VN-Index lùi về vùng thấp nhất gần 3 tháng, chuyên gia chỉ ra mốc cần theo dõi

Sau khi đánh mất mốc 1.800 điểm, VN-Index đã lùi về vùng thấp nhất trong gần ba tháng. Riêng từ đầu tháng 7 đến nay, chỉ số đã giảm gần 100 điểm trong bối cảnh dòng tiền suy yếu, khối ngoại duy trì bán ròng và tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng trước nhiều biến số vĩ mô.

Theo ông Lương Duy Phước, Giám đốc Nghiên cứu Thị trường Chứng khoán Kafi, nhịp điều chỉnh vừa qua là kết quả của nhiều yếu tố cộng hưởng, thay vì xuất phát từ một nguyên nhân đơn lẻ. Điều quan trọng lúc này không phải là xác định chính xác đáy của thị trường, mà là đánh giá liệu VN-Index đã hình thành vùng cân bằng hay chưa.

Yếu tố đầu tiên đến từ bên ngoài. Căng thẳng Mỹ - Iran leo thang khiến giá dầu Brent tăng từ khoảng 72 USD lên trên 82 USD/thùng trong thời gian ngắn, làm gia tăng lo ngại về lạm phát và khả năng Fed duy trì lãi suất cao lâu hơn kỳ vọng. Diễn biến này khiến khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư suy giảm và tạo áp lực lên dòng vốn tại các thị trường mới nổi.

Ở trong nước, áp lực chủ yếu đến từ sự suy yếu của dòng tiền. Khối ngoại tiếp tục bán ròng trong khi nhà đầu tư trong nước giữ tâm lý thận trọng trước mùa công bố kết quả kinh doanh quý II. Thanh khoản giảm khiến lực cầu suy yếu, còn áp lực bán và call margin đã khuếch đại nhịp điều chỉnh của thị trường.

Dù vậy, ông Phước cho rằng còn quá sớm để kết luận VN-Index đã bước vào một xu hướng giảm dài hạn. Nền tảng kinh tế vĩ mô vẫn duy trì tích cực khi GDP 6 tháng đầu năm tăng 8,18%, chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 10,8%, vốn FDI đăng ký tăng 61% và vốn FDI thực hiện tăng 11,2% so với cùng kỳ. Những chỉ báo này cho thấy hoạt động sản xuất, đầu tư và tiêu dùng vẫn tiếp tục cải thiện.

Ở góc độ lạm phát, chuyên gia Kafi đánh giá áp lực trong nước hiện vẫn nằm trong tầm kiểm soát khi CPI tháng 6 giảm 0,39% so với tháng trước nhờ giá xăng dầu hạ nhiệt. Tuy nhiên, nếu giá dầu tiếp tục tăng do căng thẳng địa chính trị kéo dài, rủi ro lạm phát chi phí đẩy sẽ quay trở lại và tạo thêm sức ép lên chính sách tiền tệ.

Theo ông Phước, điều thị trường quan tâm không chỉ là diễn biến của lạm phát mà còn là phản ứng chính sách sau đó. Nếu lạm phát hoặc tỷ giá khiến mặt bằng lãi suất phải duy trì ở mức cao lâu hơn kỳ vọng, chi phí vốn của doanh nghiệp sẽ tăng, dòng tiền có thể dịch chuyển sang các tài sản có thu nhập cố định, đồng thời tạo áp lực thu hẹp mặt bằng định giá của thị trường chứng khoán.

Đề cập đến khả năng tạo đáy, ông Phước cho rằng nhà đầu tư không nên quá tập trung vào việc dự báo một mốc điểm cụ thể. Đáy chỉ có thể được xác nhận sau khi đã hình thành. Thay vào đó, cần theo dõi khả năng giữ vững các vùng hỗ trợ, diễn biến thanh khoản và sự cải thiện của dòng tiền để đánh giá liệu thị trường đang tạo nền hay chỉ xuất hiện một nhịp hồi kỹ thuật.

Về kỹ thuật, vùng 1.700-1.720 điểm, tương ứng đường trung bình động EMA200, được đánh giá là vùng hỗ trợ quan trọng và có thể tạo cơ sở cho một nhịp hồi phục ngắn hạn của VN-Index. Trong khi đó, xét về định giá, vùng 1.680-1.700 điểm cũng trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư dài hạn khi P/E dự phóng của thị trường, sau khi loại trừ VIC và VHM, đã giảm về quanh 10 lần.

Trong ngắn hạn, mùa công bố kết quả kinh doanh quý II sẽ là biến số quyết định tâm lý thị trường. Nếu các nhóm dẫn dắt như ngân hàng, bán lẻ và công nghệ tiếp tục ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng, niềm tin của nhà đầu tư có thể được củng cố và dòng tiền sẽ có cơ hội quay trở lại. Ngược lại, nếu kết quả kinh doanh không đáp ứng kỳ vọng trong khi rủi ro từ lạm phát, giá dầu và chính sách tiền tệ vẫn kéo dài, áp lực điều chỉnh nhiều khả năng sẽ chưa sớm kết thúc.