Bitcoin liệu có lặp lại mô hình 2020 và 2023?
Chỉ số nguồn cung Bitcoin có lãi giảm về gần 50% - vùng từng xuất hiện trước các chu kỳ tăng mạnh trong năm 2020 và 2023, làm dấy lên kỳ vọng thị trường có thể bước vào giai đoạn tích lũy mới.
Dữ liệu on-chain cho thấy tỷ lệ nguồn cung Bitcoin đang có lãi đã giảm xuống khoảng 50-60%, sau khi chạm đáy gần 50% vào đầu tháng 02/2026. Đây là mức thấp nhất trong hơn một năm và phản ánh việc phần lớn nhà đầu tư đang ở trạng thái hòa vốn hoặc thua lỗ. Trong các chu kỳ trước, vùng này thường gắn với giai đoạn tích lũy, khi áp lực bán suy yếu và thị trường dần ổn định.
Lịch sử cho thấy những thời điểm tương tự thường mở ra các chu kỳ tăng mạnh. Đầu năm 2023, khi chỉ số này quanh 51%, Bitcoin giao dịch ở vùng 16.000 USD trước khi tăng mạnh lên hơn 120.000 USD trong giai đoạn sau. Một kịch bản tương tự cũng diễn ra vào năm 2020, khi thị trường chuyển từ vùng tích lũy sang chu kỳ tăng trưởng kéo dài.
Trong khoảng 5 năm gần đây, vùng 50-60% được xem là khu vực “nén lợi nhuận”, nơi phần lớn nhà đầu tư nắm giữ tài sản gần với giá vốn. Điều này làm giảm động lực bán ra trong ngắn hạn, đồng thời tạo nền tảng cho dòng tiền mới tham gia thị trường. Khi áp lực bán giảm, khả năng hình thành xu hướng tăng dài hạn thường được củng cố.
Tuy nhiên, chỉ số này không đồng nghĩa với việc thị trường đã chạm đáy. Một số chỉ báo khác như lợi nhuận chưa thực hiện của nhà đầu tư dài hạn vẫn duy trì ở mức dương, cho thấy nhóm này vẫn đang có lãi. Điều này khác với các chu kỳ giảm sâu trước đây, khi nhiều nhà đầu tư dài hạn rơi vào trạng thái thua lỗ.
Cấu trúc thị trường cũng đã thay đổi khi ngày càng nhiều Bitcoin được nắm giữ bởi các tổ chức và quỹ ETF. Nhóm này hiện kiểm soát tỷ trọng đáng kể nguồn cung và có xu hướng nắm giữ dài hạn, ít bị ảnh hưởng bởi biến động ngắn hạn. Điều này góp phần làm giảm áp lực bán trong các giai đoạn điều chỉnh.
Bên cạnh đó, dữ liệu giao dịch cho thấy dòng Bitcoin từ nhà đầu tư ngắn hạn chuyển lên các sàn đã giảm mạnh, phản ánh sự suy yếu của lực bán mang tính phản ứng. Khi lượng bán giảm, thị trường có điều kiện ổn định hơn và tạo nền tảng cho các nhịp phục hồi.
Dù vậy, khả năng lặp lại các chu kỳ tăng mạnh như năm 2020 hay 2023 vẫn phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Dòng tiền mới, môi trường vĩ mô và tâm lý thị trường sẽ đóng vai trò quyết định trong việc xác lập xu hướng tiếp theo của Bitcoin trong thời gian tới.
Duy Khánh
