SSI: Đừng nhìn FPT chỉ như một cổ phiếu AI

Trong khi trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục là một trong những chủ đề nóng nhất trên thị trường toàn cầu, diễn biến của cổ phiếu FPT lại đi theo chiều hướng ngược lại. Sau giai đoạn điều chỉnh kéo dài, câu hỏi được nhiều nhà đầu tư đặt ra là liệu thị trường đang đánh giá lại triển vọng của doanh nghiệp công nghệ hàng đầu Việt Nam hay đây chỉ là nhịp điều chỉnh tạm thời trước một chu kỳ tăng trưởng mới.

Tại sự kiện Gateway to Vietnam 2026 do Chứng khoán SSI tổ chức, các chuyên gia cho rằng việc cổ phiếu giảm giá không đồng nghĩa với việc cơ hội tăng trưởng dài hạn đã suy giảm. Tuy nhiên, thông điệp đáng chú ý hơn nằm ở chỗ FPT không nên được nhìn nhận đơn thuần như một cổ phiếu AI.

Ông Thomas Nguyen, Giám đốc Thị trường Nước ngoài của SSI, cho rằng biến động giá trong ngắn hạn không phải yếu tố phản ánh đầy đủ tiềm năng của doanh nghiệp. Theo ông Thomas Nguyen, điều nhà đầu tư cần quan tâm là khả năng duy trì tăng trưởng trong những năm tới thay vì các nhịp điều chỉnh nhất thời của thị trường.

Góc nhìn này xuất hiện trong bối cảnh AI đang trở thành câu chuyện thu hút dòng tiền trên nhiều thị trường chứng khoán. Không ít doanh nghiệp được định giá cao nhờ kỳ vọng hưởng lợi từ làn sóng công nghệ mới, bất chấp đóng góp thực tế của AI vào doanh thu và lợi nhuận hiện tại vẫn còn khá hạn chế.

Theo ông Bradley Warden, Giám đốc Điều hành kiêm Quản lý Danh mục Đầu tư Cấp cao tại Nomura Asset Management, AI hiện vẫn chỉ chiếm tỷ trọng tương đối nhỏ trong hoạt động kinh doanh của FPT. Tuy nhiên, đây là lĩnh vực đang phát triển nhanh và sở hữu tiềm năng đáng kể trong dài hạn.

Điều quan trọng, theo ông Warden, không nằm ở việc doanh nghiệp có tham gia AI hay không mà là khả năng chuyển hóa công nghệ thành giá trị kinh doanh thực tế. AI chỉ tạo ra lợi thế khi giúp khách hàng giải quyết vấn đề, nâng cao hiệu quả vận hành hoặc mở ra các nguồn doanh thu mới.

Nói cách khác, thị trường cuối cùng sẽ đánh giá doanh nghiệp bằng lợi nhuận thay vì các câu chuyện công nghệ. Đây cũng là điểm được ông Phạm Lưu Hưng, Kinh tế trưởng SSI, nhấn mạnh khi đề cập đến FPT. Theo ông Hưng, doanh nghiệp đang sở hữu nhiều lợi thế trong chuỗi giá trị AI và giữ vị thế cạnh tranh đáng kể trên thị trường. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần thận trọng với xu hướng dòng tiền tập trung quá mạnh vào cùng một chủ đề.

"FPT là một mắt xích rất quan trọng trong chuỗi giá trị AI. Họ có lợi thế cạnh tranh rất lớn", ông Phạm Lưu Hưng nhận định.

Dù vậy, vị chuyên gia cho rằng việc nhìn FPT như một giao dịch thuần túy theo chủ đề AI có thể khiến nhà đầu tư bỏ qua bức tranh lớn hơn. Trên thực tế, doanh thu từ AI hiện vẫn đang trong giai đoạn đầu phát triển và chưa phải động lực cốt lõi quyết định kết quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Theo SSI, câu chuyện quan trọng hơn nằm ở khả năng thực thi chiến lược và chuyển hóa các cơ hội công nghệ thành tăng trưởng lợi nhuận bền vững. Đây cũng là yếu tố quyết định liệu những kỳ vọng đang được đặt vào AI có thể trở thành giá trị thực hay không.

Ở góc độ rộng hơn, ông Hưng cho rằng Việt Nam không nhất thiết phải tham gia cuộc đua phát triển các mô hình AI nền tảng với Mỹ hay Trung Quốc, nơi đòi hỏi nguồn vốn đầu tư khổng lồ cùng hạ tầng tính toán quy mô lớn. Thay vào đó, cơ hội thực tế hơn nằm ở tầng ứng dụng, nơi doanh nghiệp sử dụng AI để cải thiện năng suất, tự động hóa quy trình và nâng cao hiệu quả kinh doanh.

Nếu xu hướng này tiếp tục được thúc đẩy, những doanh nghiệp sở hữu năng lực triển khai công nghệ, hệ sinh thái khách hàng và nguồn nhân lực chất lượng cao có thể là nhóm hưởng lợi rõ nét nhất. Với FPT, bài toán phía trước có thể không phải là chứng minh mình có tham gia AI hay không, mà là chứng minh AI có thể đóng góp bao nhiêu vào tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới.