Lợi nhuận 2026 có thể vượt 43.000 tỷ đồng, cổ phiếu MBB còn rẻ?
VCBS ước tính lợi nhuận trước thuế 2026 của MBB có thể đạt 43.244 tỷ đồng, tăng hơn 26%. Trong khi đó, cổ phiếu đang giao dịch quanh P/E 7 lần, P/B 1,58 lần – thấp so với tăng trưởng dự kiến.
Theo báo cáo phân tích của Chứng khoán Vietcombank, Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với nền tảng tín dụng, CASA và số hóa ở mức cao trong hệ thống.
VCBS định giá MBB 37.230 đồng/cp, cao hơn 28% thị giá.
Năm 2025, MBB ghi nhận tăng trưởng tín dụng 36,7%, thuộc nhóm cao nhất ngành. Dư nợ cho vay khách hàng vượt 1 triệu tỷ đồng, tăng gần 40%, trong đó phân khúc doanh nghiệp tăng 45,1%. Dư nợ liên quan bất động sản và xây dựng chiếm 15,4% tổng tín dụng, tăng 73,4% so với đầu năm.
Ở chiều huy động, tổng nguồn vốn đạt 1,1 triệu tỷ đồng, tăng 31,5%. Tỷ lệ CASA duy trì 36,8%, tạo lợi thế chi phí vốn trong bối cảnh lãi suất biến động. Tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) giảm còn 79,91%, củng cố dư địa thanh khoản.
Kết quả năm 2025 cho thấy tổng thu nhập hoạt động đạt 67.693 tỷ đồng, tăng 22,2%; lợi nhuận trước thuế đạt 34.268 tỷ đồng, tăng 18,9%. Thu nhập lãi thuần tăng 25,4% dù NIM giảm về 3,9%. Thu nhập ngoài lãi tăng 25,7%, nổi bật là phí dịch vụ tăng hơn 50%.
Chất lượng tài sản được duy trì khi tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,29%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 94%. Tỷ lệ CIR cải thiện xuống 29,1%, phản ánh hiệu quả vận hành tốt hơn nhờ đầu tư công nghệ và tự động hóa.
Bước sang 2026, VCBS dự phóng lợi nhuận trước thuế có thể đạt 43.244 tỷ đồng, tăng 26,2% so với năm trước. EPS dự kiến khoảng 4.220 đồng/cổ phiếu, ROE cải thiện lên 22,9%. Động lực đến từ tăng trưởng tín dụng khoảng 35%, NIM ổn định và tỷ trọng bán lẻ tăng lên 45% tổng dư nợ.
Về định giá, cổ phiếu MBB đang giao dịch quanh P/E 7 lần và P/B 1,58 lần – mức thấp so với tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số và ROE duy trì trên 20%. Phương pháp định giá kết hợp P/B và thu nhập thặng dư đưa ra giá hợp lý khoảng 37.230 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 28% so với thị giá hiện tại.
Rủi ro vẫn hiện hữu từ biến động lãi suất và tín dụng bất động sản, song với bộ đệm dự phòng và nền tảng vốn vững, MBB được đánh giá có vị thế thuận lợi trong chu kỳ tín dụng mới. Trong bối cảnh ngành ngân hàng bước vào giai đoạn tăng trưởng chọn lọc, câu hỏi về việc cổ phiếu MBB còn “rẻ” hay không đang trở thành tâm điểm của nhà đầu tư trung hạn.
Duy Khánh
