Doanh nghiệp địa ốc chấp nhận vay trái phiếu lãi tới 13,5%/năm để xoay dòng tiền

Theo thống kê của VNDIRECT, trong tháng 4/2026, thị trường ghi nhận hơn 41.300 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ được phát hành thành công, tăng 52% so với tháng trước. Lũy kế 4 tháng đầu năm, tổng giá trị phát hành đạt hơn 68.800 tỷ đồng, tăng gần 50% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, bất động sản tiếp tục là nhóm hút vốn lớn nhất với hơn 20.600 tỷ đồng phát hành trong riêng tháng 4, chiếm khoảng một nửa toàn thị trường. Nhiều doanh nghiệp chấp nhận huy động vốn với mặt bằng lãi suất rất cao để duy trì dòng tiền. Công ty CP Đầu tư và Phát triển Bất động sản Minh An phát hành 7.500 tỷ đồng trái phiếu với lãi suất 10 - 10,5%/năm.

Công ty CP Đầu tư Xây dựng Thái Sơn huy động 2.000 tỷ đồng với lãi suất tới 12,5%/năm, trong khi Công ty TNHH Phát triển Bất động sản An Gia Hưng phát hành gần 1.065 tỷ đồng với lãi suất 11%/năm. Nhiều doanh nghiệp khác như Văn Phú Invest, Bcons hay Khải Hoàn Land cũng phát hành trái phiếu với lãi suất dao động 10 - 13,5%/năm.

Theo FiinRatings, xu hướng này phản ánh áp lực vốn ngày càng lớn của doanh nghiệp địa ốc khi kênh tín dụng ngân hàng bị kiểm soát chặt hơn. Trái phiếu đang trở thành nguồn vốn quan trọng để doanh nghiệp xoay dòng tiền, tái cấu trúc nợ và duy trì triển khai dự án.

Tuy nhiên, cái giá phải trả là chi phí vốn tăng mạnh. Lãi suất phát hành bình quân của nhóm bất động sản trong quý I/2026 đã tăng lên 10,79%, cao hơn cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, lợi suất giao dịch trên thị trường thứ cấp cũng tăng lên 7,74%, cho thấy nhà đầu tư đang yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn.

Áp lực lớn hơn nằm ở lượng trái phiếu đáo hạn khổng lồ trong thời gian tới. Theo FiinRatings, khoảng 42.200 tỷ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn trong quý II và hơn 73.300 tỷ đồng trong quý III/2026, trong đó bất động sản chiếm hơn 57% tổng giá trị đáo hạn. Song song với đó, thị trường cũng ghi nhận khoảng 12.800 tỷ đồng trái phiếu có vấn đề trong 3 tháng đầu năm, tăng 6,3% so với cùng kỳ. Riêng nhóm bất động sản chiếm tới 54,6% giá trị trái phiếu gặp vấn đề.

Theo giới phân tích, việc phát hành trái phiếu tăng mạnh chưa phản ánh sự phục hồi hoàn toàn của thị trường bất động sản, mà cho thấy doanh nghiệp đang phải tìm mọi cách để duy trì thanh khoản trong môi trường lãi suất cao và áp lực nợ lớn. Với mặt bằng lãi suất hiện tại, nhiều doanh nghiệp có thể tiếp tục đối mặt sức ép tái cơ cấu nợ trong các quý tới.