Sau cú sốc tháng 10/2025, vì sao crypto vẫn chưa thể hồi sinh?
Sáu tháng sau cú sập mạnh, thị trường tiền số vẫn chưa phục hồi rõ rệt khi thanh khoản suy yếu, dòng tiền thận trọng và các chỉ báo cho thấy cấu trúc thị trường kém khỏe hơn trước.
Cú sốc ngày 10/10/2025 đã khiến thị trường tiền điện tử rung chuyển mạnh, với Bitcoin cùng nhiều altcoin giảm sâu chỉ trong thời gian ngắn. Sự kiện này từng được xem là bước ngoặt kết thúc chu kỳ tăng trưởng, khi thanh khoản bị rút nhanh và nhiều nhà tạo lập thị trường không còn duy trì hoạt động. Dù giá đã có giai đoạn ổn định trở lại, nhưng các yếu tố nền tảng cho thấy thị trường chưa thực sự hồi phục.
Một trong những dấu hiệu rõ nhất là sự suy giảm thanh khoản. Độ sâu sổ lệnh của Bitcoin - thước đo khả năng hấp thụ giao dịch lớn - đã giảm khoảng 50% so với giai đoạn trước cú sập. Nếu tháng 9/2025, con số này dao động quanh 180-260 triệu USD, thì đến tháng 4/2026 thường xuyên dưới 130 triệu USD, cho thấy thị trường dễ biến động mạnh hơn khi xuất hiện các lệnh lớn.
Áp lực càng lộ rõ trong giai đoạn đầu năm 2026. Có thời điểm vào tháng 2, độ sâu sổ lệnh giảm xuống dưới 60 triệu USD trong nhiều ngày liên tiếp, khi giá Bitcoin gặp khó trong việc duy trì vùng 65.000 USD. Điều này phản ánh trạng thái mong manh của thị trường, nơi chỉ cần một cú sốc nhỏ cũng có thể gây biến động đáng kể.
Không chỉ thị trường giao ngay, mảng phái sinh cũng ghi nhận sự suy yếu. Khối lượng giao dịch phái sinh tiền điện tử trong thời gian gần đây chỉ dao động từ 40-130 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với mức khoảng 200 tỷ USD trước cú sập. Đồng thời, tỷ lệ tài trợ hợp đồng tương lai vĩnh viễn suy giảm cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy của nhà đầu tư đã yếu đi rõ rệt.
Ở góc độ dòng tiền tổ chức, các quỹ ETF tiền điện tử tại Mỹ cũng không còn duy trì được mức sôi động như trước. Sau giai đoạn bùng nổ cuối năm 2025, khối lượng giao dịch ETF Bitcoin đã giảm dần trong quý I/2026 và tiếp tục đi xuống vào đầu quý II. Xu hướng tương tự cũng diễn ra với các sản phẩm liên quan đến Ethereum, phản ánh sự thận trọng của dòng vốn lớn.
Dù vậy, cần lưu ý rằng cấu trúc thị trường không bị phá vỡ hoàn toàn sau cú sốc tháng 10/2025. Các hoạt động giao dịch, hệ thống sàn và dòng vốn vẫn duy trì, dù ở trạng thái suy yếu hơn. Điều này cho thấy vấn đề hiện tại không chỉ đến từ cú sập trước đó, mà còn chịu ảnh hưởng bởi bối cảnh vĩ mô và tâm lý thị trường trong năm 2026.
Trong ngắn hạn, các chỉ báo vẫn nghiêng về kịch bản thận trọng khi thanh khoản chưa cải thiện và dòng tiền chưa quay lại mạnh mẽ. Việc thị trường chưa thể hồi sinh vì vậy phản ánh một giai đoạn điều chỉnh kéo dài, nơi niềm tin cần thêm thời gian để được củng cố trước khi bước vào chu kỳ tăng trưởng mới.
Theo Cointelegraph
Duy Khánh
