BSR được nâng mạnh dự báo lợi nhuận, giá mục tiêu lên 33.800 đồng/cổ phiếu
BSR vừa được Chứng khoán BIDV nâng mạnh dự báo lợi nhuận năm 2026 sau quý I tăng trưởng đột biến. Đơn vị phân tích tiếp tục khuyến nghị mua với giá mục tiêu 33.800 đồng/cổ phiếu.
CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (mã chứng khoán: BSR) đang nhận được nhiều đánh giá tích cực từ các công ty chứng khoán sau khi công bố kết quả kinh doanh quý I/2026 vượt xa kỳ vọng thị trường.
Theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán BIDV (BSC), doanh thu thuần quý I/2026 của BSR đạt 45.920 tỷ đồng, tăng 44% so với cùng kỳ năm trước và tăng 22% so với quý IV/2025. Đáng chú ý, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 8.265 tỷ đồng, tăng tới 1.973% so với cùng kỳ và tăng 172% so với quý trước.
Kết quả tăng trưởng đột biến được hỗ trợ bởi việc biên lợi nhuận lọc dầu duy trì ở mức cao, lợi thế từ lượng hàng tồn kho giá thấp cùng sản lượng tiêu thụ gia tăng khi Nhà máy Lọc dầu Dung Quất vận hành vượt công suất thiết kế.
Trong quý đầu năm, BSR tiêu thụ hơn 2 triệu tấn sản phẩm, tăng 17% so với cùng kỳ. Giá bán bình quân đạt khoảng 22,6 triệu đồng/tấn, cao hơn 23% so với cùng kỳ năm trước.
Biên lợi nhuận gộp tăng mạnh từ mức 1,2% cùng kỳ năm ngoái lên 20,7%. Đây là mức cải thiện đáng kể nhờ chênh lệch giá các sản phẩm lọc dầu chủ lực tăng mạnh, đặc biệt là dầu diesel và nhiên liệu bay Jet A1.
BSC nâng mạnh dự báo lợi nhuận năm 2026
Trong cơ cấu sản phẩm của BSR, dầu diesel tiếp tục là mảng đóng góp lớn nhất với doanh thu hơn 21.000 tỷ đồng trong quý I. Đồng thời, sản phẩm này ghi nhận biên lợi nhuận gộp khoảng 29%, thuộc nhóm cao nhất trong danh mục sản phẩm của doanh nghiệp.
Nhiên liệu bay Jet A1 cũng mang lại hiệu quả vượt trội khi biên lợi nhuận đạt khoảng 27%, cao hơn đáng kể so với các giai đoạn trước.
Sau kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, BSC đã điều chỉnh đáng kể các giả định dự báo đối với BSR. Theo đơn vị phân tích, lợi nhuận quý I đã hoàn thành khoảng 53% kế hoạch lợi nhuận cả năm sau điều chỉnh.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc biên lợi nhuận các sản phẩm lọc dầu duy trì ở mức cao hơn dự báo trước đó trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông tiếp tục ảnh hưởng đến nguồn cung năng lượng toàn cầu.
BSC cho rằng những gián đoạn liên quan đến khu vực eo biển Hormuz đã làm thay đổi đáng kể cán cân cung cầu thị trường lọc dầu. Điều này giúp biên lợi nhuận của các sản phẩm như diesel, nhiên liệu bay Jet A1 và xăng duy trì ở vùng cao trong phần lớn thời gian còn lại của năm.
Theo kịch bản mới, biên lợi nhuận dầu diesel được dự báo dao động từ 22-25 USD/thùng, cao gần gấp đôi giả định trước đó. Với nhiên liệu bay Jet A1, mức dự báo cũng được nâng lên vùng 22-25 USD/thùng.
Trên cơ sở đó, BSC dự phóng doanh thu năm 2026 của BSR đạt khoảng 179.718 tỷ đồng, tăng 27% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ được kỳ vọng đạt 15.515 tỷ đồng, tăng khoảng 199% so với năm 2025.
Đáng chú ý, mức dự báo mới cao gần gấp ba lần so với ước tính trước đây của chính BSC khi chưa tính đến tác động từ các biến động địa chính trị tại Trung Đông.
Lợi thế nguyên liệu và dự án mở rộng tạo thêm động lực
Bên cạnh yếu tố thị trường thuận lợi, BSR còn sở hữu nhiều lợi thế cạnh tranh về nguồn nguyên liệu.
Theo BSC, doanh nghiệp có khả năng tự chủ khoảng 70% nguồn dầu ngọt trong nước. Đồng thời, BSR có thể linh hoạt nâng tỷ trọng dầu thô WTI nhập khẩu từ Mỹ lên tới 45% tổng nguyên liệu đầu vào, qua đó giảm thiểu rủi ro gián đoạn nguồn cung.
Nhờ lợi thế này, Nhà máy Lọc dầu Dung Quất có thể duy trì công suất vận hành khoảng 125% công suất thiết kế ngay cả khi thị trường năng lượng toàn cầu xuất hiện nhiều biến động.
Ngoài hoạt động kinh doanh hiện hữu, dự án nâng cấp mở rộng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất cũng đang được đẩy nhanh tiến độ. Dự án có tổng mức đầu tư hơn 36.000 tỷ đồng, dự kiến nâng công suất chế biến thêm khoảng 15% và đưa các phân xưởng đạt tiêu chuẩn Euro 5 vào năm 2028.
Song song với đó, dự án nhiên liệu sinh học của BSR đã nâng công suất vận hành lên 100% từ giữa tháng 04/2026, sẵn sàng cung ứng sản phẩm E10 cho thị trường miền Trung.
Trên cơ sở các yếu tố tích cực, BSC tiếp tục duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu BSR với giá mục tiêu 33.800 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 22% so với thị giá hiện tại.
Theo đơn vị phân tích, BSR đang giao dịch ở mức EV/EBITDA dự phóng năm 2026 khoảng 4,5 lần, thấp hơn 34% so với mức trung bình 5 năm. Trong khi đó, cổ phiếu vẫn thấp hơn khoảng 41% so với vùng đỉnh thiết lập hồi tháng 03/2026.
Dù vậy, BSC cũng lưu ý lợi nhuận của BSR có độ nhạy cao với diễn biến giá dầu và biên lợi nhuận lọc dầu trên thị trường quốc tế. Vì vậy, các yếu tố địa chính trị, đặc biệt là những diễn biến tại Trung Đông, sẽ tiếp tục là biến số quan trọng ảnh hưởng đến triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp trong thời gian tới.
Trên thị trường chứng khoán, sau hai phiên điều chỉnh mạnh, cổ phiếu BSR đã ghi nhận tín hiệu hồi phục. Kết thúc phiên 03/06, thị giá tăng 0,5% lên 27.850 đồng/cổ phiếu, đưa vốn hóa doanh nghiệp lên khoảng 139.453 tỷ đồng.
Duy Khánh
