HDG leo đỉnh, CTCK vẫn khuyến nghị mua mạnh, kỳ vọng tăng tiếp

Theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán BIDV (BSC), CTCP Tập đoàn Hà Đô (mã: HDG) ghi nhận sự cải thiện mạnh về hiệu quả hoạt động trong năm 2025, đặc biệt ở quý IV. Doanh thu đạt 885 tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 284 tỷ đồng, tăng tới 154%.

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 2.786 tỷ đồng, tăng nhẹ 3%, nhưng lợi nhuận sau thuế tăng hơn gấp đôi lên 706 tỷ đồng. Diễn biến này phản ánh rõ sự cải thiện về biên lợi nhuận, đồng thời cho thấy hiệu quả của việc kiểm soát chi phí và không còn phát sinh các khoản trích lập lớn như năm trước.

Động lực tăng trưởng đến từ mảng năng lượng khi điều kiện thủy văn thuận lợi giúp sản lượng điện cải thiện. Bên cạnh đó, hoạt động cho thuê bất động sản và khách sạn phục hồi theo đà tăng trưởng của du lịch cũng đóng góp tích cực vào kết quả chung.

Trong giai đoạn 2026–2027, Hà Đô được kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với bất động sản thương mại đóng vai trò dẫn dắt. Dự án Charm Villas giai đoạn 3 được dự báo mang về hơn 1.000 tỷ đồng doanh thu và khoảng 407 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2026 nhờ lợi thế giá vốn thấp.

Tuy nhiên, hoạt động bán hàng trong nửa đầu năm có thể chịu áp lực do mặt bằng lãi suất còn cao, trước khi cải thiện vào giai đoạn cuối năm. Điều này có thể khiến tiến độ ghi nhận doanh thu có sự phân hóa giữa các quý.

Song song, dự án Minh Long tại khu vực Phạm Văn Đồng (TP. Thủ Đức cũ) đang hoàn thiện pháp lý. Với quy mô 2,7 ha và tổng mức đầu tư khoảng 4.500 tỷ đồng, dự án dự kiến cung cấp khoảng 1.400 căn hộ cùng 30 sản phẩm thấp tầng, được xem là nguồn lợi nhuận dài hạn sau năm 2028.

Ở mảng năng lượng, doanh nghiệp tiếp tục mở rộng với các dự án thủy điện Sơn Nham và Sơn Linh, dự kiến vận hành từ cuối năm 2026. Ngoài ra, nhà máy La Trọng sẽ bổ sung nguồn thu, trong khi dự án điện mặt trời Hồng Phong 4 được kỳ vọng cải thiện dòng tiền sau khi hoàn tất hợp đồng mua bán điện mới.

Dù vậy, yếu tố thời tiết vẫn là biến số đáng lưu ý, đặc biệt trong bối cảnh nguy cơ quay lại chu kỳ El Nino có thể ảnh hưởng đến sản lượng thủy điện. Đây là yếu tố có thể tác động đến kết quả kinh doanh trong ngắn hạn.

Theo dự phóng của BSC, năm 2026 doanh thu của Hà Đô có thể đạt 3.194 tỷ đồng, tăng 15%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 1.088 tỷ đồng, tăng 54%. Sang năm 2027, lợi nhuận dự kiến tiếp tục tăng lên 1.263 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 16%.

Đáng chú ý, việc điều chỉnh phương pháp định giá dự án Minh Long đã góp phần nâng giá trị doanh nghiệp, qua đó đưa giá mục tiêu cổ phiếu lên 36.000 đồng/cp. Ở mức định giá hiện tại, HDG đang giao dịch với P/E forward khoảng 9,7 lần, thấp hơn trung bình 5 năm, cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn.