Doanh thu kỷ lục, LPBS vẫn “lãi mỏng” vì chi phí bùng nổ

Công ty CP Chứng khoán LPBank (LPBS) vừa công bố báo cáo tài chính quý I/2026 với tổng doanh thu từ các hoạt động nghiệp vụ đạt hơn 1.053 tỷ đồng, tăng gấp 10 lần so với cùng kỳ năm trước. Đây là mức doanh thu theo quý cao nhất từ trước đến nay của doanh nghiệp, phản ánh quy mô hoạt động đã được mở rộng đáng kể sau giai đoạn tăng vốn.

Trong cơ cấu doanh thu, lãi từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đóng góp lớn nhất với 617 tỷ đồng, tiếp đến là hoạt động cho vay và các khoản phải thu mang về khoảng 300 tỷ đồng. Các mảng môi giới và tự doanh tiếp tục đóng vai trò bổ trợ trong bức tranh doanh thu chung.

Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng doanh thu đi kèm với áp lực chi phí lớn. Tổng chi phí hoạt động trong quý lên tới 656 tỷ đồng, tăng gấp 23 lần so với cùng kỳ. Đáng chú ý, khoản lỗ từ bán tài sản tài chính FVTPL chiếm phần lớn với 593 tỷ đồng, cho thấy biến động đáng kể trong hoạt động đầu tư tự doanh.

Một điểm đáng lưu ý khác là chi phí lãi vay tăng mạnh từ 15 tỷ đồng lên hơn 264 tỷ đồng, tương đương mức tăng gấp 17 lần. Diễn biến này gắn với việc doanh nghiệp mở rộng quy mô vay nợ để tài trợ cho hoạt động kinh doanh, đặc biệt là cho vay ký quỹ và đầu tư tài chính.

Áp lực chi phí đã làm suy giảm đáng kể hiệu quả kinh doanh, khiến lợi nhuận sau thuế quý I chỉ đạt 72 tỷ đồng. Dù con số này vẫn tăng khoảng 78% so với cùng kỳ năm trước, mức lợi nhuận được đánh giá là thấp nếu so với quy mô doanh thu đã vượt mốc nghìn tỷ đồng.

Theo bảng cân đối kế toán, tại thời điểm cuối quý I/2026, dư nợ vay ngắn hạn của LPBS đạt hơn 16.315 tỷ đồng, tăng gần 3.000 tỷ đồng so với đầu năm. Trong khi đó, dư nợ cho vay đạt 11.533 tỷ đồng, trong đó dư nợ margin chiếm phần lớn với hơn 11.394 tỷ đồng, cho thấy mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính khá cao.

Về danh mục đầu tư, giá trị hợp lý của tài sản tài chính FVTPL đạt hơn 10.262 tỷ đồng, với tỷ trọng lớn nằm ở cổ phiếu niêm yết, trái phiếu niêm yết và chứng chỉ tiền gửi. Bên cạnh đó, danh mục tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS) ghi nhận giá trị hơn 650 tỷ đồng nhưng tạm lỗ khoảng 162 tỷ đồng so với giá gốc.

Trong bối cảnh mở rộng quy mô, LPBS đang triển khai kế hoạch IPO với quy mô lớn. Doanh nghiệp dự kiến chào bán hơn 141,8 triệu cổ phiếu với giá 30.000 đồng/cổ phiếu, qua đó nâng vốn điều lệ lên hơn 14.086 tỷ đồng. Nếu thành công, công ty có thể huy động khoảng 4.256 tỷ đồng để bổ sung nguồn vốn cho hoạt động đầu tư và cho vay ký quỹ.

Việc doanh thu tăng mạnh nhưng lợi nhuận chưa tương xứng cho thấy bài toán cân đối giữa tăng trưởng quy mô và hiệu quả đang trở nên rõ nét. Khả năng kiểm soát chi phí, đặc biệt là chi phí vốn và hiệu quả tự doanh, sẽ là yếu tố then chốt quyết định chất lượng tăng trưởng của LPBS trong các quý tiếp theo.