VN-Index lập đỉnh, nhưng cuộc "đi săn" cổ phiếu giờ mới bắt đầu

Theo ông Trần Đức Anh, Giám đốc Kinh tế Vĩ mô và Chiến lược thị trường của Chứng khoán KBSV, bức tranh kinh tế vĩ mô hiện vẫn duy trì nhiều điểm sáng. Dòng vốn FDI tiếp tục tăng trưởng tích cực, xuất khẩu phục hồi, sản xuất công nghiệp cải thiện và tiêu dùng trong nước duy trì đà tăng. Bên cạnh đó, kết quả kinh doanh quý I của nhiều doanh nghiệp niêm yết ghi nhận mức tăng trưởng khả quan, tạo nền tảng cho triển vọng cả năm 2026.

Tuy nhiên, những yếu tố tích cực đó vẫn chưa chuyển hóa thành một làn sóng tăng giá đồng đều trên thị trường chứng khoán. Theo thống kê của KBSV, đến cuối tháng 5, có tới 65% số cổ phiếu trên VN-Index vẫn đang giao dịch dưới đường trung bình động 100 ngày (MA100), trong khi khoảng 48% cổ phiếu nằm dưới MA200. Điều này diễn ra ngay cả khi chỉ số chung liên tục đi lên và thiết lập các vùng giá cao mới.

Dữ liệu trên cho thấy dòng tiền đang tập trung vào một số ít cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi phần đông doanh nghiệp vẫn đứng ngoài cuộc chơi tăng giá. Đây cũng là nguyên nhân khiến nhiều cổ phiếu, kể cả trong nhóm VN30, vẫn đang giao dịch ở vùng định giá thấp dù lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng tích cực.

Ông Trần Đức Anh cho rằng đây là một nghịch lý đáng chú ý của thị trường hiện nay. Nền kinh tế tăng trưởng, doanh nghiệp báo lãi tốt nhưng giá cổ phiếu chưa phản ánh đầy đủ các yếu tố cơ bản. Nếu nhìn từ góc độ dòng tiền, nghịch lý này phần nào được lý giải khi mặt bằng lãi suất vẫn duy trì ở mức cao, ảnh hưởng đến sức mua của nhà đầu tư trong nước, trong khi khối ngoại vẫn duy trì trạng thái bán ròng kéo dài.

Ở góc nhìn tương tự, ông Vũ Tuấn Duy, chuyên gia vĩ mô của Chứng khoán SHS, nhận định thị trường hiện không còn ở trạng thái thanh khoản dồi dào như giai đoạn 2020 - 2021, nhưng cũng chưa bước vào giai đoạn co hẹp mạnh như năm 2022. Nói cách khác, dòng tiền hiện đủ để tạo ra cơ hội ở một số nhóm cổ phiếu riêng lẻ nhưng chưa đủ mạnh để kéo cả thị trường tăng giá đồng loạt.

Điều đó lý giải vì sao thị trường ngày càng phân hóa mạnh. Thay vì mua bất kỳ cổ phiếu nào cũng có thể sinh lời như các chu kỳ trước, dòng tiền đang trở nên chọn lọc hơn và tập trung vào những doanh nghiệp có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng.

Trong bối cảnh đó, nhiều chuyên gia cho rằng tháng 6 có thể là giai đoạn điều chỉnh và tích lũy cần thiết của thị trường. Ông Phan Tấn Nhật, chuyên gia cao cấp chiến lược thị trường của SHS, dự báo VN-Index có thể chịu áp lực rung lắc và điều chỉnh về vùng 1.750 - 1.800 điểm trước khi thiết lập vùng cân bằng mới trong biên độ 1.800 - 1.900 điểm.

Dù vậy, các chuyên gia đều cho rằng khả năng thị trường giảm sâu không lớn khi mặt bằng định giá hiện tại vẫn tương đối hấp dẫn. Theo KBSV, khu vực 1.800 điểm có thể đóng vai trò là vùng hỗ trợ quan trọng, nơi lực cầu đầu tư dài hạn có khả năng quay trở lại.

Đáng chú ý hơn, cuối tháng 6 cũng là thời điểm thị trường bắt đầu đón nhận các thông tin ước tính kết quả kinh doanh quý II. Đây thường là giai đoạn dòng tiền dịch chuyển mạnh sang các doanh nghiệp có triển vọng lợi nhuận tích cực, tạo ra sự phân hóa rõ nét hơn giữa các nhóm cổ phiếu. Theo đánh giá của KBSV, các ngành như ngân hàng, hàng tiêu dùng và vật liệu xây dựng có thể là những nhóm đáng chú ý trong giai đoạn tới nhờ triển vọng tăng trưởng lợi nhuận và định giá còn tương đối hấp dẫn.

Trong một thị trường mà chỉ số liên tục lập đỉnh nhưng phần lớn cổ phiếu vẫn chưa thực sự bứt phá, cơ hội có thể không nằm ở việc chạy theo những mã đã tăng nóng. Với nhiều nhà đầu tư, những nhịp rung lắc của tháng 6 có thể là thời điểm phù hợp để tìm kiếm và tích lũy các doanh nghiệp chất lượng đang bị dòng tiền bỏ quên trước khi mùa công bố kết quả kinh doanh quý II bắt đầu.