Giá vonfram bùng nổ, MSR chuẩn bị khai thác thêm 28 triệu tấn tại Núi Pháo

Công ty CP Masan High-Tech Materials (mã chứng khoán: MSR) đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới khi đồng thời hưởng lợi từ giá vonfram tăng mạnh, sản lượng phục hồi và cấu trúc tài chính cải thiện đáng kể. Sau giai đoạn chịu áp lực lớn từ nợ vay và biến động giá hàng hóa, doanh nghiệp khai khoáng này đang cho thấy sự thay đổi rõ nét cả về hiệu quả hoạt động lẫn khả năng tạo dòng tiền.

Trong quý I/2026, MSR ghi nhận doanh thu gần 2.993 tỷ đồng, tăng 114,9% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 537 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm 2025 lỗ 222 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng APT với doanh thu khoảng 2.445 tỷ đồng, cao gấp 3,2 lần cùng kỳ.

Theo kế hoạch của doanh nghiệp, công suất xử lý sẽ bắt đầu phục hồi từ quý II/2026 và tăng mạnh hơn từ quý III sau khi giấy phép khai thác được điều chỉnh. Cùng với đó, các điều kiện vận hành quan trọng như giấy phép sử dụng vật liệu nổ công nghiệp đã hoàn tất, tạo nền tảng để MSR triển khai khai thác phần trữ lượng bổ sung khoảng 28 triệu tấn tại mỏ Núi Pháo trong giai đoạn tới.

Việc đưa thêm trữ lượng vào khai thác được kỳ vọng sẽ giúp sản lượng quặng xử lý tăng đáng kể so với năm 2025 và bắt đầu đóng góp rõ hơn từ nửa cuối năm nay. Trong bối cảnh giá hàng hóa duy trì ở vùng cao, sản lượng tăng cũng giúp hiệu ứng đòn bẩy hoạt động phát huy mạnh hơn, qua đó cải thiện biên lợi nhuận và dòng tiền.

Không chỉ vận hành khởi sắc, cấu trúc tài chính của MSR cũng đang thay đổi nhanh chóng. Trong nhiều năm, áp lực nợ vay lớn từng là yếu tố khiến thị trường thận trọng với doanh nghiệp này. Tuy nhiên, khi giá hàng hóa thuận lợi hơn và dòng tiền cải thiện, khả năng giảm đòn bẩy của MSR đang được đẩy nhanh đáng kể.

Doanh nghiệp đặt mục tiêu giảm tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA từ khoảng 3,5 lần trong quý I/2026 xuống còn 1,7 lần vào cuối năm nay. Xa hơn, với giả định giá APT duy trì trên 1.500 USD/mtu, MSR cho biết có thể tiến gần trạng thái gần như không còn nợ ròng trong khoảng hai năm tới.

Theo chia sẻ của ông Danny Le, hầu hết các mảng kinh doanh trong hệ sinh thái Masan đã quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng hai chữ số, trong đó MSR là điểm sáng nổi bật nhờ hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ tăng của vonfram.

Trong quý I/2026, giá APT bình quân đạt khoảng 1.865 USD/mtu và đến cuối tháng 03/2026 đã tăng lên quanh 3.150 USD/mtu, cao hơn nhiều so với mức giả định khoảng 1.200 USD/mtu trong kế hoạch điều chỉnh năm 2026 của doanh nghiệp.

Lãnh đạo Masan cho biết mặt bằng giá hiện nay đang tạo ra tác động rất lớn lên lợi nhuận của MSR do đặc thù ngành khai khoáng và chế biến vật liệu có độ nhạy cao với giá hàng hóa. Theo ông Danny Le, nếu giá vonfram tiếp tục duy trì quanh vùng hiện tại, thời gian đưa MSR về trạng thái gần như không còn nợ có thể rút xuống còn khoảng 12–14 tháng.

Đà tăng của vonfram lần này được đánh giá không chỉ phản ánh yếu tố cung – cầu ngắn hạn mà còn gắn với sự thay đổi trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Trong bối cảnh nhiều quốc gia tăng cường kiểm soát xuất khẩu khoáng sản chiến lược, đặc biệt là Trung Quốc – quốc gia đang chi phối phần lớn nguồn cung vonfram thế giới, nhu cầu đa dạng hóa nguồn cung ngoài Trung Quốc đang gia tăng nhanh chóng.

Sở hữu mỏ Núi Pháo cùng chuỗi giá trị tích hợp từ khai thác đến chế biến sâu, MSR được xem là một trong số ít doanh nghiệp có khả năng tham gia sâu hơn vào chuỗi cung ứng vật liệu chiến lược toàn cầu. Khi lợi nhuận, sản lượng và cấu trúc tài chính cùng cải thiện, doanh nghiệp đang đứng trước cơ hội bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới với dư địa tái định giá trong trung và dài hạn.