Doanh thu vượt 2.000 tỷ, vì sao PDV không nâng mục tiêu lợi nhuận?

Công ty Cổ phần Vận tải và Tiếp vận Phương Đông Việt (HOSE: PDV) vừa công bố kết quả kinh doanh năm 2025 với doanh thu đạt 2.011,1 tỷ đồng, tăng 33% so với cùng kỳ và vượt 9% kế hoạch năm. Lợi nhuận trước thuế đạt 110,3 tỷ đồng, hoàn thành đúng chỉ tiêu đề ra. Bước sang năm 2026, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu 2.200 tỷ đồng, tăng 9,4%, nhưng lợi nhuận trước thuế vẫn giữ ở mức 110 tỷ đồng, gần như đi ngang.

Việc không nâng mục tiêu lợi nhuận dù doanh thu tăng đặt ra câu hỏi về triển vọng sinh lời trong bối cảnh PDV đang mở rộng nhanh đội tàu và lấn sân sang hạ tầng logistics.

PDV đặt mục tiêu doanh thu 2.200 tỷ đồng trong năm 2026.

Một nguyên nhân quan trọng đến từ tính chu kỳ của thị trường vận tải biển. Năm 2025, doanh thu của PDV được hỗ trợ bởi nhu cầu vận chuyển hàng rời và dầu – hóa chất phục hồi, cùng việc bổ sung tàu mới vào khai thác. Tuy nhiên, bước sang 2026, thị trường quốc tế được dự báo biến động khó lường hơn khi tăng trưởng thương mại toàn cầu chậm lại, trong khi nguồn cung tàu có xu hướng gia tăng. Trong bối cảnh đó, doanh nghiệp có thể đạt tăng trưởng doanh thu nhờ mở rộng quy mô, nhưng biên lợi nhuận chịu áp lực.

Bên cạnh yếu tố thị trường, kế hoạch đầu tư cũng ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận. PDV dự kiến đầu tư và thuê mua thêm 4 tàu mới trong năm 2026, bao gồm tàu dầu/hóa chất khoảng 20.000 tấn hoặc tàu hàng rời cỡ Ultramax. Việc mở rộng đội tàu giúp tăng năng lực vận chuyển và duy trì đà tăng doanh thu, song đồng thời kéo theo chi phí khấu hao, chi phí tài chính và chi phí vận hành gia tăng. Trong giai đoạn đầu khai thác, các tàu mới thường chưa đạt hiệu suất tối ưu, khiến lợi nhuận chưa thể tăng tương ứng với doanh thu.

Ngoài ra, chiến lược mở rộng sang mảng hạ tầng logistics cũng là yếu tố khiến PDV thận trọng với chỉ tiêu lợi nhuận. Năm 2026, doanh nghiệp dự kiến hợp tác triển khai các dự án kho, cảng xăng dầu và hóa chất. Đây là lĩnh vực có yêu cầu vốn lớn, thời gian thu hồi dài và trong ngắn hạn khó tạo ra lợi nhuận đáng kể. Ngược lại, chi phí chuẩn bị đầu tư, nghiên cứu dự án và tổ chức bộ máy có thể phát sinh sớm, gây áp lực lên kết quả kinh doanh.

Một điểm khác cần lưu ý là cơ cấu doanh thu của PDV trong năm 2025 có sự đóng góp từ mảng kinh doanh hạt nhựa bên cạnh hoạt động cốt lõi là quản lý tàu và đại lý tàu. Mảng này giúp gia tăng doanh thu, nhưng biên lợi nhuận không cao và dễ biến động theo giá hàng hóa. Khi tỷ trọng doanh thu từ các mảng bổ trợ tăng lên, tăng trưởng doanh thu không đồng nghĩa với tăng trưởng lợi nhuận tương ứng.

Từ góc độ quản trị, việc giữ nguyên mục tiêu lợi nhuận cho thấy ban lãnh đạo PDV đang ưu tiên an toàn và tính bền vững hơn là chạy theo con số tăng trưởng. Trong bối cảnh thị trường vận tải biển tiềm ẩn nhiều rủi ro, đặt kế hoạch lợi nhuận thận trọng giúp doanh nghiệp có dư địa ứng phó khi chi phí nhiên liệu, lãi vay hoặc cước vận tải biến động bất lợi.

Với nhà đầu tư, điểm cần theo dõi không chỉ là việc PDV có hoàn thành kế hoạch lợi nhuận 110 tỷ đồng hay không, mà là tiến độ đưa tàu mới vào khai thác, khả năng kiểm soát chi phí và mức độ hiện thực hóa các dự án kho cảng. Khi các khoản đầu tư bắt đầu đóng góp dòng tiền, biên lợi nhuận mới là yếu tố quyết định triển vọng của PDV trong các năm tiếp theo.