VN-Index hồi mạnh nhất gần 3 tháng, chuyên gia vẫn chưa vội xác nhận đáy

Sau bốn tuần điều chỉnh liên tiếp, thị trường chứng khoán đã ghi nhận tuần hồi phục mạnh nhất kể từ đầu tháng 5. VN-Index có thời điểm lùi về vùng 1.650-1.670 điểm trước khi bật tăng gần 50 điểm, tương đương 2,95% trong cả tuần, nhờ ba phiên hồi phục liên tiếp và lực kéo từ nhóm Vingroup, ngân hàng, bán lẻ - tiêu dùng và chứng khoán. Tuy nhiên, áp lực chốt lời ở phiên cuối tuần cho thấy tâm lý thận trọng vẫn hiện hữu.

Theo các chuyên gia, nhịp hồi lần này không xuất hiện một cách ngẫu nhiên mà được hỗ trợ đồng thời bởi cả yếu tố cơ bản lẫn kỹ thuật. Trong nước, mùa công bố kết quả kinh doanh quý II đang mang lại bức tranh tích cực khi 672 doanh nghiệp niêm yết ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng 25,6% so với cùng kỳ, giúp dòng tiền bắt đầu phân hóa theo chất lượng doanh nghiệp thay vì chỉ dựa trên kỳ vọng. Cùng với đó, Fed giữ nguyên lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì chính sách tiền tệ và thanh khoản trên HoSE cải thiện lên trên 16.000 tỷ đồng cũng góp phần củng cố tâm lý thị trường.

Định giá giảm sâu sau nhịp bán tháo cũng được xem là một trong những chất xúc tác quan trọng. Ông Bùi Văn Huy, Tổng Giám đốc CTCP FIDT, cho rằng nhiều cổ phiếu đã trở về vùng định giá hấp dẫn hơn sau khi phần lớn thông tin bất lợi phản ánh vào giá. Trong khi đó, ông Phan Tấn Nhật, Chuyên gia cao cấp Chiến lược thị trường của Chứng khoán SHS, cho biết tại vùng 1.660 điểm, vốn hóa thị trường (không tính nhóm Vingroup) tương ứng mức P/E khoảng 10,3 lần và P/B khoảng 1,52 lần, thấp hơn đáng kể so với lịch sử dù kết quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp vẫn tăng trưởng tích cực.

Dù vậy, điểm chung trong đánh giá của các chuyên gia là nhịp hồi hiện tại vẫn mang nhiều đặc điểm của một đợt phục hồi kỹ thuật hơn là sự khởi đầu của chu kỳ tăng mới. Theo ông Bùi Văn Huy, sau các xu hướng giảm mạnh, VN-Index hoàn toàn có thể xuất hiện những nhịp hồi 5-10%, trong khi nhiều cổ phiếu riêng lẻ tăng 10-15%, nhưng điều đó chưa đủ để khẳng định thị trường đã tạo đáy trung và dài hạn.

Đồng quan điểm, các chuyên gia của Chứng khoán Phú Hưng, KBS và Rồng Việt đều cho rằng đà phục hồi lần này chủ yếu đến từ việc áp lực giải chấp giảm dần, định giá trở nên hấp dẫn và lực cầu bắt đáy xuất hiện tại vùng hỗ trợ 1.650 điểm. Tuy nhiên, đây chưa phải là quá trình tái định giá dựa trên những thay đổi rõ rệt về nền tảng cơ bản, trong khi nhiều rủi ro như áp lực margin, xu hướng bán ròng của khối ngoại và các yếu tố địa chính trị vẫn chưa hoàn toàn được loại bỏ.

Một yếu tố khác khiến các chuyên gia chưa vội lạc quan là chất lượng của dòng tiền. Dù VN-Index phục hồi mạnh, thanh khoản nhìn chung vẫn ở mức thấp và chỉ số chưa vượt thành công vùng kháng cự MA200 quanh 1.760-1.780 điểm. Bên cạnh đó, khối ngoại mới chỉ có một phiên mua ròng đáng chú ý sau chuỗi bán ròng kéo dài, trong khi cả thanh khoản và độ rộng thị trường đều suy yếu trở lại ngay ở phiên cuối tuần.

Theo ông Nguyễn Tấn Phong, Chuyên gia Phân tích Chứng khoán Pinetree, kịch bản cơ sở trong tuần giao dịch mới là VN-Index tiếp tục dao động trong vùng 1.720-1.780 điểm với các nhịp rung lắc đan xen. Tuy nhiên, diễn biến của chỉ số có thể không phản ánh đúng hiệu quả danh mục bởi dòng tiền nhiều khả năng chỉ tập trung vào các doanh nghiệp có kết quả kinh doanh quý II tích cực hoặc sở hữu câu chuyện tăng trưởng riêng, trong khi nhiều cổ phiếu thiếu động lực cơ bản có thể tiếp tục đi ngang hoặc suy yếu.

Trong bối cảnh mùa báo cáo tài chính đang dần khép lại và thị trường bước vào giai đoạn thiếu thông tin hỗ trợ, nhiều chuyên gia cho rằng ưu tiên lúc này không phải là mua đuổi theo các nhịp tăng mà là cơ cấu lại danh mục. Nhà đầu tư được khuyến nghị giảm tỷ trọng đối với các cổ phiếu có nền tảng yếu, sử dụng đòn bẩy cao hoặc chỉ phục hồi theo xu hướng chung của thị trường, đồng thời giải ngân từng phần vào những doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận, dòng tiền và triển vọng kinh doanh rõ ràng trong nửa cuối năm.