Thị trường lọc dầu châu Á thắt cung, BSR được dự báo lãi gấp 5 lần trong quý II

Trong khi giá dầu thế giới liên tục biến động vì các yếu tố địa chính trị, các doanh nghiệp lọc dầu lại đang hưởng lợi từ một diễn biến khác ít được chú ý hơn: nguồn cung sản phẩm lọc dầu tại châu Á đang trở nên khan hiếm hơn. Đây được xem là yếu tố quan trọng giúp CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) bước vào giai đoạn tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong năm 2026.

Theo báo cáo dự phóng mới công bố của Chứng khoán Vietcombank (VCBS), CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) có thể ghi nhận doanh thu quý II đạt 48.139 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế được dự báo đạt 4.864 tỷ đồng, tương đương mức tăng gần 5 lần. Nếu kịch bản này thành hiện thực, đây sẽ là một trong những quý kinh doanh khả quan nhất của doanh nghiệp kể từ sau giai đoạn phục hồi của thị trường năng lượng.

VCBS cho rằng động lực tăng trưởng đến từ hai yếu tố song hành. Thứ nhất, Nhà máy Lọc dầu Dung Quất duy trì công suất vận hành ở mức cao hơn cùng kỳ năm trước, giúp sản lượng tiêu thụ cải thiện. Thứ hai, biên lợi nhuận lọc dầu tiếp tục mở rộng khi giá các sản phẩm như xăng, diesel và nhiên liệu hàng không tăng nhanh hơn giá dầu thô đầu vào.

Yếu tố thứ hai đang đóng vai trò quyết định. Trong nhiều tháng qua, một số nhà máy lọc dầu tại châu Á đã cắt giảm hoặc tạm dừng công suất do bảo dưỡng và tái cơ cấu hoạt động. Nguồn cung sản phẩm vì thế bị thu hẹp, trong khi nhu cầu nhiên liệu vẫn duy trì ở mức cao tại nhiều nền kinh tế trong khu vực.

Khi nguồn cung giảm nhưng nhu cầu chưa suy yếu, giá sản phẩm đầu ra thường tăng nhanh hơn giá nguyên liệu. Điều này giúp khoảng chênh lệch giữa giá xăng dầu thành phẩm và dầu thô được nới rộng, qua đó cải thiện đáng kể khả năng sinh lời của các doanh nghiệp lọc dầu. Đây cũng là lý do nhiều công ty chứng khoán đồng loạt nâng kỳ vọng đối với BSR trong năm nay.

Chứng khoán BIDV (BSC) cũng cho rằng môi trường kinh doanh thuận lợi có thể kéo dài sang nửa cuối năm 2026. Theo đơn vị này, nhu cầu tiêu thụ nhiên liệu trong mùa hè tiếp tục ở mức cao, trong khi Trung Quốc vẫn duy trì chính sách kiểm soát hạn ngạch xuất khẩu xăng dầu nhằm ưu tiên nguồn cung cho thị trường nội địa. Điều đó giúp thị trường khu vực chưa chịu áp lực dư cung trong ngắn hạn.

Bên cạnh yếu tố thị trường, BSR còn sở hữu lợi thế tương đối lớn về nguồn nguyên liệu. Theo BSC, doanh nghiệp hiện tự chủ khoảng 70% nguồn dầu ngọt trong nước và có thể linh hoạt điều chỉnh cơ cấu nhập khẩu khi nâng tỷ trọng dầu thô WTI từ Mỹ lên tối đa 45%. Khả năng đa dạng hóa nguồn cung giúp doanh nghiệp hạn chế rủi ro gián đoạn nguyên liệu và duy trì công suất vận hành ổn định.

Triển vọng dài hạn của BSR cũng được hỗ trợ bởi kế hoạch mở rộng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất. Dự án nâng công suất lên 171.000 thùng/ngày với tổng vốn đầu tư hơn 36.000 tỷ đồng đã được khởi động từ đầu năm 2026. Song song với đó, nhà máy nhiên liệu sinh học đã vận hành toàn bộ công suất từ tháng 4, tạo thêm dư địa tăng trưởng trong bối cảnh nhu cầu nhiên liệu xanh ngày càng gia tăng.

Tuy nhiên, bức tranh không hoàn toàn chỉ có gam màu tích cực. Chứng khoán Vietcap lưu ý rằng diễn biến giá dầu vẫn là biến số lớn nhất đối với lợi nhuận của BSR. Ngày 18/6, giá dầu Brent giảm xuống còn 77,2 USD/thùng, thấp hơn khoảng 15% so với một tuần trước đó sau thông tin Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận sơ bộ liên quan đến Eo biển Hormuz.

Đối với doanh nghiệp lọc dầu, giá dầu giảm nhanh có thể kéo theo rủi ro lỗ tồn kho khi lượng dầu thô được mua ở vùng giá cao chưa kịp tiêu thụ hết. Đồng thời, khi giá nguyên liệu lao dốc, biên lợi nhuận lọc dầu cũng có thể thu hẹp trở lại nếu giá sản phẩm đầu ra điều chỉnh theo xu hướng giảm của thị trường.

Dù vậy, ở thời điểm hiện tại, các yếu tố hỗ trợ vẫn đang chiếm ưu thế. Nguồn cung lọc dầu khu vực chưa phục hồi hoàn toàn, nhu cầu nhiên liệu tiếp tục duy trì tích cực và Dung Quất đang vận hành với hiệu suất cao. Nếu biên lợi nhuận lọc dầu giữ được mặt bằng hiện nay, BSR nhiều khả năng sẽ tiếp tục nằm trong nhóm doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất từ chu kỳ phục hồi của ngành năng lượng trong năm 2026.