UBS chê cổ phiếu Mỹ quá đắt, dòng tiền có tìm đến Bitcoin?

Trong báo cáo chiến lược cổ phiếu toàn cầu, UBS (một tập đoàn dịch vụ tài chính đa quốc gia có trụ sở tại Thụy Sĩ **) **cho rằng thị trường Mỹ đang giao dịch ở mức định giá cao hơn khoảng 35% so với các thị trường phát triển khác, trong khi mức chênh lệch trung bình kể từ năm 2010 chỉ quanh 4%. Ngân hàng này đã hạ khuyến nghị cổ phiếu Mỹ xuống mức trung lập, viện dẫn rủi ro từ đồng USD suy yếu, bất ổn chính sách và hiệu quả giảm dần của các chương trình mua lại cổ phiếu.

Dù vậy, UBS không đưa ra kịch bản bi quan cực đoan khi vẫn giữ mục tiêu cuối năm của S&P 500 ở mức 7.500 điểm. Theo đánh giá của ngân hàng, tăng trưởng lợi nhuận nhờ đầu tư trí tuệ nhân tạo có thể tiếp tục hỗ trợ thị trường, song dư địa mở rộng định giá không còn nhiều.

Diễn biến gần đây cho thấy mức độ nhạy cảm cao của thị trường với dữ liệu vĩ mô. Giá Bitcoin từng giảm xuống dưới 65.500 USD sau khi chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ tăng 0,5% trong tháng 01/2026, làm dấy lên lo ngại về lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Khi áp lực lạm phát gia tăng, kỳ vọng duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt có thể làm suy yếu khẩu vị rủi ro.

Song song đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm từ 4,21% xuống 3,97% trong vòng ba tuần, phản ánh xu hướng tìm kiếm tài sản an toàn. Việc lợi suất hạ nhiệt trong bối cảnh S&P 500 có dấu hiệu chững lại cho thấy dòng tiền đang điều chỉnh vị thế phòng thủ.

Với quy mô vốn hóa khoảng 70.000 tỷ USD, thị trường chứng khoán Mỹ có ảnh hưởng lan tỏa mạnh tới các tài sản khác, bao gồm Bitcoin. Tuy nhiên, nếu đà tăng của S&P 500 bị giới hạn do định giá cao, khả năng tái phân bổ vốn sang các tài sản thay thế có thể gia tăng.

Xét về quy mô, ngay cả khi Bitcoin tăng 52% lên 100.000 USD, vốn hóa ước tính quanh 2.000 tỷ USD, vẫn thấp hơn đáng kể so với tổng vốn hóa của 10 doanh nghiệp công nghệ lớn nhất thế giới và thị trường vàng. Điều này cho thấy tài sản số vẫn còn dư địa hấp thụ dòng tiền nếu tâm lý thị trường chuyển biến.

Trong quá khứ, việc Tesla công bố nắm giữ Bitcoin từng tạo cú hích mạnh cho giá. Tương tự, nếu các tập đoàn lớn hoặc quỹ chủ quyền công bố dự trữ BTC, kể cả thông qua ETF, nhận thức rủi ro có thể thay đổi nhanh chóng.

Ở thời điểm hiện tại, Bitcoin vẫn có mức tương quan đáng kể với chứng khoán Mỹ. Tuy nhiên, trong kịch bản UBS đúng về định giá cao và tăng trưởng hạn chế của cổ phiếu Mỹ, tài sản số này có thể trở thành điểm đến thay thế trong chiến lược phân bổ vốn toàn cầu.