Nhà đầu tư nín thở chờ tín hiệu từ Fed sau cú giảm hơn 200 điểm của VN-Index

Sau nhiều tuần thị trường toàn cầu biến động mạnh, sự chú ý của giới đầu tư đang hướng về cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), dự kiến kết thúc trong ngày 29/7. Đây được xem là sự kiện có thể quyết định xu hướng của các thị trường tài chính trong ngắn hạn, đặc biệt khi chứng khoán Việt Nam vừa trải qua nhịp điều chỉnh sâu.

VN-Index đã mất hơn 200 điểm so với vùng đỉnh thiết lập đầu tháng 7, trong khi tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn trước hàng loạt yếu tố bất định từ bên ngoài. Trong bối cảnh đó, quyết định lãi suất của Fed không chỉ ảnh hưởng đến Phố Wall mà còn có thể tác động trực tiếp tới dòng vốn, tỷ giá và kỳ vọng chính sách tiền tệ tại Việt Nam.

Điểm đáng chú ý là thị trường không còn nghiêng tuyệt đối về kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất như các cuộc họp trước. Theo công cụ FedWatch của CME Group, xác suất Fed tăng thêm 0,25 điểm phần trăm trong cuộc họp tháng 7 đã tăng lên 36,3%, cao hơn nhiều so với mức khoảng 16% ghi nhận cách đó một tuần. Xa hơn, thị trường cũng đang đặt cược khả năng Fed tiếp tục thắt chặt trong cuộc họp tháng 9.

Kỳ vọng này gia tăng trong bối cảnh giá dầu leo thang và căng thẳng kéo dài tại Trung Đông làm dấy lên lo ngại lạm phát có thể quay trở lại. Cùng với đó, nhiều tổ chức tài chính quốc tế đã điều chỉnh dự báo, cho rằng khả năng Fed tăng lãi suất ngay trong tháng 7 không còn là kịch bản có xác suất thấp như trước.

Một nguyên nhân khác khiến cuộc họp lần này trở nên khó dự báo là sự thay đổi trong cách điều hành của Chủ tịch Fed Kevin Warsh. Khác với thông lệ nhiều năm, ông Warsh hạn chế sử dụng thông điệp định hướng trước các cuộc họp, đồng thời nhiều lần khẳng định Fed sẽ không chấp nhận tình trạng lạm phát neo cao nhưng không hé lộ bước đi tiếp theo.

Điều đó khiến thị trường phải liên tục điều chỉnh kỳ vọng theo từng số liệu kinh tế mới công bố. Chỉ một báo cáo về lạm phát, việc làm hoặc tiêu dùng cũng có thể làm thay đổi đánh giá về chính sách tiền tệ, khiến cuộc họp tháng 7 được nhiều tổ chức quốc tế nhận định là một trong những kỳ họp khó dự báo nhất của Fed trong nhiều năm trở lại đây.

Theo ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Khối Ngân hàng Đầu tư của Chứng khoán An Bình (ABS), lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn duy trì ở vùng cao sau khi chạm mức cao nhất kể từ năm 2025. Đây là tín hiệu cho thấy thị trường vẫn đang chuẩn bị cho khả năng chính sách tiền tệ của Mỹ tiếp tục duy trì trạng thái thắt chặt lâu hơn dự kiến.

Vị chuyên gia cho rằng tác động của Fed sẽ nhanh chóng lan sang Việt Nam thông qua ba kênh chính gồm tỷ giá, dòng vốn ngoại và mặt bằng lãi suất. Nếu USD tiếp tục mạnh lên sau cuộc họp, áp lực lên tỷ giá VND sẽ gia tăng, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ ở mức cao có thể khiến dòng vốn quốc tế tiếp tục ưu tiên các tài sản tại thị trường phát triển thay vì các thị trường mới nổi.

Điều này cũng có nguy cơ kéo dài xu hướng bán ròng của khối ngoại trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong bối cảnh thanh khoản chưa thực sự cải thiện sau nhịp điều chỉnh vừa qua, áp lực từ dòng vốn ngoại có thể tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư và diễn biến của VN-Index trong ngắn hạn.

Theo ông Nguyễn Thế Minh, rủi ro lớn hơn nằm ở mặt bằng lãi suất trong nước. Nền kinh tế Việt Nam vẫn cần lượng vốn lớn để duy trì tốc độ tăng trưởng, trong khi hệ thống ngân hàng tiếp tục giữ vai trò cung ứng phần lớn nguồn vốn trung và dài hạn cho doanh nghiệp. Nếu Fed tiếp tục thắt chặt và USD duy trì sức mạnh, lãi suất trong nước có thể neo ở mức cao lâu hơn kỳ vọng, qua đó tạo thêm sức ép đối với thị trường chứng khoán.

Dù vậy, quyết định cuối cùng của Fed vẫn sẽ là yếu tố định hình kỳ vọng của thị trường trong những tháng tới. Không chỉ mức lãi suất, các phát biểu của Chủ tịch Kevin Warsh về triển vọng lạm phát, tăng trưởng và định hướng chính sách sau cuộc họp được dự báo sẽ có ảnh hưởng lớn tới diễn biến của thị trường tài chính toàn cầu cũng như tâm lý của nhà đầu tư Việt Nam.