Goldman Sachs giữ mục tiêu 5.400 USD/ounce dù vàng giảm hơn 10%

Trong báo cáo mới nhất, các chuyên gia Daan Struyven và Lina Thomas của Goldman Sachs cho rằng đà giảm hơn 10% trong tháng 3/2026 – mức mạnh nhất kể từ năm 2013 – không làm thay đổi các yếu tố nền tảng của thị trường vàng. Tính đến đầu tháng 4, giá vàng giao ngay dao động quanh 4.567 – 4.769 USD/ounce, thấp hơn đáng kể so với đỉnh gần 5.600 USD/ounce thiết lập hồi cuối tháng 1.

Theo Goldman Sachs, triển vọng giá vàng dựa trên ba trụ cột chính.

Thứ nhất là lực mua từ ngân hàng trung ương. Ngân hàng này dự báo các nền kinh tế mới nổi sẽ mua khoảng 60 tấn vàng mỗi tháng trong năm 2026, tương đương khoảng 850 tấn cả năm. Đáng chú ý, Trung Quốc đã duy trì chuỗi mua ròng kéo dài 15 tháng đến tháng 1/2026, cho thấy xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối vẫn tiếp diễn.

Thứ hai là dòng vốn vào các quỹ ETF vàng. Từ đầu năm 2025, các quỹ ETF tại phương Tây đã ghi nhận lượng mua ròng khoảng 500 tấn, phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro vượt ra ngoài kỳ vọng chính sách tiền tệ. Goldman Sachs ước tính việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể cắt giảm thêm 0,5 điểm % lãi suất trong năm 2026 sẽ đóng góp khoảng 120 USD/ounce vào giá vàng.

Thứ ba là nhu cầu bảo toàn tài sản trong bối cảnh rủi ro tài khóa và chính sách gia tăng. Theo Goldman Sachs, các nhà đầu tư cá nhân có giá trị tài sản lớn và tổ chức tài chính đang gia tăng phân bổ vào vàng như một tài sản chiến lược dài hạn, thay vì chỉ là kênh đầu tư ngắn hạn.

Ngân hàng này nhấn mạnh rằng những vị thế mua vàng hiện nay mang tính “cấu trúc”, khó đảo chiều trong thời gian ngắn, ngay cả khi thị trường trải qua các nhịp điều chỉnh.

Về nguyên nhân khiến giá vàng giảm sâu trong tháng 3, Goldman Sachs cho rằng cú sốc đến từ việc giá dầu tăng mạnh do xung đột Trung Đông, kéo theo kỳ vọng lạm phát và lợi suất trái phiếu Mỹ đi lên, đồng USD mạnh hơn – những yếu tố gây bất lợi cho vàng. Bên cạnh đó, hoạt động chốt lời của các quỹ đầu cơ và việc một số quốc gia bán vàng để cân đối ngân sách cũng góp phần tạo áp lực giảm giá.

Tuy vậy, Goldman Sachs đánh giá rủi ro đối với giá vàng hiện “nghiêng về phía tăng”, khi nhu cầu trú ẩn và đa dạng hóa tài sản vẫn chưa có dấu hiệu suy yếu.

So với các tổ chức khác trên Phố Wall, dự báo của Goldman Sachs được xem là thận trọng hơn. UBS dự báo giá vàng có thể đạt 6.200 – 7.200 USD/ounce, Deutsche Bank đưa ra mức 6.000 USD, trong khi JPMorgan kỳ vọng khoảng 6.300 USD trong năm 2026.

Dù khác biệt về mức giá mục tiêu, các tổ chức này đều đồng thuận rằng xu hướng dài hạn của vàng vẫn được hỗ trợ bởi các yếu tố nền tảng, đặc biệt là nhu cầu từ ngân hàng trung ương và sự dịch chuyển dòng vốn trong bối cảnh bất ổn toàn cầu gia tăng.