Thép Nam Kim lỗ trở lại sau 3 năm: Áp lực bủa vây từ xuất khẩu đến chi phí

Sau giai đoạn phục hồi tương đối ổn định, CTCP Thép Nam Kim (mã chứng khoán: NKG) đã ghi nhận quý thua lỗ đầu tiên sau ba năm liên tiếp có lãi. Kết quả kinh doanh quý IV/2025 cho thấy những khó khăn đang đồng thời xuất hiện ở cả đầu ra lẫn chi phí, phản ánh bối cảnh ngày càng bất lợi của doanh nghiệp trong chu kỳ mới của ngành thép.

Xuất khẩu lao dốc 55%, Thép Nam Kim đối mặt thử thách lớn.

Theo báo cáo tài chính quý IV/2025, doanh thu thuần của Thép Nam Kim đạt 3.146 tỷ đồng, giảm 30% so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm mạnh của doanh thu kéo theo biên lợi nhuận gộp lao dốc từ 6,7% xuống chỉ còn 2,2%. Lợi nhuận gộp theo đó giảm tới 76%, xuống còn 72 tỷ đồng - mức rất thấp so với quy mô hoạt động của doanh nghiệp.

Trong kỳ, công ty đã nỗ lực cắt giảm chi phí khi chi phí tài chính giảm mạnh từ 168 tỷ đồng xuống 45,5 tỷ đồng, chi phí bán hàng cũng giảm 60%, còn 76 tỷ đồng. Tuy nhiên, các biện pháp tiết giảm này vẫn không đủ bù đắp cho sự suy yếu nghiêm trọng của biên lợi nhuận. Kết quả, Thép Nam Kim lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh 27,3 tỷ đồng và lỗ sau thuế 9 tỷ đồng trong quý IV/2025.

Giải trình về kết quả này, doanh nghiệp cho biết nhu cầu thị trường giảm mạnh khiến doanh thu sụt giảm. Dù giá vốn hàng bán đã được điều chỉnh theo hướng giảm, tốc độ giảm giá vốn thấp hơn mức giảm doanh thu, dẫn tới lợi nhuận gộp bị thu hẹp đáng kể. Đây là nguyên nhân trực tiếp khiến kết quả kinh doanh chuyển sang trạng thái thua lỗ.

Tính chung cả năm 2025, Thép Nam Kim ghi nhận doanh thu 14.808 tỷ đồng, giảm 28% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 197 tỷ đồng, giảm mạnh 56% so với năm trước. Dù vẫn duy trì được lợi nhuận cả năm, mức suy giảm sâu cho thấy hiệu quả kinh doanh đã yếu đi rõ rệt so với giai đoạn trước.

Một trong những áp lực lớn nhất đối với Nam Kim trong năm qua đến từ mảng xuất khẩu. Việc Mỹ áp thuế chống bán phá giá sơ bộ đối với sản phẩm thép mạ đã ảnh hưởng trực tiếp đến doanh nghiệp, khi đây từng là thị trường chiếm tỷ trọng cao trong cơ cấu tiêu thụ. Ban lãnh đạo công ty cho biết, ngay từ khi Mỹ tiến hành điều tra chống bán phá giá từ tháng 9/2024, sản lượng xuất khẩu đã sụt giảm mạnh và công ty buộc phải dừng xuất khẩu sang thị trường này.

Số liệu cho thấy doanh thu xuất khẩu của Thép Nam Kim năm 2025 giảm từ 13.410 tỷ đồng xuống còn 6.072 tỷ đồng, tương đương mức giảm 55%. Trước tình hình này, doanh nghiệp đã đẩy mạnh khai thác các thị trường khác như Úc và khu vực Đông Nam Á, đồng thời gia tăng tỷ trọng tiêu thụ trong nước. Tuy nhiên, dù doanh thu nội địa tăng 20,5% lên 8.827 tỷ đồng, mức tăng này vẫn không đủ bù đắp cho sự sụt giảm mạnh của xuất khẩu.

Bên cạnh khó khăn về đầu ra, chi phí nguyên liệu cũng tạo thêm sức ép lên biên lợi nhuận. Giá thép cuộn cán nóng (HRC) - nguyên liệu đầu vào chủ yếu của Thép Nam Kim - tăng cao trong năm 2025, đặc biệt sau khi Bộ Công Thương áp thuế chống bán phá giá đối với thép HRC nhập khẩu từ Trung Quốc. Diễn biến này khiến biên lợi nhuận gộp cả năm của công ty giảm từ 8,9% xuống 5,3%, riêng quý IV giảm sâu về mức 2,2%.

Trong bối cảnh thị trường tiêu thụ chưa có tín hiệu phục hồi rõ ràng, Thép Nam Kim lại chuẩn bị bước vào giai đoạn chịu áp lực chi phí lớn hơn khi dự án nhà máy thép tấm lợp Nam Kim Phú Mỹ sắp đi vào vận hành. Dự án này có tổng vốn đầu tư khoảng 6.200 tỷ đồng, công suất thiết kế 800.000 tấn tôn mạ mỗi năm và dự kiến bắt đầu hoạt động từ quý I/2026.

Theo kế hoạch, nhà máy Phú Mỹ sẽ đạt khoảng 50-60% công suất sau 2-3 quý vận hành và đạt công suất tối đa vào năm 2027. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, việc nhà máy mới đi vào hoạt động sẽ kéo theo chi phí lãi vay và khấu hao gia tăng, tạo thêm áp lực lên lợi nhuận trong bối cảnh đầu ra chưa thực sự thuận lợi.

Tại thời điểm cuối năm 2025, chi phí xây dựng cơ bản dở dang của Thép Nam Kim đạt 4.443 tỷ đồng, tăng thêm hơn 4.147 tỷ đồng so với đầu năm. Tổng dư nợ vay của doanh nghiệp ở mức 6.867 tỷ đồng, gồm 4.601 tỷ đồng vay ngắn hạn và 2.266 tỷ đồng vay dài hạn. Quy mô nợ lớn khiến chi phí tài chính trong các kỳ tới được dự báo sẽ tiếp tục là gánh nặng đáng kể.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu NKG đã giảm mạnh từ đầu tháng 9/2025, từ vùng 20.000 đồng/cp xuống quanh 14.900 đồng/cp, tương đương mức giảm hơn 25%. Trong bối cảnh giá cổ phiếu suy yếu, việc cổ đông nội bộ đăng ký mua vào cho thấy những tín hiệu trấn an nhất định, song triển vọng ngắn hạn của doanh nghiệp vẫn phụ thuộc lớn vào diễn biến thị trường thép và khả năng cải thiện biên lợi nhuận.