Thương vụ góp vốn gần 8.000 tỷ đồng hé lộ giá trị công ty con của Hòa Phát

Theo nghị quyết HĐQT ngày 22/7, Hòa Phát sẽ tham gia đợt phát hành tăng vốn của CTCP Tập đoàn Tương lai Sông Hồng bằng việc đăng ký mua 799,5 triệu cổ phần, mệnh giá 10.000 đồng/cổ phần, tương ứng giá trị góp vốn 7.995 tỷ đồng. Sau giao dịch, HPG dự kiến sở hữu 20,27% vốn điều lệ của doanh nghiệp này.

Điểm đáng chú ý là Hòa Phát không sử dụng tiền mặt mà góp vốn bằng cổ phần đang nắm giữ tại CTCP Phát triển Bất động sản Hòa Phát. Giá trị hoán đổi được xác định ở mức 32.000 đồng/cổ phần, tương ứng khoảng 250 triệu cổ phần được chuyển sang Tập đoàn Tương lai Sông Hồng. Sau giao dịch, tỷ lệ sở hữu của HPG tại công ty con bất động sản giảm từ 99,98% xuống 76,41%, nhưng tập đoàn vẫn giữ quyền chi phối.

Mức giá 32.000 đồng/cổ phần cũng mang đến một dữ kiện đáng chú ý về giá trị của doanh nghiệp bất động sản này. Nếu lấy mức giá hoán đổi làm cơ sở tham chiếu cho toàn bộ vốn điều lệ 10.600 tỷ đồng, giá trị hàm ý của CTCP Phát triển Bất động sản Hòa Phát vào khoảng 33.920 tỷ đồng, tương đương hơn 1,3 tỷ USD.

Đây không phải là mức định giá chính thức do Hòa Phát công bố, song là lần đầu tiên thị trường có cơ sở để ước tính giá trị của công ty con thông qua một giao dịch góp vốn. Nói cách khác, thương vụ đã gián tiếp phản ánh cách HPG đánh giá giá trị phần tài sản bất động sản mà tập đoàn sử dụng để đầu tư vào một dự án quy mô lớn.

Tại thời điểm cuối quý I/2026, theo báo cáo tài chính hợp nhất của HPG, mảng bất động sản có tổng tài sản gần 13.900 tỷ đồng, nợ phải trả hơn 2.700 tỷ đồng, tương ứng phần tài sản thuần khoảng 11.200 tỷ đồng. Vì vậy, giá trị hàm ý gần 34.000 tỷ đồng từ mức giá hoán đổi cao hơn đáng kể giá trị sổ sách của mảng này, dù hai con số không thể so sánh trực tiếp do chưa phản ánh đầy đủ giá trị quỹ đất, các dự án đang triển khai và tài sản tại pháp nhân độc lập.

Mức 32.000 đồng/cổ phần cũng cao hơn đáng kể thị giá cổ phiếu HPG trên sàn, hiện dao động quanh 20.000 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, đây là cổ phần của hai pháp nhân hoàn toàn khác nhau nên không thể sử dụng để so sánh định giá. Điều đáng chú ý hơn là mức giá này cho thấy Hòa Phát sẵn sàng sử dụng phần vốn tại công ty con bất động sản như một loại tài sản góp vốn trong các thương vụ quy mô lớn.

Thực tế, động thái trên diễn ra trong bối cảnh Hòa Phát bắt đầu mở rộng chiến lược sang lĩnh vực bất động sản. Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, Chủ tịch HĐQT Trần Đình Long cho biết bên cạnh thép và các khu liên hợp hiện hữu, tập đoàn sẽ "bắt đầu bước chân vào lĩnh vực bất động sản", song theo hướng thận trọng, ưu tiên các dự án có thanh khoản tốt và tránh tình trạng "đóng vốn".

Theo ông Long, bất động sản chưa phải động lực lợi nhuận trong ngắn hạn nhưng được kỳ vọng trở thành trụ cột tăng trưởng trong dài hạn. Những con số tại báo cáo tài chính cũng cho thấy quy mô mảng này đang mở rộng nhanh. Cuối quý I/2026, bất động sản là lĩnh vực có quy mô tài sản lớn thứ hai của Hòa Phát, chỉ sau thép, đồng thời đóng góp gần 4.200 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế vào mức lãi hợp nhất 9.056 tỷ đồng của tập đoàn.

Theo báo cáo thường niên 2025, Hòa Phát hiện sở hữu khoảng 2.700ha quỹ đất khu công nghiệp, cùng nhiều dự án nhà ở xã hội, khu đô thị và bất động sản công nghiệp. Trong đó, Tập đoàn Tương lai Sông Hồng là một mắt xích mới đáng chú ý khi được thành lập vào tháng 11/2025 với vốn điều lệ 12.800 tỷ đồng và dự kiến tăng lên 39.450 tỷ đồng sau đợt phát hành có sự tham gia của HPG.

Doanh nghiệp này hiện là chủ đầu tư Khu đô thị đa mục tiêu Thư Lâm - Đông Anh (Hà Nội) có diện tích khoảng 696ha, tổng vốn đầu tư sơ bộ 60.558 tỷ đồng. Dự án được phát triển nhằm hình thành quỹ nhà tái định cư và bổ sung nguồn cung nhà ở, với thời gian triển khai từ quý I/2026 đến quý III/2029.

Việc góp vốn bằng cổ phần thay vì tiền mặt giúp Hòa Phát vừa duy trì quyền kiểm soát tại công ty con bất động sản, vừa tham gia một dự án đô thị quy mô lớn mà không phải sử dụng toàn bộ nguồn vốn tiền mặt. Đồng thời, thương vụ cũng mang lại cho thị trường một cơ sở tham chiếu hiếm hoi về giá trị của doanh nghiệp bất động sản trong hệ sinh thái Hòa Phát.

Hiện chưa có cơ sở để khẳng định Hòa Phát sẽ IPO hay niêm yết CTCP Phát triển Bất động sản Hòa Phát. Tuy nhiên, việc tập đoàn lần đầu sử dụng cổ phần của công ty con làm tài sản góp vốn với mức giá cụ thể đã mở ra thêm góc nhìn về cách HPG có thể khai thác và gia tăng giá trị các tài sản đang nắm giữ trong chiến lược phát triển dài hạn.