Hòa Phát tăng trưởng lợi nhuận 171% giữa áp lực nợ vay hơn 90.000 tỷ đồng

Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026, CTCP Tập đoàn Hòa Phát (mã chứng khoán: HPG) ghi nhận doanh thu thuần gần 52.900 tỷ đồng, tăng khoảng 47% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 9.055 tỷ đồng, tương ứng mức tăng gần 171%.

Kết quả tăng trưởng mạnh diễn ra trong bối cảnh thị trường thép dần phục hồi nhờ đầu tư công được thúc đẩy, hoạt động xây dựng cải thiện và giá thép ổn định hơn so với giai đoạn suy giảm trước đó. Đây cũng là một trong những quý có mức lợi nhuận cao nhất của Hòa Phát trong nhiều năm trở lại đây. Đà phục hồi của thị trường giúp doanh nghiệp cải thiện đáng kể hiệu quả hoạt động.

Điểm tích cực đáng chú ý nằm ở biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp. Giá vốn tăng chậm hơn doanh thu giúp lợi nhuận gộp tăng hơn gấp đôi, đạt khoảng 8.365 tỷ đồng. Điều này cho thấy áp lực chi phí nguyên liệu đã giảm đáng kể so với giai đoạn thị trường thép lao dốc trước đây.

Dòng tiền kinh doanh của Hòa Phát cũng cải thiện mạnh trong quý đầu năm. Nếu cùng kỳ năm trước doanh nghiệp ghi nhận dòng tiền từ hoạt động kinh doanh âm hơn 2.800 tỷ đồng thì quý I/2026 đã chuyển sang dương hơn 6.800 tỷ đồng. Đây được xem là tín hiệu tích cực đối với doanh nghiệp sản xuất quy mô lớn khi phản ánh khả năng tạo tiền thực từ hoạt động cốt lõi.

Tuy nhiên, phía sau kết quả tăng trưởng mạnh, áp lực tài chính của Hòa Phát vẫn ở mức rất lớn. Tính đến cuối quý I/2026, tổng vay và nợ thuê tài chính của doanh nghiệp ở mức khoảng 90.600 tỷ đồng. Trong đó, nợ vay ngắn hạn gần 62.800 tỷ đồng và nợ vay dài hạn khoảng 27.800 tỷ đồng.

Dù dư nợ đã giảm nhẹ so với đầu năm, đây vẫn là quy mô vay nợ rất lớn ngay cả với doanh nghiệp đầu ngành thép. Đáng chú ý, chi phí lãi vay trong quý lên tới hơn 1.333 tỷ đồng, tương đương mỗi ngày Hòa Phát phải chi khoảng 15 tỷ đồng tiền lãi vay. Con số này tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm 2024 và cao hơn khoảng 14% so với quý trước.

Diễn biến trên cho thấy Hòa Phát vẫn phụ thuộc đáng kể vào vốn vay để duy trì hoạt động và triển khai các dự án quy mô lớn, đặc biệt là Khu liên hợp Dung Quất 2. Trong quý đầu năm, chi phí xây dựng cơ bản dở dang của doanh nghiệp tăng mạnh lên hơn 10.328 tỷ đồng. Đồng thời, dòng tiền đầu tư cũng âm gần 2.921 tỷ đồng.

Theo kế hoạch, Dung Quất 2 sẽ trở thành động lực tăng trưởng dài hạn cho Hòa Phát, đặc biệt ở mảng thép cuộn cán nóng (HRC). Tuy nhiên, trong ngắn hạn, dự án cũng khiến doanh nghiệp gia tăng áp lực tài chính do phải vay vốn lớn, tăng chi phí khấu hao và kéo dài thời gian hoàn vốn. Đây được xem là giai đoạn bản lề đối với chiến lược mở rộng công suất của tập đoàn.

Một điểm đáng chú ý khác là lượng hàng tồn kho của Hòa Phát vẫn ở mức cao dù đã giảm so với đầu năm. Tính đến cuối quý I/2026, giá trị hàng tồn kho của doanh nghiệp ở mức hơn 43.500 tỷ đồng. Hòa Phát đồng thời vẫn phải trích lập hơn 56 tỷ đồng dự phòng giảm giá hàng tồn kho trong kỳ.

Trong ngành thép, tồn kho luôn là chỉ số nhạy cảm do giá nguyên liệu và giá bán biến động mạnh theo chu kỳ. Nếu thị trường đảo chiều giảm, doanh nghiệp có thể đối mặt nguy cơ phát sinh thêm các khoản dự phòng đối với lượng hàng giá cao. Điều này từng gây áp lực lớn lên lợi nhuận của nhiều doanh nghiệp thép trong các giai đoạn suy giảm trước đây.

Ngoài ra, các khoản phải thu ngắn hạn của Hòa Phát cũng tăng lên gần 16.700 tỷ đồng, tăng hơn 2.000 tỷ đồng so với đầu năm. Riêng khoản phải thu khách hàng đạt hơn 10.900 tỷ đồng. Diễn biến này cho thấy doanh nghiệp có thể đang nới tín dụng thương mại nhằm hỗ trợ tiêu thụ thép trong bối cảnh cạnh tranh còn lớn.

Tính đến cuối quý I/2026, tổng tài sản cố định của Hòa Phát đã lên gần 134.600 tỷ đồng. Quy mô tài sản lớn giúp doanh nghiệp duy trì lợi thế về sản xuất và công suất, nhưng đồng thời cũng kéo theo áp lực khấu hao và chi phí vận hành cao hơn. Theo các chuyên gia tài chính, ngành thép đòi hỏi doanh nghiệp phải duy trì công suất hoạt động lớn để hấp thụ chi phí cố định hiệu quả.

Năm 2026, Hòa Phát đặt kế hoạch doanh thu khoảng 210.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế khoảng 22.000 tỷ đồng, lần lượt tăng 33% và 42% so với thực hiện năm trước. Sau quý đầu năm, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 25% kế hoạch doanh thu và khoảng 41% mục tiêu lợi nhuận cả năm. Kết quả này giúp Hòa Phát duy trì vị thế dẫn đầu trong nhóm doanh nghiệp thép niêm yết.

Bên cạnh hoạt động thép, Hòa Phát hiện còn tham gia liên danh cùng THACO và Đại Quang Minh đề xuất thực hiện dự án Trục đại lộ cảnh quan sông Hồng tại Hà Nội theo hình thức PPP. Theo đề xuất, dự án có tổng vốn đầu tư khoảng 714.256 tỷ đồng, tương đương khoảng 27 tỷ USD. Đây được xem là một trong những dự án hạ tầng - đô thị có quy mô lớn nhất từng được đề xuất tại Việt Nam.