[MoneyF Opinion] TCH quý II/2026: Chậm lại từ thị trường

KQKD II/2026: Tăng trưởng trên nền thấp

TCH ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng trong quý II/2026, nhưng trên nền thấp của cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu đạt 451 tỷ đồng, tăng 15,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận sau thuế đạt 125 tỷ đồng, tăng 229%.

Dù tăng trưởng, kết quả kinh doanh quý này vẫn thấp hơn đáng kể so với giai đoạn 2024, khi công ty hạch toán các dự án lớn. Hiện các dự án trọng điểm đang trong quá trình triển khai, mở bán và chờ hạch toán.

Thị trường bất động sản chững lại trong bối cảnh lãi suất tăng và tín dụng vào lĩnh vực này được kiểm soát chặt hơn. Điều này ảnh hưởng đến tiến độ triển khai dự án và thu tiền của TCH. Thời điểm hạch toán vì vậy cũng có khả năng chậm hơn dự kiến ban đầu.

Tồn kho của công ty duy trì xu hướng tăng từ đầu năm 2025 đến nay. Khoản người mua trả tiền trước cũng tăng khi khách hàng thanh toán theo tiến độ. Tuy nhiên, tốc độ tăng của khoản mục này đã chậm lại trong hai quý gần đây. Diễn biến này phần nào phản ánh tiến độ triển khai dự án đang chậm hơn. 

Tồn kho dự án tăng chủ yếu nhờ quỹ đất mới. Chi phí bất động sản dở dang tăng gần 2.000 tỷ đồng, trong đó dự án khác tăng 1.334 tỷ đồng. Mức tăng này gần tương đương giá trúng đấu giá dự án L14, ở mức 1.322 tỷ đồng. Do đó, nhiều khả năng phần tăng tồn kho nói trên chủ yếu liên quan đến tiền đất L14. Chi tiết về tồn kho và các dự án sẽ được phân tích ở phần dưới.

Về tài chính, TCH vẫn duy trì trạng thái lành mạnh. Công ty gần như không còn nợ vay sau khi giảm dư nợ từ gần 400 tỷ đồng cuối năm 2025 về 0 vào cuối quý II/2026. Điều này giúp TCH giảm đáng kể áp lực chi phí lãi vay trong bối cảnh mặt bằng lãi suất tăng.

Chi tiết các dự án

Dưới đây là tình hình một số dự án chính của TCH.

New City II: Dự án có tồn kho 7.818 tỷ đồng trên báo cáo tài chính cuối quý II/2026, tăng khoảng 587 tỷ đồng trong quý. Đây là dự án lớn và được kỳ vọng đóng góp chính vào kết quả kinh doanh của TCH trong thời gian tới.

Phân khu thấp tầng hiện đã được triển khai xây thô tại hầu hết các phân khu. Một số block đã cất nóc và có thể được bàn giao vào cuối năm 2026. Đối với khu chung cư HH1-HH4, với khoảng 2.494 căn hộ, dự án đang triển khai phần hầm và dự kiến mở bán từ cuối năm 2026.

Bên cạnh đó, 495 căn nhà ở xã hội dự kiến đủ điều kiện mở bán từ quý IV/2026 hoặc đầu năm 2027. Như vậy, phần thấp tầng có thể bắt đầu được hạch toán từ cuối năm 2026. Giai đoạn hạch toán trọng điểm nhiều khả năng rơi vào 2027-2028.
Green River: Đây là dự án có lượng tồn kho lớn thứ hai, đạt 2.438 tỷ đồng cuối quý II/2026, tăng 74 tỷ đồng trong quý. Dự án đã bắt đầu bàn giao một số sản phẩm. Giá trị thành phẩm đạt 702 tỷ đồng.

Green River được kỳ vọng bắt đầu đóng góp doanh thu từ cuối năm 2026 và tăng dần trong năm 2027. Khoản người mua trả tiền trước của dự án cũng tăng lên 1.780 tỷ đồng.

Như vậy, hai dự án lớn trên dự kiến bắt đầu chuyển hóa thành doanh thu từ cuối năm 2026 và năm 2027.

H2 Commerce: Dự án có tồn kho 517 tỷ đồng cuối quý II/2026. Khoản người mua trả tiền trước đạt 522 tỷ đồng. Hiện dự án đang thi công phần thân và được kỳ vọng hạch toán từ năm 2027.

150 Tô Hiệu: Dự án đã hoàn tất giải phóng mặt bằng và đang chờ bàn giao đất. Công ty cũng đang hoàn thành nghĩa vụ tài chính và xin giấy phép xây dựng. Dự án có quy mô hơn 1,6 ha, gồm khoảng 998 căn hộ và 11 căn liền kề. TCH dự kiến đưa dự án vào kinh doanh từ năm 2028. Đây sẽ là dự án gối đầu cho công ty trong giai đoạn tiếp theo.

L14 – Bắc Sông Cấm: Đại Lộc trúng đấu giá dự án với giá 1.322 tỷ đồng và được giao đất vào tháng 7/2026. Tồn kho của TCH tại mục dự án khác cũng tăng 1.334 tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy khả năng cao công ty đã nộp phần lớn tiền đất trước thời điểm được bàn giao đất.

Dự án nằm tại Thủy Nguyên, Hải Phòng, có quy mô 3,25 ha. Hiện dự án chưa có quy hoạch chi tiết. Đây được kỳ vọng sẽ là dự án gối đầu của TCH trong những năm tới.

Nhìn chung, chu kỳ hạch toán của ba dự án lớn đang đến gần và được kỳ vọng hỗ trợ kết quả kinh doanh của TCH. Tuy nhiên, tiến độ có phần chậm lại do điều kiện thị trường.

Lãi suất tăng có thể khiến sức hấp thụ bất động sản giảm. Các dự án của TCH chủ yếu nằm tại Hải Phòng nên khả năng hấp thụ cũng có thể thấp hơn so với các thị trường trung tâm như Hà Nội và TP.HCM.

Hai dự án còn lại sẽ là gối đầu cho công ty sau 2-3 năm tiếp theo.

Nội dung bài viết được thu thập thông tin và thể hiện quan điểm từ cá nhân tác giả, chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và phân tích, không phải là khuyến nghị đầu tư, chào mua hoặc chào bán bất kỳ loại chứng khoán nào. Nhà đầu tư nên tự nghiên cứu hoặc tham khảo ý kiến của chuyên gia trước khi đưa ra quyết định đầu tư.