BSC: DHC có thể tăng trưởng mạnh đến 2030 nhờ đại dự án Giao Long 3

Theo báo cáo phân tích của BSC, Công ty CP Đông Hải Bến Tre (mã chứng khoán: DHC) đang hưởng lợi đáng kể sau khi khoảng 200 cơ sở sản xuất giấy tại Phong Khê (Bắc Ninh) phải dừng hoạt động từ đầu năm 2025 do không đáp ứng tiêu chuẩn môi trường. Công ty chứng khoán này ước tính tổng công suất toàn ngành đã giảm khoảng 2 triệu tấn/năm, tương đương mức giảm 22%.

Nguồn cung suy giảm khiến thị trường giấy duy trì trạng thái thiếu hụt trong suốt 9 tháng liên tiếp, tính từ tháng 07/2025 đến nay. Trong bối cảnh đó, DHC được đánh giá có lợi thế nhờ duy trì hoạt động ổn định và hưởng lợi từ xu hướng giá bán tăng.

BSC dự báo trong năm 2026, giá bán giấy bình quân của DHC có thể tăng khoảng 8%, trong khi giá OCC nhập khẩu từ Nhật Bản chỉ tăng khoảng 2%. Chênh lệch giữa giá bán đầu ra và chi phí nguyên liệu đầu vào tiếp tục mở rộng được xem là yếu tố hỗ trợ chính cho biên lợi nhuận của doanh nghiệp.

Đơn vị phân tích dự phóng doanh thu năm 2026 của DHC đạt khoảng 3.931 tỷ đồng, tăng 8% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông thiểu số dự kiến đạt 494 tỷ đồng, tăng 26%, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 16,8% lên 19,5%.

Sang năm 2027, BSC dự báo doanh thu của DHC có thể đạt 4.012 tỷ đồng, tăng khoảng 2%, trong khi lợi nhuận sau thuế dự kiến giảm 4% còn 472 tỷ đồng. Dù vậy, biên lợi nhuận gộp vẫn được kỳ vọng duy trì ở mức 18,5%, cao hơn đáng kể so với mức trung bình khoảng 15% trong giai đoạn 2021 - 2025.

BSC cho biết đã điều chỉnh tăng lần lượt 22% và 13% dự báo lợi nhuận của DHC cho các năm 2026 và 2027. Nguyên nhân chủ yếu đến từ kỳ vọng chênh lệch giá đầu vào - đầu ra tiếp tục duy trì tích cực khi giá giấy cuộn tăng nhanh hơn giá OCC nguyên liệu.

Tuy nhiên, công ty chứng khoán này cũng lưu ý xu hướng lợi nhuận cả năm sẽ rõ ràng hơn sau khi doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh quý II/2026, thời điểm chịu tác động từ chi phí vận tải tăng mạnh.

Về dài hạn, động lực tăng trưởng đáng chú ý của DHC được kỳ vọng đến từ dự án nhà máy Giao Long 3. Dự án đã khởi công từ tháng 12/2025 và theo kế hoạch sẽ đi vào hoạt động từ nửa cuối năm 2027, qua đó giúp tổng công suất doanh nghiệp tăng gấp đôi.

BSC kỳ vọng nhà máy này sẽ vận hành ổn định từ nửa cuối năm 2028. Đến năm 2030, EBITDA của DHC có thể tăng khoảng 90% so với năm 2025 nếu nhà máy hoạt động ở mức 90% công suất.

Từ các yếu tố trên, BSC khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DHC với giá mục tiêu năm 2026 là 47.700 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 36% so với mức tham chiếu ngày 20/05/2026. Theo tính toán của đơn vị phân tích, cổ phiếu này đang giao dịch ở mức P/E forward 2026 khoảng 6,8 lần, thấp hơn 24% so với trung bình giai đoạn 2020 - 2025.