11.700 tỷ yên can thiệp vẫn không đủ: Đồng yên lại trượt sâu trước USD

Chính phủ Nhật Bản một lần nữa phát tín hiệu sẵn sàng can thiệp thị trường ngoại hối khi đồng yên tiếp tục suy yếu, bất chấp việc Tokyo đã chi khoản tiền kỷ lục để hỗ trợ đồng nội tệ và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) vừa nâng lãi suất lên mức cao nhất trong hơn ba thập kỷ.

Phát biểu ngày 18/6, Chánh Văn phòng Nội các Nhật Bản Minoru Kihara cho biết Chính phủ sẽ "phản ứng thích hợp bất cứ lúc nào nếu cần thiết" trước những biến động trên thị trường tiền tệ. Tuyên bố được đưa ra trong bối cảnh đồng yên tiếp tục mất giá mạnh khi nhà đầu tư ngày càng tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể tăng lãi suất trở lại thay vì cắt giảm như kỳ vọng trước đó.

Trong phiên giao dịch ngày 18/6, tỷ giá USD/JPY đã tăng lên 160,92 yên/USD, vượt xa vùng tỷ giá mà giới chức Nhật Bản từng xem là ngưỡng nhạy cảm. Mức này cũng xóa gần như toàn bộ thành quả mà Tokyo đạt được sau đợt can thiệp quy mô lớn cuối tháng 4.

Theo số liệu công bố trước đó, Nhật Bản đã chi khoảng 11,7 nghìn tỷ yên, tương đương gần 73 tỷ USD, để mua vào đồng yên từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5. Đây là khoản can thiệp ngoại hối lớn nhất trong lịch sử nước này. Tuy nhiên, hiệu quả chỉ kéo dài trong thời gian ngắn khi áp lực từ đồng USD mạnh nhanh chóng quay trở lại.

Điều đáng chú ý là ngay cả quyết định nâng lãi suất của BoJ hồi đầu tuần cũng không thể tạo ra bước ngoặt cho đồng yên. Sau lần tăng mới nhất, lãi suất chính sách của Nhật Bản hiện ở mức 1%, cao nhất kể từ năm 1995 nhưng vẫn thấp hơn rất xa so với mặt bằng 3,5-3,75% của đồng USD.

Khoảng cách lãi suất lớn tiếp tục là nguyên nhân cốt lõi khiến dòng vốn toàn cầu ưu tiên nắm giữ USD thay vì yên Nhật. Khi nhà đầu tư có thể nhận mức lợi suất cao hơn đáng kể từ tài sản bằng USD, áp lực bán đồng yên gần như không biến mất.

Câu chuyện thậm chí còn trở nên bất lợi hơn cho Tokyo sau cuộc họp chính sách mới nhất của Fed. Dù giữ nguyên lãi suất, ngân hàng trung ương Mỹ phát tín hiệu cứng rắn hơn với lạm phát và để ngỏ khả năng tăng lãi suất trong những tháng cuối năm. Thị trường hiện đang đặt cược xác suất Fed tăng lãi suất trong năm nay ở mức rất cao, qua đó tiếp tục hỗ trợ sức mạnh của đồng bạc xanh.

Chỉ số Dollar Index đã tăng trở lại vùng 100,3 điểm, mức cao nhất kể từ đầu tháng 4. Đà hồi phục của USD đang tạo sức ép lên hầu hết các đồng tiền châu Á, nhưng đồng yên là một trong những đồng tiền chịu ảnh hưởng mạnh nhất do chênh lệch lãi suất quá lớn.

Ở chiều ngược lại, BoJ vẫn tỏ ra khá thận trọng dù lạm phát và giá năng lượng đang tạo áp lực ngày càng lớn lên nền kinh tế Nhật Bản. Ngân hàng trung ương này chưa đưa ra lộ trình rõ ràng cho các đợt tăng lãi suất tiếp theo, khiến thị trường cho rằng việc bình thường hóa chính sách tiền tệ sẽ diễn ra chậm hơn nhiều so với Mỹ hay châu Âu.

Theo khảo sát của Bloomberg, phần lớn chuyên gia hiện dự báo BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 10 hoặc tháng 12. Tuy nhiên, nhiều ý kiến cho rằng tốc độ này có thể chưa đủ để thu hẹp đáng kể khoảng cách với Mỹ.

Ông Seisaku Kameda, cựu chuyên gia kinh tế cấp cao của BoJ, cho rằng động lực lớn nhất phía sau quyết định tăng lãi suất vừa qua không đến từ việc Nhật Bản đã hoàn thành mục tiêu lạm phát mà nhằm ngăn nguy cơ chính sách tiền tệ bị tụt lại phía sau trước cú sốc giá năng lượng.

Nếu giá dầu tiếp tục hạ nhiệt sau thỏa thuận Mỹ - Iran, áp lực phải nâng lãi suất của BoJ có thể giảm bớt. Tuy nhiên, trong trường hợp đồng yên tiếp tục mất giá và Fed duy trì lập trường cứng rắn, ngân hàng trung ương Nhật Bản nhiều khả năng sẽ phải hành động sớm hơn dự kiến.

Hiện tại, thị trường vẫn đang nghiêng về kịch bản bất lợi cho đồng yên. Các vị thế bán khống đầu cơ đối với đồng tiền này đã tăng lên mức cao nhất kể từ giữa năm 2024, phản ánh niềm tin rằng khoảng cách chính sách giữa Tokyo và Washington vẫn còn đủ lớn để USD tiếp tục chiếm ưu thế trong thời gian tới.