TPS đưa ra 3 kịch bản cho VN-Index trong tháng 7, thanh khoản là biến số then chốt

Trong báo cáo chiến lược tháng 7, Chứng khoán Tiên Phong (TPS) cho rằng bối cảnh vĩ mô đã xuất hiện nhiều chuyển biến tích cực hơn so với giai đoạn trước. Rủi ro địa chính trị tại Trung Đông dần hạ nhiệt, góp phần giảm áp lực lên giá năng lượng và cải thiện tâm lý trên các thị trường tài chính toàn cầu. Trong nước, tỷ giá USD/VND duy trì ổn định, mặt bằng lãi suất bớt căng thẳng, trong khi Chính phủ tiếp tục phát đi thông điệp ưu tiên tăng trưởng thông qua nhiều chính sách hỗ trợ.

Theo TPS, những yếu tố này chưa đủ để trực tiếp kéo giá cổ phiếu đi lên, nhưng lại tạo nền tảng quan trọng cho thị trường. Khi áp lực tỷ giá được kiểm soát và rủi ro lãi suất giảm dần, nhà đầu tư có xu hướng quan tâm nhiều hơn đến triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp thay vì ưu tiên các tài sản mang tính phòng thủ. Đây cũng là điều kiện để khẩu vị rủi ro được cải thiện sau giai đoạn thị trường chịu nhiều biến động.

Động lực tiếp theo đến từ kỳ vọng tăng trưởng của nền kinh tế. Chính phủ đã cập nhật kịch bản GDP năm 2026 đạt từ 10% trở lên, đồng nghĩa nền kinh tế cần tăng khoảng 11,9% trong nửa cuối năm. Theo TPS, điều quan trọng không chỉ nằm ở mục tiêu tăng trưởng, mà ở cường độ triển khai các chính sách đi kèm như đẩy mạnh đầu tư công, duy trì chính sách tài khóa hỗ trợ, ổn định lãi suất, định hướng tín dụng vào sản xuất và tháo gỡ khó khăn cho thị trường bất động sản. Đây đều là những yếu tố có thể tạo hiệu ứng lan tỏa đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết.

Dữ liệu kinh tế cũng đang củng cố kỳ vọng đó. GDP quý II tăng 8,39%, đưa mức tăng trưởng của cả 6 tháng đầu năm lên 8,18%, trong khi lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết trong quý I tăng bình quân 38% so với cùng kỳ. TPS cho rằng tháng 7 có thể là giai đoạn thị trường bước vào trạng thái "mua kỳ vọng" trước mùa công bố báo cáo tài chính quý II. Đáng chú ý, nhiều nhóm doanh nghiệp vẫn đang giao dịch dưới mức P/B trung bình 5 năm, dù lợi nhuận đã cải thiện đáng kể, mở ra dư địa tái định giá nếu kết quả kinh doanh quý II tiếp tục tích cực.

Trên nền tảng đó, TPS đánh giá cấu trúc kỹ thuật của VN-Index vẫn nghiêng về xu hướng tích cực sau khi hoàn tất nhịp điều chỉnh từ giữa tháng 5 đến giữa tháng 6. Chỉ số đã hình thành vùng đáy sau cao hơn đáy trước và tích lũy thành công quanh các đường trung bình động ngắn hạn. Kết thúc phiên giao dịch ngày 2/7, VN-Index đóng cửa tại 1.866,35 điểm, đồng thời đứng trên toàn bộ hệ thống đường trung bình động, qua đó duy trì tín hiệu tích cực cho cả xu hướng ngắn và trung hạn.

Dù vậy, TPS lưu ý thanh khoản vẫn là biến số cần theo dõi sát. Giá trị giao dịch chưa cải thiện tương xứng với nhịp hồi phục của chỉ số, cho thấy dòng tiền vẫn chưa lan tỏa đủ mạnh để xác nhận một xu hướng tăng bền vững. Theo công ty chứng khoán này, đây sẽ là yếu tố quyết định việc kỳ vọng lợi nhuận có thể chuyển hóa thành đà tăng thực sự của thị trường hay không trong tháng 7.

Trong kịch bản cơ sở, VN-Index được dự báo tiếp tục duy trì xu hướng tăng và lần lượt kiểm định các vùng 1.895 điểm và 1.930 điểm, với điều kiện thanh khoản giữ ổn định và áp lực chốt lời chỉ xuất hiện ở mức vừa phải. Đây cũng là kịch bản TPS đánh giá có xác suất cao nhất trong bối cảnh nền tảng vĩ mô và kết quả kinh doanh vẫn đang hỗ trợ thị trường.

Ở kịch bản tích cực, nếu VN-Index vượt thành công vùng 1.930 điểm – tương ứng đỉnh thiết lập trong tháng 5/2026 – đồng thời thanh khoản và độ rộng thị trường cải thiện rõ rệt, chỉ số có thể mở ra một nhịp tăng mới với vùng mục tiêu 1.977–2.030 điểm. Theo TPS, dòng tiền gia tăng trong quá trình bứt phá sẽ là tín hiệu quan trọng để củng cố độ tin cậy của xu hướng này.

Ngược lại, kịch bản tiêu cực được đặt ra nếu thanh khoản tiếp tục suy giảm và áp lực bán lan rộng trên diện rộng. Khi đó, VN-Index có thể lùi về khu vực 1.800 điểm, vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng được hình thành trong tháng 6 và cũng là khu vực hội tụ của nhiều ngưỡng hỗ trợ trung, dài hạn.

Nhìn từ cả ba kịch bản, TPS cho rằng tháng 7 nhiều khả năng sẽ là giai đoạn thị trường giao dịch dựa trên kỳ vọng nhiều hơn là các kết quả đã được phản ánh. Nếu mùa báo cáo tài chính quý II tiếp tục xác nhận đà tăng trưởng lợi nhuận và dòng tiền cải thiện tương xứng với diễn biến của chỉ số, VN-Index sẽ có thêm cơ sở để hướng tới các vùng điểm cao hơn. Ngược lại, nếu thanh khoản không theo kịp kỳ vọng, quá trình chinh phục các mốc kháng cự có thể sẽ kéo dài hơn dù nền tảng vĩ mô vẫn đang chuyển biến theo hướng tích cực.