Cột mốc lịch sử của Hoàng Anh Gia Lai: Nợ/vốn chủ sở hữu xuống dưới 1
Sau một thập kỷ gánh áp lực nợ vay, Hoàng Anh Gia Lai lần đầu tiên ghi nhận nợ thấp hơn vốn chủ sở hữu, một bước ngoặt lịch sử trên bảng cân đối kế toán.
Sau gần một thập kỷ gánh áp lực nợ vay lớn, cơ cấu tài chính của Công ty CP Hoàng Anh Gia Lai (HAGL, mã: HAG) ghi nhận bước ngoặt đáng chú ý: nợ phải trả thấp hơn vốn chủ sở hữu.
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2025, tại ngày 31/12/2025, tổng nợ phải trả của HAGL đạt 12.707 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu tăng lên 14.184 tỷ đồng, đưa hệ số nợ/vốn chủ sở hữu xuống còn khoảng 0,9 lần. Đây là lần đầu tiên, chỉ tiêu này giảm xuống dưới 1 kể từ giai đoạn đỉnh nợ năm 2016.
Áp lực nợ vay thu hẹp mạnh so với giai đoạn cao điểm
So với mức đỉnh 36.114 tỷ đồng năm 2016, quy mô nợ của HAGL đã thu hẹp đáng kể. Tại cuối năm 2025, nợ vay tài chính chiếm phần lớn trong tổng nợ, trong đó:
Nợ vay ngắn hạn ngân hàng khoảng 5.000 tỷ đồng, chủ yếu phát sinh tại các công ty con;
Các khoản vay đến từ một số ngân hàng thương mại, như OCB, Sacombank, phục vụ vốn lưu động cho hoạt động nông nghiệp (thức ăn chăn nuôi, vật tư, nhân công).
Song song với việc duy trì dòng vốn vận hành, HAGL tiếp tục xử lý nợ tồn đọng từ các khoản trái phiếu lịch sử.
Cụ thể, tháng 1/2025, doanh nghiệp hoàn tất chuyển nhượng 91,4 triệu cổ phiếu HNG (tương đương 8,24%) cho bên thứ ba. Toàn bộ dòng tiền thu được được dùng để trả nợ gốc và lãi trái phiếu cho Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam (DATC).
Đến ngày 23/1/2026, HAGL tiếp tục thanh toán 700 tỷ đồng cho DATC, gồm: 280 tỷ đồng nợ gốc; 420 tỷ đồng tiền lãi.
Sau giao dịch này, dư nợ gốc trái phiếu còn 819 tỷ đồng, trong khi lãi lũy kế chưa thanh toán là 1.577 tỷ đồng. Ước tính, tổng dư nợ vay tài chính của HAGL giảm về khoảng 7.600 tỷ đồng.
Lợi nhuận quý IV phụ thuộc lớn vào miễn giảm lãi vay
Về kết quả kinh doanh, quý IV/2025 ghi nhận mức lãi trước thuế 913 tỷ đồng, tăng gấp 5 lần cùng kỳ. Tuy nhiên, phần lớn lợi nhuận đến từ yếu tố bất thường.
Trong kỳ, HAGL được miễn giảm 1.065 tỷ đồng chi phí lãi vay, khiến chi phí tài chính âm 878 tỷ đồng. Đây là yếu tố quyết định giúp doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận cao.
Nếu loại trừ khoản miễn giảm này, HAGL sẽ lỗ khoảng 151 tỷ đồng trước thuế trong quý IV, do phát sinh khoản lỗ khác lên tới 431 tỷ đồng, chủ yếu từ thanh lý tài sản.
Trước đó, vào tháng 9/2025, HAGL đã phát hành 210 triệu cổ phiếu để hoán đổi hơn 2.500 tỷ đồng nợ trái phiếu nhóm B cho 6 chủ nợ. Giao dịch này, giúp doanh nghiệp xóa bỏ nghĩa vụ nợ vay trước thời điểm đáo hạn, song cũng làm gia tăng lượng cổ phiếu lưu hành.
Doanh thu tăng trưởng, xóa lỗ lũy kế sau nhiều năm
Tính chung cả năm 2025, doanh thu thuần của HAGL đạt 7.493 tỷ đồng, tăng 29% so với năm trước. Động lực chính đến từ mảng trái cây, mang về 5.780 tỷ đồng, chiếm hơn 77% tổng doanh thu.
Nhờ kết quả kinh doanh cải thiện và xử lý dứt điểm nhiều khoản lỗ lịch sử, HAGL ghi nhận lợi nhuận sau thuế 2.243 tỷ đồng, qua đó xóa sạch lỗ lũy kế và chuyển sang lợi nhuận chưa phân phối dương gần 1.400 tỷ đồng.
Cùng với đó, quy mô sản xuất tiếp tục mở rộng. Tính đến cuối năm 2025, diện tích đất nông nghiệp đã khai thác của HAGL đạt khoảng 18.000 ha, phân bổ tại Việt Nam, Lào và Campuchia.
Việc tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu giảm xuống dưới 1, đánh dấu bước cải thiện rõ rệt về cấu trúc tài chính của HAGL sau nhiều năm tái cơ cấu. Tuy nhiên, chất lượng lợi nhuận, đặc biệt trong quý IV, vẫn phụ thuộc lớn vào yếu tố miễn giảm lãi vay và xử lý nợ, thay vì hoàn toàn đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.
Trong bối cảnh đó, khả năng duy trì lợi nhuận bền vững sẽ phụ thuộc vào diễn biến dòng tiền, từ mảng nông nghiệp và tiến độ xử lý phần nợ còn lại trong các kỳ tiếp theo.
Vương Anh
