Không còn chuẩn đại chúng, cổ phiếu lần lượt rời UPCoM

Chỉ trong chưa đầy một tháng đầu năm 2026, UPCoM tiếp tục ghi nhận thêm nhiều mã cổ phiếu rời sàn, trong trạng thái lặng lẽ. CTN, SDB, S96 và NS2 không phải những trường hợp cá biệt, mà là phần tiếp theo của một xu hướng đã hình thành rõ: khi doanh nghiệp không còn đáp ứng chuẩn công ty đại chúng, việc rời UPCoM chỉ còn là vấn đề thời gian.

Ba trong bốn cái tên vừa bị hủy đăng ký giao dịch – CTN, SDB và S96 – có chung một kịch bản. Cổ phiếu bị đình chỉ giao dịch kéo dài, doanh nghiệp không khắc phục được các vi phạm liên quan đến nghĩa vụ công bố thông tin và tổ chức đại hội cổ đông, trước khi chính thức bị gạch tên khỏi UPCoM.

Gần 7 triệu cổ phiếu CTN của CTCP Xây dựng Công trình ngầm (VINAVICO) đã rơi vào trạng thái “đóng băng” từ tháng 12/2023, với mức giá cố định 500 đồng/cp và không phát sinh giao dịch. Tình trạng tương tự, cũng diễn ra với SDB và S96, khi thị giá chỉ quanh vùng 400–500 đồng/cp trong thời gian dài trước thời điểm hủy giao dịch. Trên thực tế, khi quyết định hành chính được ban hành, các cổ phiếu này đã không còn đóng vai trò là một công cụ đầu tư có thanh khoản trên thị trường.

Khác với nhóm trên, CTCP Nước sạch Số 2 Hà Nội (NS2) rời UPCoM theo một con đường khác, nhưng kết cục không kém phần dứt khoát. Do cơ cấu cổ đông bị cô đặc, với Công ty TNHH MTV Nước sạch Hà Nội nắm giữ tới 96,64% vốn điều lệ, NS2 chính thức mất tư cách công ty đại chúng, và sẽ bị hủy đăng ký giao dịch từ ngày 13/2/2026. Thông tin này nhanh chóng phản ánh vào diễn biến giá, khi cổ phiếu NS2 giảm gần 16% chỉ trong một tuần, trong bối cảnh thanh khoản vốn đã ở mức rất thấp.

Điểm đáng chú ý, là cả bốn trường hợp nói trên đều không phải những cú rơi bất ngờ. Diễn biến giá, thanh khoản và tình trạng công bố thông tin cho thấy, quá trình rút lui khỏi thị trường đã diễn ra từ trước, trong nhiều tháng, thậm chí nhiều năm, trước khi quyết định hủy giao dịch chính thức được ban hành. Thị trường, ở một mức độ nhất định, đã “định giá” kịch bản rời sàn, trước khi nó trở thành sự kiện.

Tính từ đầu năm 2026 đến nay, HNX đã ghi nhận hơn 20 mã cổ phiếu bị hủy đăng ký giao dịch, trong đó phần lớn do không còn đáp ứng điều kiện của một công ty đại chúng. UPCoM vì vậy đang bước vào giai đoạn sàng lọc rõ nét hơn, khi các tiêu chí về minh bạch, cơ cấu cổ đông và nghĩa vụ công bố thông tin không còn mang tính hình thức.

Trong bối cảnh này, việc rời UPCoM không còn được nhìn nhận như một “tai nạn” riêng lẻ của từng doanh nghiệp. Đó là hệ quả của việc không duy trì chuẩn mực thị trường trong thời gian dài – một kết cục mà các tín hiệu đã xuất hiện từ rất lâu trên bảng giá và thanh khoản, trước khi được xác nhận bằng quyết định hủy giao dịch.