Thị trường bắt đầu đặt cược vào xu hướng giảm của đồng USD

Trong phiên giao dịch ngày 29/5, USD tiếp tục giảm giá so với nhiều đồng tiền chủ chốt và đứng trước nguy cơ khép lại tuần trong sắc đỏ. Diễn biến này xuất hiện sau khi truyền thông quốc tế đưa tin Mỹ và Iran đã đạt được thỏa thuận sơ bộ về việc kéo dài lệnh ngừng bắn thêm 60 ngày, đồng thời xem xét dỡ bỏ các hạn chế đối với hoạt động hàng hải qua eo biển Hormuz – tuyến vận tải năng lượng quan trọng bậc nhất thế giới.

Nếu được Tổng thống Donald Trump phê chuẩn, thỏa thuận có thể giúp giảm đáng kể rủi ro địa chính trị từng đẩy giá dầu và nhu cầu trú ẩn lên cao trong thời gian qua. Phản ứng đầu tiên của thị trường là giá dầu hạ nhiệt. Khi nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng giảm xuống, dòng tiền cũng bớt tìm đến các tài sản phòng thủ như USD. Đây là nguyên nhân chính khiến đồng bạc xanh suy yếu trên diện rộng trong những phiên gần đây.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia cho rằng câu chuyện của USD không chỉ nằm ở Trung Đông. Ông Massimiliano Castelli, Trưởng bộ phận chiến lược thuộc nhóm thị trường trái phiếu Chính phủ toàn cầu của UBS Asset Management, nhận định xung đột Iran chỉ tạm thời làm gián đoạn xu hướng giảm dài hạn của đồng USD. Theo ông, khi căng thẳng địa chính trị lắng xuống, đồng bạc xanh nhiều khả năng sẽ quay lại quỹ đạo suy yếu vốn đã hình thành trước đó.

Lý do nằm ở sự thay đổi trong chiến lược phân bổ tài sản của giới đầu tư toàn cầu. Sau nhiều năm dòng vốn quốc tế tập trung mạnh vào tài sản định giá bằng USD, ngày càng nhiều quỹ đầu tư và tổ chức tài chính tìm cách đa dạng hóa danh mục, giảm sự phụ thuộc vào đồng tiền dự trữ lớn nhất thế giới. Diễn biến trên đã phản ánh phần nào vào thị trường ngoại hối. Đồng euro tăng lên quanh vùng 1,165 USD, đồng đô la New Zealand lên mức cao nhất hơn hai tuần, trong khi đồng yên Nhật tiếp tục mạnh lên, kéo tỷ giá USD/JPY rời xa ngưỡng nhạy cảm 160 yên/USD.

Chỉ số Dollar Index (DXY), thước đo sức mạnh của USD so với rổ các đồng tiền chủ chốt, cũng đang hướng tới tuần giảm đầu tiên sau hai tuần tăng liên tiếp. Điều đáng chú ý là đồng USD suy yếu ngay cả khi lạm phát tại Mỹ tiếp tục tăng tốc. Theo số liệu mới công bố, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 4 tăng mạnh nhất trong vòng ba năm, chủ yếu do giá năng lượng leo thang trong thời gian xảy ra xung đột tại Trung Đông.

Thông thường, lạm phát cao sẽ hỗ trợ USD nhờ làm tăng khả năng Fed duy trì lãi suất cao trong thời gian dài. Thực tế, nhiều nhà kinh tế hiện cho rằng Fed có thể chưa cắt giảm lãi suất trước năm sau. Tuy nhiên, thị trường dường như đang nhìn xa hơn câu chuyện lãi suất. Khi căng thẳng địa chính trị giảm nhiệt và giá dầu hạ xuống, nhà đầu tư bắt đầu tập trung trở lại vào những yếu tố dài hạn hơn như triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ, thâm hụt ngân sách và xu hướng dịch chuyển dòng vốn toàn cầu.

Bởi vậy, với nhiều nhà đầu tư, câu hỏi hiện nay không còn là liệu USD có được hưởng lợi từ vai trò trú ẩn an toàn hay không. Điều họ quan tâm hơn là liệu đồng bạc xanh có thể duy trì sức mạnh khi những yếu tố hỗ trợ ngắn hạn dần biến mất. Nếu thỏa thuận Mỹ - Iran được thông qua và khu vực Trung Đông tiếp tục ổn định, áp lực giảm giá đối với USD có thể còn kéo dài trong những tháng tới. Và khi đó, thị trường sẽ phải đánh giá lại một trong những giả định quen thuộc nhất nhiều năm qua: đồng USD luôn là lựa chọn mặc định mỗi khi bất ổn xuất hiện.