Chuyên gia VinaCapital: Đừng để VN-Index đánh lừa cảm nhận về thị trường

Thị trường chứng khoán có thể đang mang đến cơ hội tốt hơn những gì chỉ số VN-Index thể hiện. Theo ông Đinh Đức Minh, Giám đốc Đầu tư Cấp cao VinaCapital, sự lệch pha giữa giá cổ phiếu và kết quả kinh doanh đã đưa mặt bằng định giá về vùng hấp dẫn, tạo cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn giải ngân.

Trao đổi tại một sự kiện do VinaCapital tổ chức, ông Minh cho rằng tâm lý trên thị trường hiện vẫn khá thận trọng khi hiệu suất đầu tư trong 6 tháng đến một năm qua chưa đáp ứng kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư. Tuy nhiên, theo ông, đây không phải là tín hiệu tiêu cực nếu nhìn trong bối cảnh các yếu tố vĩ mô và địa chính trị vẫn tạo ra nhiều biến động trên toàn cầu.

Điều đáng lưu ý, theo vị chuyên gia, rủi ro lớn nhất thường không xuất hiện khi thị trường bi quan mà ở những giai đoạn tăng nóng. Khi tâm lý nhà đầu tư trở nên quá hưng phấn, giá cổ phiếu có xu hướng tăng nhanh hơn tốc độ cải thiện của nền tảng doanh nghiệp và nền kinh tế. Ông dẫn lại các giai đoạn đầu năm 2018 và đầu năm 2022 như những ví dụ điển hình.

Ngược lại, khi thanh khoản suy giảm, tâm lý trở nên thận trọng và định giá xuống thấp, rủi ro đầu tư lại giảm đáng kể. Đây thường là giai đoạn phù hợp để tích lũy cổ phiếu đối với những nhà đầu tư theo đuổi chiến lược dài hạn.

Ông Minh cũng cho rằng diễn biến của VN-Index đang phản ánh chưa đầy đủ bức tranh chung của thị trường. Phần lớn mức tăng của chỉ số từ đầu năm đến nay đến từ nhóm cổ phiếu Vingroup. Nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm này, thị trường thực tế đã giảm khoảng 5%.

Trong khi đó, nền tảng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết vẫn tiếp tục cải thiện. Theo thống kê của VinaCapital, lợi nhuận các doanh nghiệp trên HoSE tăng khoảng 37% trong quý I và được kỳ vọng tăng thêm 15-20% trong quý II. Điều này tạo ra sự lệch pha khi nhiều doanh nghiệp vẫn tăng trưởng lợi nhuận nhưng giá cổ phiếu lại điều chỉnh.

Chính sự lệch pha này đã kéo mặt bằng định giá xuống vùng hấp dẫn. Theo ông Minh, nếu loại bỏ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu Vingroup, P/E dự phóng của thị trường chứng khoán Việt Nam năm nay chỉ còn khoảng 9,3 lần, tiệm cận vùng thấp nhất trong khoảng 10 năm.

Dữ liệu của VinaCapital cũng cho thấy những giai đoạn thị trường được định giá thấp thường mang lại xác suất sinh lời cao hơn trong chu kỳ đầu tư 2-3 năm. Với thời gian nắm giữ 5-10 năm, mức sinh lời nhìn chung vẫn duy trì ở hai chữ số.

Từ góc nhìn đó, ông Minh khuyến nghị nhà đầu tư không nên quá tập trung vào biến động ngắn hạn. Theo ông, giá cổ phiếu cuối cùng sẽ phản ánh giá trị nội tại của doanh nghiệp, trong khi nhiều yếu tố bất lợi như lãi suất, lạm phát hay căng thẳng địa chính trị đã phần nào được phản ánh vào mặt bằng giá hiện nay.

Vị chuyên gia cũng khuyến nghị nhà đầu tư duy trì chiến lược đầu tư dài hạn, giải ngân đều đặn và tận dụng những giai đoạn thị trường bi quan để tích lũy cổ phiếu ở mức định giá hấp dẫn. Quan điểm này tương đồng với triết lý nổi tiếng của Warren Buffett: "Hãy tham lam khi người khác sợ hãi và hãy sợ hãi khi người khác tham lam."