48 tấn vàng bị rút khỏi SPDR: Stress thanh khoản hay tái định giá?

Thị trường vàng đang ghi nhận những tín hiệu suy yếu đáng chú ý khi dòng vốn từ các quỹ ETF lớn có dấu hiệu rút lui trong bối cảnh giá biến động mạnh. Chỉ tính từ đầu tháng 3, quỹ SPDR Gold Trust đã bán ròng khoảng 48 tấn vàng, đưa lượng nắm giữ xuống còn khoảng 1.052 – 1.053 tấn, mức giảm đáng kể trong thời gian ngắn.

Dữ liệu cho thấy riêng phiên 23/3, SPDR tiếp tục bán ròng 4,3 tấn, đánh dấu 8 phiên xả hàng liên tiếp với tổng khối lượng lên tới 24,58 tấn. Theo quan sát thị trường, các đợt bán ròng kéo dài của ETF thường phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng ngắn hạn, đặc biệt khi giá vàng không duy trì được xu hướng tăng ổn định.

Diễn biến này diễn ra đồng thời với nhịp điều chỉnh mạnh của giá vàng thế giới. Có thời điểm, giá vàng giảm xuống dưới 4.100 USD/ounce trước khi phục hồi lên vùng 4.400 USD/ounce, tạo ra biên độ dao động lớn và cho thấy trạng thái thị trường thiếu ổn định. Việc giá không giữ được các ngưỡng hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn thường đi kèm với áp lực bán kỹ thuật và hoạt động chốt lời gia tăng.

Ông Bernard Dahdah, nhà phân tích kim loại quý tại Natixis, cho rằng một phần áp lực có thể đến từ hành động của các ngân hàng trung ương. Theo ông, trong bối cảnh bất ổn kinh tế và chi phí năng lượng tăng cao, một số quốc gia có thể đã bán vàng để hỗ trợ đồng nội tệ hoặc tài trợ cho nhập khẩu năng lượng. Cùng với đó, việc lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng mạnh trong những phiên gần đây cũng làm gia tăng chi phí cơ hội nắm giữ vàng, qua đó thúc đẩy dòng tiền rời khỏi các quỹ ETF.

Ở góc độ vĩ mô, báo cáo mới nhất của World Gold Council (WGC) chỉ ra rằng lợi suất thực tăng và kỳ vọng lãi suất duy trì ở mức cao đến năm 2026 đang gây áp lực lên tâm lý thị trường. Ngoài ra, các yếu tố như giảm đòn bẩy tài chính và hoạt động chốt lời sau giai đoạn tăng nóng cũng góp phần khiến giá vàng suy yếu.

Dù vậy, WGC cũng lưu ý rằng những biến động ngắn hạn hiện tại có thể chưa làm thay đổi xu hướng dài hạn của vàng. Các yếu tố mang tính cấu trúc như nợ công toàn cầu cao, sự phân mảnh địa chính trị và xu hướng đa cực hóa vẫn được xem là nền tảng hỗ trợ vai trò của vàng trong danh mục đầu tư.

Trong kịch bản ngắn hạn, nếu áp lực từ lợi suất và dòng vốn ETF tiếp tục duy trì, giá vàng có thể kiểm định lại vùng 4.000 USD/ounce như nhận định của ông Dahdah. Tuy nhiên, nếu các rủi ro địa chính trị hạ nhiệt và nhu cầu từ các ngân hàng trung ương quay trở lại, thị trường có thể thiết lập lại trạng thái cân bằng ở vùng giá cao hơn.

Diễn biến hiện tại cho thấy vàng đang bước vào giai đoạn nhạy cảm, nơi các yếu tố tài chính và địa chính trị đan xen và tạo ra những nhịp biến động khó lường. Khi đó, việc dòng tiền lớn lựa chọn rút lui hay quay lại sẽ đóng vai trò quyết định đối với xu hướng kế tiếp của kim loại quý.