiếp tục duy trì ở mức cao, kỳ vọng về việc giữ lãi suất ở vùng cao trong thời gian dài có thể tiếp tục hỗ trợ đồng bạc xanh. Ngược lại, nếu lạm phát giảm rõ rệt hơn trong các tháng tới, USD có thể bước vào giai đoạn điều chỉnh sâu hơn sau chuỗi tăng mạnh vừa qua.