Vốn hóa bất động sản vượt ngân hàng, 4 cổ phiếu Vingroup chiếm 30% VN-Index
Theo AAS Research, tại ngày 9/10, bất động sản chiếm 31,6% vốn hóa HOSE, cao hơn mức 29,9% của ngân hàng. Tuy nhiên, gần như toàn bộ vốn hóa ngành bất động sản tập trung ở nhóm cổ phiếu Vingroup.
Dữ liệu AAS Research cho thấy, tỷ trọng vốn hóa bất động sản trên HOSE đã vượt đỉnh chu kỳ trước là 29% vào tháng 8/2019, đồng thời lập mức cao nhất lịch sử 32,1% vào tháng 7/2026. Đây là lần thứ hai ngành này vượt ngân hàng về tỷ trọng vốn hóa kể từ năm 2011, sau giai đoạn từ tháng 5/2018 đến tháng 4/2020.
Tỷ trọng vốn hóa bất động sản hiện ở phân vị 99 trong chuỗi dữ liệu từ năm 2011, trong khi ngân hàng ở phân vị 58. Tuy nhiên, mức độ tập trung vốn hóa của ngành bất động sản rất lớn. Bốn cổ phiếu VIC, VHM, VRE và VPL chiếm 95% vốn hóa toàn ngành, tương đương 30% quy mô VN-Index. Nếu loại nhóm Vingroup, phần vốn hóa còn lại của ngành chỉ chiếm khoảng 2,3%.
Ngân hàng đứng thứ hai về tỷ trọng vốn hóa, ở mức 29,9%. Tỷ trọng ngành này giảm từ đỉnh chu kỳ 40,5% vào tháng 1/2025, chủ yếu do bất động sản tăng mạnh. Dù vậy, ngân hàng vẫn duy trì vị thế lớn trên thị trường khi tỷ trọng chưa từng xuống dưới 19% kể từ năm 2017 và luôn trên 22,1% từ năm 2018 đến nay.
Ở chiều ngược lại, thực phẩm và đồ uống ghi nhận xu hướng thu hẹp tỷ trọng vốn hóa. Từ mức 30,5% năm 2011, tỷ trọng ngành giảm còn 7,3%, thuộc phân vị 7 trong chuỗi dữ liệu lịch sử. Mức thấp nhất từng ghi nhận là 6% vào tháng 11/2025.
Các ngành điện, nước, khí đốt và bảo hiểm cũng giảm tỷ trọng vốn hóa qua các năm. Trong khi đó, chứng khoán, bán lẻ và du lịch - giải trí, trong đó có hàng không, ghi nhận xu hướng gia tăng.
Ngân hàng dẫn đầu tỷ trọng giao dịch
Xét về thanh khoản, trong ba tháng gần nhất tính đến ngày 9/10, ngân hàng chiếm 27,6% giá trị giao dịch khớp lệnh trên HOSE, thuộc phân vị 93 trong chuỗi dữ liệu lịch sử. Tỷ trọng giao dịch của bất động sản đạt 20,8%, thuộc phân vị 62.
Ngành chứng khoán chiếm 12,4% giá trị giao dịch, trong khi tỷ trọng vốn hóa chỉ ở mức 5,2%. Tỷ lệ giá trị giao dịch trên vốn hóa của ngành đạt 2,4 lần. Hai nhóm hàng hóa và dịch vụ công nghiệp, công nghệ thông tin lần lượt đạt 2,6 lần và 2,1 lần. Trong khi đó, tỷ lệ này ở ngân hàng là 0,9 lần và bất động sản là 0,7 lần.
Thanh khoản chưa đủ để xác định đỉnh, đáy
Phân tích dữ liệu VN-Index giai đoạn 2007-2026, AAS Research nhận thấy tại các đỉnh đảo chiều lớn, khối lượng giao dịch bình quân 20 phiên thường cao hơn khoảng 1,18-1,52 lần so với mức ghi nhận trong giai đoạn 1-6 tháng trước đó.
Tuy nhiên, quy luật này suy yếu từ năm 2018. Ba đỉnh gần nhất vào tháng 10/2025, tháng 1/2026 và tháng 5/2026 đều ghi nhận khối lượng giao dịch bình quân 20 phiên thấp hơn mức của một số tháng trước đó. Điều này cho thấy thanh khoản không còn là chỉ báo đủ tin cậy để xác định đỉnh thị trường.
Ở vùng đáy, khối lượng giao dịch thường có xu hướng cạn kiệt trước khi thị trường đảo chiều tăng. Tại ngày 9/10, VN-Index đạt 1.735,1 điểm, thấp hơn khoảng 10% so với đỉnh 1.927,9 điểm hồi tháng 5/2026.
Theo ước tính từ dữ liệu lịch sử của AAS Research, một đáy cạn kiệt điển hình thường xuất hiện khi thanh khoản bình quân 20 phiên giảm về 450-475 triệu cổ phiếu mỗi phiên, tương đương giá trị giao dịch khớp lệnh khoảng 11.000-12.000 tỷ đồng mỗi phiên theo mức giá bình quân hiện tại. Mức này thấp hơn khoảng 11-16% so với đáy khối lượng ghi nhận trong tháng 7.
Nếu VN-Index quay lại kiểm định vùng đáy tháng 7 và thanh khoản bình quân 20 phiên giảm xuống dưới 475 triệu cổ phiếu, thấp hơn mức tại lần kiểm định trước, thị trường có thể hình thành mô hình đáy cạn kiệt. Tuy nhiên, đáy chỉ được xác nhận khi chỉ số phục hồi ít nhất 5%, đồng thời khối lượng giao dịch bình quân 20 phiên tăng lên tối thiểu 1,2 lần mức tại đáy.
AAS Research cũng lưu ý thị trường có thể tạo đáy chữ V sau một đợt bán tháo với thanh khoản đột biến, như diễn biến tháng 4/2025, mà không cần trải qua giai đoạn cạn kiệt khối lượng trước đó.
My My
