Dầu thô dư thừa toàn cầu đang ở đâu?

Tháng 12, dòng dầu chảy vào kho của Trung Quốc tăng vọt, đẩy lượng dư thừa lên 2,67 triệu thùng/ngày – mức cao nhất kể từ tháng 6/2020, thời điểm Bắc Kinh tranh thủ gom dầu giá rẻ giữa đại dịch.

Con số này tăng mạnh so với 1,88 triệu thùng/ngày của tháng 11, và cho thấy một thực tế rõ ràng: dầu dư thừa toàn cầu đang được “hút” vào Trung Quốc.

Cả năm 2025, dầu dư thừa vẫn trên 1 triệu thùng/ngày

Theo tính toán từ dữ liệu chính thức, lượng dầu dư thừa của Trung Quốc năm 2025 đạt 1,13 triệu thùng/ngày, gần như không đổi so với 1,15 triệu thùng/ngày của năm 2024.

Trung Quốc không công bố số liệu nhập – xuất kho dự trữ chiến lược và thương mại. Tuy nhiên, lượng tích trữ có thể ước tính bằng cách lấy nhập khẩu + sản lượng trong nước, trừ đi lượng dầu đưa vào chế biến.

Ngay cả khi tính đến phần dầu được xử lý ngoài thống kê chính thức, xu hướng vẫn không thay đổi: từ tháng 3/2025, nhập khẩu dầu của Trung Quốc cao hơn đáng kể so với nhu cầu trong nước.

Nhập khẩu lập kỷ lục

Tháng 12, Trung Quốc nhập 13,18 triệu thùng/ngày, tăng 17% so với cùng kỳ 2024. Bình quân cả năm đạt 11,55 triệu thùng/ngày – mức cao nhất lịch sử, tăng 4,4% so với năm trước.

Sản lượng trong nước tháng 12 đạt 4,19 triệu thùng/ngày; bình quân năm tăng 1,5%, lên 4,32 triệu thùng/ngày.

Cộng lại, tổng lượng dầu sẵn có trong tháng 12 là 17,37 triệu thùng/ngày.

Trong khi đó, công suất chế biến chỉ ở mức 14,7 triệu thùng/ngày. Chênh lệch: 2,67 triệu thùng/ngày dư thừa, gần như chắc chắn chảy vào kho.

Công suất lọc dầu kỷ lục, nhưng vẫn không “nuốt” hết dầu

Cả năm 2025, các nhà máy lọc dầu Trung Quốc xử lý 14,75 triệu thùng/ngày, cao nhất từ trước đến nay, vượt mức 14,7 triệu thùng/ngày của năm 2023.

Tuy vậy, tổng lượng dầu sẵn có vẫn cao hơn, ở mức 15,88 triệu thùng/ngày, khiến dư thừa cả năm duy trì 1,13 triệu thùng/ngày.

Nói cách khác, phần lớn dầu dư thừa toàn cầu đã có điểm đến.

Liệu Trung Quốc có tiếp tục mua?

Tại Diễn đàn Davos tuần trước, Amin Nasser, CEO Saudi Aramco, cho rằng các dự báo về dư cung dầu “bị phóng đại nghiêm trọng”.

Nhận định này chỉ đúng chừng nào Trung Quốc còn tiếp tục mua vượt nhu cầu.

Nếu Trung Quốc giảm nhập khoảng 1 triệu thùng/ngày trong năm 2026 so với 2025, thị trường dầu sẽ chịu áp lực giảm giá rõ rệt, trừ khi xảy ra cú sốc nguồn cung lớn do địa chính trị.

Trung Quốc đặt mục tiêu xây dựng kho dự trữ chiến lược 500 triệu thùng, tức là vẫn còn dư địa tích trữ. Nhưng yếu tố quyết định luôn là giá.

Lịch sử cho thấy, Bắc Kinh giảm nhập khi giá tăng quá nhanh. Hai tháng đầu năm 2025, Trung Quốc đã rút dầu từ kho dự trữ khi Brent vượt 80 USD/thùng, mức cao nhất 6 tháng.

Ngược lại, giá giảm là tín hiệu mua. Đợt nhập khẩu tăng mạnh vừa qua diễn ra sau khi Brent lao dốc từ tháng 7, chạm đáy 58,72 USD/thùng vào ngày 16/12, thấp nhất trong 8 tháng.

Trung Quốc nhiều khả năng vẫn tiếp tục mua – chừng nào giá dầu còn “chấp nhận được”.