VN-Index bứt phá, công ty chứng khoán “mát tay” với tự doanh

Năm 2025 đánh dấu giai đoạn thăng hoa của thị trường chứng khoán khi VN-Index tăng hơn 500 điểm, tương đương khoảng 40%, cùng với sự cải thiện rõ rệt về thanh khoản. Trong bối cảnh đó, kết quả kinh doanh của nhiều công ty chứng khoán lớn ghi nhận tăng trưởng tích cực, đặc biệt ở mảng tự doanh – lĩnh vực hưởng lợi trực tiếp từ diễn biến thị trường. Nhiều công ty chứng khoán báo lãi lớn trong năm 2025.

Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI (SSI) tiếp tục giữ vị thế dẫn đầu ngành với quy mô tài sản FVTPL hơn 37.600 tỷ đồng. Doanh nghiệp chủ động thu hẹp danh mục cổ phiếu niêm yết, tập trung vào các mã vốn hóa lớn như HPG, FPT, VPB, ACB, VNM, đồng thời gia tăng tỷ trọng trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi. Chiến lược thận trọng này giúp SSI ghi nhận doanh thu hoạt động 12.624 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.917 tỷ đồng, mức cao nhất trong lịch sử hoạt động.

Một cái tên nổi bật khác là Công ty Cổ phần Chứng khoán VPBank (VPBankS). Trong năm 2025, VPBankS đẩy mạnh đầu tư cổ phiếu, đưa giá trị hợp lý danh mục cổ phiếu tăng hơn 4.200 tỷ đồng so với đầu năm. Tổng danh mục FVTPL đạt khoảng 26.150 tỷ đồng, góp phần giúp doanh thu hoạt động cả năm đạt 7.910 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.579 tỷ đồng.

Tại Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect (VNDirect), tự doanh tiếp tục đóng vai trò quan trọng dù định hướng đầu tư nghiêng về trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi. Quý IV/2025, lãi từ FVTPL đạt gần 589 tỷ đồng, góp phần đưa lợi nhuận trước thuế cả năm duy trì ở mức tích cực, trong khi tổng tài sản đạt hơn 51.600 tỷ đồng.

Tuy nhiên, không phải công ty chứng khoán nào cũng “mát tay” với tự doanh. Công ty Cổ phần Chứng khoán TPHCM (HSC) ghi nhận mảng tự doanh lỗ ròng trong năm 2025 do sớm thu hẹp danh mục cổ phiếu, dù thị trường tiếp tục lập đỉnh. Dù vậy, HSC vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận nhờ mảng cho vay và các hoạt động kinh doanh khác.

Thực tế cho thấy, VN-Index bứt phá đã tạo điều kiện thuận lợi để tự doanh trở thành “bệ đỡ” lợi nhuận cho nhiều công ty chứng khoán. Tuy nhiên, hiệu quả cao hay thấp vẫn phụ thuộc lớn vào chiến lược phân bổ tài sản, thời điểm giải ngân và mức độ chấp nhận rủi ro của từng doanh nghiệp. Trong bối cảnh thị trường biến động nhanh, tự doanh không còn là cuộc chơi dễ dàng, mà là phép thử rõ nét cho năng lực đầu tư của mỗi công ty.