Stablecoin vượt mốc 300 tỷ USD nhưng tăng trưởng gần như đứng yên
Tổng nguồn cung stablecoin toàn cầu đã vượt mốc 300 tỷ USD, tuy nhiên đà tăng đang có dấu hiệu chững lại rõ rệt khi phần lớn tăng trưởng hiện chỉ đến từ USDT của Tether.
Theo dữ liệu mới từ The Block, tổng nguồn cung stablecoin trên thị trường crypto vừa vượt ngưỡng 300 tỷ USD, đánh dấu cột mốc lớn mới của ngành tài sản số. Tuy nhiên, tốc độ mở rộng của toàn thị trường đang có dấu hiệu chậm lại đáng kể trong thời gian gần đây.
Trong vòng một tháng qua, Tether (USDT) đã bổ sung thêm hơn 5 tỷ USD nguồn cung mới ra thị trường. Dù vậy, mức tăng này phần lớn bị bù trừ bởi sự sụt giảm nguồn cung của nhiều stablecoin lớn khác.
Cụ thể, nguồn cung của USDC, USDe và PYUSD cộng lại đã giảm khoảng 4,2 tỷ USD trong cùng giai đoạn.
Tính chung toàn thị trường, tổng nguồn cung stablecoin chỉ tăng ròng khoảng 900 triệu USD trong tháng qua, tương đương mức tăng khoảng 0,3%.
Theo giới phân tích, điều này cho thấy thị trường stablecoin đang bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm hơn, ngay cả khi Tether vẫn tiếp tục mở rộng quy mô phát hành.
Dữ liệu từ The Block cho thấy gần như mỗi đồng stablecoin mới được đưa vào hệ thống hiện nay chủ yếu là USDT thay thế cho nguồn cung bị rút khỏi các stablecoin khác như USDC, USDe hoặc PYUSD.
Một trong những diễn biến đáng chú ý nhất trên thị trường stablecoin thời gian gần đây là sự suy giảm mạnh của USDe - stablecoin tổng hợp do Ethena phát triển.
Nguồn cung USDe đã giảm khoảng 28% chỉ trong vòng một tháng và giảm gần 34% kể từ đầu năm 2026.
Theo The Block, dòng tiền rút khỏi USDe bắt đầu tăng mạnh từ cuối năm ngoái, đặc biệt sau giai đoạn thị trường crypto trải qua đợt giảm đòn bẩy lớn hồi tháng 10/2025.
Mô hình hoạt động của USDe phụ thuộc nhiều vào lợi suất từ thị trường perpetual futures. Tuy nhiên, khi lợi suất funding rate trên thị trường phái sinh giảm mạnh, khả năng tạo lợi nhuận của USDe cũng suy yếu đáng kể.
Điều này khiến stablecoin của Ethena mất dần sức hấp dẫn trước các đối thủ được bảo đảm bằng tài sản thực hoặc có cơ chế ổn định hơn.
Trong khi USDe suy giảm, nhiều stablecoin khác lại ghi nhận tăng trưởng mạnh nhờ dòng tiền dịch chuyển.
Theo dữ liệu từ The Block, nguồn cung USDS của Sky đã tăng gần 48,9% kể từ đầu năm, còn USD1 của World Liberty Financial tăng khoảng 33,7%.
Ở chiều ngược lại, PYUSD - stablecoin do PayPal hậu thuẫn - cũng giảm khoảng 13% nguồn cung trong tháng qua.
Giới phân tích cho rằng chiến lược phân phối theo hướng tổ chức của PYUSD hiện chưa đủ để thúc đẩy tăng trưởng mạnh về quy mô người dùng và thanh khoản.
Theo The Block, việc nguồn cung stablecoin toàn thị trường gần như đi ngang trong khi chỉ USDT tiếp tục tăng trưởng cho thấy các stablecoin mới đang gặp khó khăn lớn trong việc cạnh tranh thị phần.
Đặc biệt, các stablecoin hướng tới tuân thủ quy định hoặc được hậu thuẫn bởi hệ thống ngân hàng hiện chưa tạo ra lợi thế đủ lớn để cạnh tranh trực tiếp với Tether.
Giới quan sát cho rằng nếu muốn lấy thị phần từ USDT, các stablecoin thế hệ mới sẽ phải tạo ra sự khác biệt rõ rệt, chẳng hạn như lợi suất hấp dẫn hơn, hệ thống phân phối hiệu quả hơn hoặc lợi thế pháp lý mà Tether khó có thể cạnh tranh.
Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, chưa có stablecoin cấp hai nào cho thấy đủ khả năng để tạo ra bước ngoặt lớn trên thị trường.
Theo nhiều chuyên gia, việc stablecoin tăng trưởng chậm lại cũng phản ánh tâm lý thận trọng hơn của dòng tiền trên thị trường crypto sau giai đoạn tăng nóng trước đó.
Theo The Block
Duy Khánh
