Hạ giá cổ phiếu, BIWASE chấp nhận đánh đổi để “chốt deal” nghìn tỷ?

Theo tài liệu Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2026, Công ty Cổ phần Nước - Môi trường Bình Dương (BIWASE, mã BWE) đã điều chỉnh phương án chào bán cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu theo hướng giảm giá. Cụ thể, mức giá mới được đề xuất là 37.000 đồng/cổ phiếu, thấp hơn so với mức 38.500 đồng/cổ phiếu được công bố trước đó vào tháng 02/2026.

Doanh nghiệp dự kiến chào bán hơn 31,4 triệu cổ phiếu với tỷ lệ 7:1, tương ứng 14,2857%. Thời gian triển khai dự kiến từ năm 2026 đến 2027, sau khi được cơ quan quản lý chấp thuận. Nếu hoàn tất, số tiền huy động ước đạt khoảng 1.162,5 tỷ đồng, giảm so với mức hơn 1.209,6 tỷ đồng theo kế hoạch ban đầu.

Việc điều chỉnh giá phát hành kéo theo thay đổi trong phương án phân bổ vốn. Số tiền dành để thanh toán các khoản vay ngân hàng và tổ chức tín dụng dự kiến giảm từ 820,4 tỷ đồng xuống còn hơn 773,3 tỷ đồng. Trong khi đó, các mục tiêu sử dụng vốn khác vẫn được giữ nguyên, bao gồm kế hoạch mua cổ phần tại Công ty Cổ phần Cấp nước Ninh Thuận với quy mô 164 tỷ đồng và đầu tư dự án nhà máy điện rác công suất 24 MW với tổng vốn 225 tỷ đồng.

Xét về cơ sở định giá, giá trị sổ sách của BWE tại thời điểm cuối năm 2025 đạt 28.597 đồng/cổ phiếu. Đồng thời, giá đóng cửa bình quân 30 phiên gần nhất (từ 03/02 đến 23/03/2026) ở mức 42.630 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, diễn biến thị trường trong tháng 03/2026 cho thấy cổ phiếu này có xu hướng điều chỉnh về vùng giá thấp hơn; kết phiên 25/03/2026, thị giá quanh mức 42.650 đồng/cổ phiếu.

Trong bối cảnh thị trường có dấu hiệu kém thuận lợi hơn so với đầu năm, việc hạ giá chào bán có thể được xem là bước đi nhằm tăng tính hấp dẫn đối với cổ đông hiện hữu. Điều này giúp cải thiện khả năng phân phối hết lượng cổ phiếu dự kiến phát hành, thay vì theo đuổi mức giá cao nhưng đối mặt rủi ro không hoàn tất kế hoạch huy động vốn.

Đại hội cổ đông thường niên của BIWASE dự kiến diễn ra ngày 27/03/2026, với nhiều nội dung quan trọng khác. Doanh nghiệp cũng trình kế hoạch tái cấu trúc hệ thống cấp nước, theo đó chuyển đổi 8 chi nhánh thành 4 công ty TNHH một thành viên do công ty sở hữu 100% vốn, đồng thời bổ sung nhân sự Ban Kiểm soát nhiệm kỳ II (2022-2027).

Về kế hoạch kinh doanh, năm 2026, BIWASE đặt mục tiêu doanh thu tối thiểu 5.400 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế hợp nhất tối thiểu 770 tỷ đồng, trong đó công ty mẹ dự kiến đạt ít nhất 700 tỷ đồng. Tỷ lệ cổ tức dự kiến duy trì ở mức từ 13% vốn điều lệ trở lên.

Kết thúc năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu 4.542,9 tỷ đồng, tăng 14,7% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 1.026,4 tỷ đồng, tăng 55,4%. Với kết quả này, BIWASE dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 13%, tương ứng tổng giá trị hơn 285,9 tỷ đồng.

Trong chiến lược dài hạn, BIWASE đặt mục tiêu nâng tổng công suất cấp nước vượt 1 triệu m³/ngày, đồng thời mở rộng mạng lưới tại nhiều khu vực trọng điểm và đầu tư các dự án xử lý chất thải. Động thái điều chỉnh giá phát hành lần này vì vậy có thể phản ánh sự cân nhắc giữa tham vọng mở rộng và yêu cầu đảm bảo tính khả thi của kế hoạch huy động vốn trong bối cảnh thị trường biến động.