DMX đang làm điều rất hiếm trong một thương vụ IPO tỷ USD

Sức nóng quanh thương vụ IPO của Điện Máy Xanh không chỉ đến từ quy mô huy động hơn 14.360 tỷ đồng hay mức định giá gần 4 tỷ USD, mà còn nằm ở cách doanh nghiệp tiếp cận nhà đầu tư cá nhân. Trong bối cảnh nhiều thương vụ IPO lớn thường ưu tiên quỹ ngoại và nhà đầu tư tổ chức, DMX lại chọn cách kéo nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia sớm bằng các chương trình ưu đãi trực tiếp.

Việc tung ra 500 voucher mua hàng với tổng giá trị 2,65 tỷ đồng cho nhà đầu tư đăng ký mua sớm khiến thương vụ này mang màu sắc khá khác biệt trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Các voucher có giá trị từ 1-20 triệu đồng, không giới hạn giá trị đơn hàng tối thiểu và được áp dụng trên toàn hệ thống Thế Giới Di Động, Điện Máy Xanh và Topzone.

Xét về giá trị tài chính, ưu đãi này không quá lớn so với quy mô IPO, nhưng về mặt truyền thông và tâm lý thị trường, đây là bước đi khá hiệu quả để tạo hiệu ứng FOMO đối với nhà đầu tư cá nhân.

Điều đáng chú ý hơn nằm ở thời điểm thương vụ diễn ra. Sau giai đoạn thị trường biến động mạnh và thanh khoản phân hóa, dòng tiền hiện đang ưu tiên các doanh nghiệp đầu ngành, có lợi nhuận thật và dòng tiền thật. DMX gần như hội tụ đủ các yếu tố này khi vẫn đóng góp khoảng 80% lợi nhuận cho tập đoàn mẹ MWG.

Quý I/2026, chuỗi bán lẻ này ghi nhận hơn 2.200 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 49% so với cùng kỳ và hoàn thành hơn 30% kế hoạch năm chỉ sau một quý. Nếu duy trì tốc độ hiện tại, dự phóng của Vietcap cho thấy lợi nhuận năm 2026 có thể đạt hơn 9.324 tỷ đồng, tương ứng P/E khoảng 10 lần tại mức giá IPO 80.000 đồng/cổ phiếu.

Con số này đang tạo ra tranh luận đáng chú ý trên thị trường. Với một doanh nghiệp bán lẻ đầu ngành, còn duy trì tăng trưởng hai chữ số và sở hữu hệ sinh thái mạnh, mức P/E quanh 10 lần được xem là tương đối hấp dẫn nếu so với nhiều doanh nghiệp tiêu dùng - bán lẻ trong khu vực. Đây cũng là lý do nhiều nhà đầu tư xem IPO của DMX không đơn thuần là một thương vụ huy động vốn, mà có thể là bước tách riêng một “cỗ máy lợi nhuận” lớn nhất khỏi MWG.

Nếu IPO thành công toàn bộ, DMX sẽ được định giá khoảng 102.460 tỷ đồng, tương đương gần 4 tỷ USD. Quy mô này đủ để doanh nghiệp nhanh chóng trở thành một trong những cổ phiếu bán lẻ lớn nhất thị trường sau khi niêm yết trên HOSE, thậm chí có khả năng lọt rổ VN30 trong thời gian không quá dài nếu thanh khoản duy trì tốt.

Điểm khiến giới đầu tư quan tâm hơn là cấu trúc tăng trưởng của DMX đang thay đổi. Sau giai đoạn thị trường điện thoại bão hòa, tăng trưởng hiện không còn phụ thuộc hoàn toàn vào mảng di động truyền thống mà đang mở rộng sang điện máy, premium retail thông qua Topzone và liên doanh Erablue tại Indonesia. Điều này giúp doanh nghiệp có thêm dư địa tăng trưởng mới trong bối cảnh thị trường bán lẻ điện tử trong nước dần trưởng thành hơn.

Ngoài tăng trưởng, chính sách cổ tức cũng là yếu tố tạo sức hút. Ngay trong năm 2026, DMX dự kiến chia cổ tức tiền mặt 4.000 đồng/cổ phiếu, tương đương lợi suất khoảng 5% tại giá IPO. Trong bối cảnh mặt bằng lãi suất tiết kiệm đang dao động quanh 6-7%/năm và nhiều doanh nghiệp niêm yết cắt giảm cổ tức để giữ dòng tiền, mức chia này giúp DMX trở nên hấp dẫn hơn với nhóm nhà đầu tư tìm kiếm tăng trưởng đi kèm dòng tiền ổn định.

Tuy nhiên, phía sau sức nóng của thương vụ vẫn tồn tại không ít câu hỏi. Mức định giá gần 4 tỷ USD đồng nghĩa thị trường đang đặt kỳ vọng rất lớn vào khả năng duy trì tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp. Trong khi đó, ngành bán lẻ điện máy vốn mang tính chu kỳ khá cao và phụ thuộc mạnh vào sức mua tiêu dùng. Nếu tiêu dùng phục hồi chậm hơn kỳ vọng hoặc cạnh tranh trong ngành tăng mạnh trở lại, áp lực duy trì biên lợi nhuận có thể sẽ lớn hơn nhiều so với giai đoạn hiện nay.

Dù vậy, xét trong bối cảnh dòng tiền trên thị trường đang ưu tiên những doanh nghiệp đầu ngành, lợi nhuận cao và còn dư địa tăng trưởng, IPO của DMX nhiều khả năng vẫn sẽ là một trong những thương vụ đáng chú ý nhất năm 2026. Và việc doanh nghiệp chủ động “kéo” nhà đầu tư cá nhân tham gia từ sớm có thể là tín hiệu cho thấy cuộc cạnh tranh hút dòng tiền trên thị trường IPO đang bắt đầu bước sang một giai đoạn mới.