CEO SSIAM: Không phải thị trường xấu, mà là quyết định sai thời điểm

Tại hội nghị triển khai nhiệm vụ phát triển thị trường chứng khoán năm 2026, ông Bùi Hoàng Hải, Phó Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, cho biết nền tảng vĩ mô của Việt Nam tiếp tục duy trì ổn định với tăng trưởng kinh tế cao và các cân đối lớn được đảm bảo. Thị trường chứng khoán ghi nhận sự cải thiện rõ rệt về thanh khoản, nằm trong nhóm dẫn đầu khu vực ASEAN. Cùng với đó, các cải cách về hạ tầng giao dịch, khuôn khổ pháp lý và môi trường đầu tư đang từng bước đáp ứng tiêu chí nâng hạng thị trường.

Tuy nhiên, một điểm đáng chú ý là trong năm 2025, khối ngoại bán ròng hơn 5 tỷ USD, tạo ra nhiều tranh luận về xu hướng dòng vốn. Theo các chuyên gia, cần đánh giá hiện tượng này trong bối cảnh tổng thể thay vì nhìn nhận như dấu hiệu tiêu cực đơn lẻ. Việc rút vốn có thể mang tính chu kỳ hoặc xuất phát từ chiến lược phân bổ lại danh mục tại từng khu vực.

Bà Nguyễn Ngọc Anh, Tổng Giám đốc Công ty Quản lý Quỹ SSI, nhấn mạnh rằng diễn biến thị trường thực tế lại cho thấy xu hướng tích cực. Năm 2024, thị trường tăng khoảng 12%, trong khi năm 2025 VN-Index tăng tới 41%, phản ánh sức bật rõ rệt của thị trường. Theo bà, việc rời khỏi thị trường trong giai đoạn này đồng nghĩa với việc nhà đầu tư đã bỏ lỡ một chu kỳ tăng trưởng đáng kể.

Bên cạnh đó, thanh khoản thị trường cải thiện cũng cho thấy sự thay đổi về chất trong cơ cấu nhà đầu tư. Trước đây, dòng vốn ngoại tập trung chủ yếu từ một số quỹ lớn tại Đông Á như Thái Lan, Đài Loan, Singapore hay Hồng Kông. Khi các quỹ này thực hiện thoái vốn, thị trường dễ ghi nhận bán ròng lớn, nhưng điều đó không phản ánh đầy đủ bức tranh dòng vốn.

Trong hơn một năm qua, cơ cấu nhà đầu tư nước ngoài đã có sự chuyển dịch rõ rệt theo hướng đa dạng hóa toàn cầu. Số lượng tài khoản mở mới tăng mạnh, với sự tham gia ngày càng nhiều của nhà đầu tư đến từ Mỹ và các thị trường phát triển. Quy mô giao dịch của nhóm này đạt từ vài trăm triệu đến hàng tỷ USD, cho thấy Việt Nam đang dần mở rộng “base” nhà đầu tư quốc tế.

Ở góc độ ngắn hạn, dòng vốn có thể tiếp tục biến động do tác động từ chính sách tiền tệ, tỷ giá hoặc điều chỉnh danh mục tại từng thị trường. Tuy nhiên, theo lãnh đạo SSIAM, điều này không đồng nghĩa với việc dòng vốn toàn cầu đang rút khỏi Việt Nam. Ngược lại, quá trình tái cấu trúc nhà đầu tư có thể tạo nền tảng bền vững hơn trong trung và dài hạn.

Kỳ vọng từ nay đến giữa năm 2026, các quỹ lớn sẽ hoàn tất việc mở tài khoản và chuẩn bị điều kiện tham gia thị trường nhằm đón đầu cơ hội nâng hạng. Dòng vốn mới được dự báo sẽ rõ rệt hơn từ nửa cuối năm và tiếp tục gia tăng trong giai đoạn sau đó. Đây được xem là yếu tố quan trọng giúp cải thiện thanh khoản và nâng cao vị thế của thị trường Việt Nam.

Đồng quan điểm, ông Lê Anh Tuấn, Tổng Giám đốc Dragon Capital, cho rằng các yếu tố gây áp lực trong năm 2025 như lãi suất, thuế và tỷ giá đã phần nào được phản ánh vào thị trường. Kỳ vọng nâng hạng có thể thu hút khoảng 2–5 tỷ USD trong vòng 12 tháng tới. Khi khả năng tiếp cận của nhà đầu tư quốc tế được cải thiện, dòng vốn ngoại có thể đảo chiều sang trạng thái hút ròng trong giai đoạn tới.

Trong bối cảnh đó, xu hướng rút vốn trước đây cần được nhìn nhận như một bước điều chỉnh hơn là dấu hiệu suy yếu. Việc lựa chọn thời điểm đầu tư, thay vì bản chất thị trường, đang trở thành yếu tố quyết định hiệu quả của dòng vốn.